(3.237.234.213) 您好!臺灣時間:2021/03/09 12:55
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果

詳目顯示:::

我願授權國圖
: 
twitterline
研究生:鄭傑鐸
論文名稱:投資組合保險結合選股策略於台灣股市之實證研究
指導教授:李桐豪李桐豪引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:金融研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:54
中文關鍵詞:投資組合保險選股策略相對評價法買入持有
相關次數:
  • 被引用被引用:6
  • 點閱點閱:206
  • 評分評分:系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔
  • 下載下載:0
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:0
投資組合保險的概念興起於1980年代,其對於無法承受巨大損失風險或是對於股市未來走勢不清楚的投資人而言,是一種很好的投資策略,既可以保障原本所投資的本金,又可以參與上方的獲利。近年來隨著市場發展與金融創新,亦有許多新金融商品依據其概念設計商品,為投資人提供許多較存放定期存款更好的投資選擇。
本研究以台灣上市公司(金融保險類除外)為研究對象,探討選股策略搭配投資組合保險操作進行實證研究。在選股策略的採用以相對評價法中股價/盈餘比、股價/淨值比與股價/銷售比三項選股指標策略所形成之高低兩類投資組合,並搭配固定比率投資組合保險策略、時間不變性投資組合保險策略、固定比例策略及買入持有策略,尋找面對多頭、空頭及盤整不同狀態市場下之最佳投資策略與探討搭配投資組合保險策略後對投資組合績效表現與避險效果的影響。
實證發現,低股價/盈餘比、低股價/淨值比及低股價/銷售比這三類組合在市場下跌及盤整的狀況報酬率均勝過大盤,表現相對抗跌。搭配投資組合保險策略後皆能達到設定的保本比率要求。從機會成本的角度分析,低股價/盈餘比及低股價/銷售比二類組合搭配投資組合保險策略皆損失了機會成本,至於高股價/盈餘比、高股價/淨值比及高股價/銷售比此三類組合則在大盤上漲的年度內有機會成本的損失;從長期相對平均成本的觀點,買入持有策略仍較投資組合保險策略為佳。
在市場上漲年度,高股價/盈餘比、高股價/淨值比及高股價/銷售比此三類組合搭配CPPI策略有最佳的報酬率;大盤盤整年度,六類組合均以搭配CM策略表現最佳。至於六類投資組合在大盤下跌時分別該搭配何種策略較佳,在實證期間內則沒有一致的結論。
目錄
摘要…………………………………………………………………………….i
目錄……………………………………………………………………………ii
表次…………………………………………………………………………iii
圖次…………………………………………………………………………...iv
第壹章 緒論
第一節 研究動機........................................1
第二節 研究目的………………………………………………………...2
第三節 論文架構………………………………………………………...2
第貳章 文獻回顧
第一節 投資組合保險策略與特性……………………………………...4
第二節 利用規模與價值效應之選股策略與相關文獻……………….10
第三節 國內外相關投資組合保險之文獻及實證結果……………….12
第參章 研究方法
第一節 研究假設與研究資料………………………………………….15
第二節 調整法則的影響……………………………………………….15
第三節 績效評估準則之建立………………………………………….17
第四節 實證方法與流程……………………………………………….18
第肆章 實證結果與分析
第一節 投資組合之建立……………………………………………….21
第二節 搭配不同投資組合保險策略之實證分析…………………….22
第三節 敏感度分析…………………………………………………….29
第伍章 結論與建議
第一節 結論…………………………………………………………….35
第二節 後續研究建議………………………………………………….37
附錄…………………………………………………………………………...38
參考文獻……………………………………………………………………...53
【英文部分】
1. Banz, Rolf. W. (1981), “The Relationship Between Return and Market Value of Common Stocks”, Journal of Financial Economics 9:1, 3-18.
2. Black, Fischer and Robert Jones (1987), “Simplifying Portfolio Insurance”, Journal of Portfolio Management,Fall, 48-51.
3. Black, Fisher and Myron Scholes(1973), “The Pricing of Options and Corporate Liabilities,” Journal of Political Economy, May/June,637-659.
4. Choie, Kenneth S. and Eric J. Seff (1989), “TIPP: Insurance without Complexity :Comment”, Journal of Portfolio Management, Fall,107-108.
5. Estep, Tony and Mark Kritzman (1988), “TIPP: Insurance without Complexity”,Journal of Portfolio Management, Summer,38-42.
6. Etzioni, S. Ethan(1986),“Rebalance Disciplines for Portfolio Insurance,” Journal of Portfolio Management, Fall, 59-62
7. Fama, Eugene F. and Kenneth R. French (1992), “The cross-section of expected stock returns”, Journal of Finance 47, 427-465.
8. Fama, Eugene. F. and Kenneth. R. French (1998), “Value versus Growth: The International Evidence”, Journal of Finance 53:6, 1975-1999.
9. Garcia, C. B. and F. J. Gould (1987), “A Note on the Measurement of Risk in a Portfolio”, Financial Analysis Journal, Mar/Apr,61-69.
10. Michael J. Brennan and Eduardo S. Schwartz (1988), “Time invariant portfolio insurance strategies”,The Journal of Finance,June,283-299.
11. Riccardo Cesari and David Cremonini (2003), “Benchmarking, portfolio insurance and technical analysis: a Monte Carlo comparison of dynamic strategies of asset allocation”, Journal of Economic Dynamics & Control, 987-1011.
12. Roger G. Clarke, and Robert D. Arnott (1987),“The Cost of Portfolio Insurance: Tradeoffs and Choices” ,Financial Analysts Journal. Nov/Dec ,35-47
13. Rubinstein Mark and Hayne E. Leland (1981), “Replicating Options with Positions in Stock and Cash”, Financial Analysts Journal, Jul/Aug 63-71.
14. Stoll, H. (1969).“The relationship between put and call option prices.”Journal of Finance 24, 801-822.
15. Zhu, Yj and Robert C. Kavee (1988), “Performance of Portfolio Insurance Strategies”, The Journal of Portfolio Management, Spring,48-54.
【中文部分】
1. 林季甫(1999),價值特徵在台灣股票市場之實證研究,國立政治大學財務管理研究所碩士論文。
2. 林筠(1992),投資組合保險與調整法則:權衡與選擇,台大管理論叢,第三卷第一期,1-31。
3. 林郁棻(2004),投資組合保險策略之衍生與運用,國立政治大學金融研究所碩士論文。
4. 李春旺(1989),股價行為與規模效應-台灣股票市場實証研究,國立政治大學企業管理研究所博士論文。
5. 金元宇(2004),固定比例投資組合保險策略動態調整乘數績效研究-運用相對強弱指標為例,國立政治大學經營管理碩士班金融組碩士論文。
6. 金國隆(1990),投資組合保險之理論與實務,國立台灣大學商學研究所碩士論文。
7. 黃淑娟(1998),傳統的與強化的價值導向投資策略在台灣股票市場之實證研究,國立政治大學財務管理研究所碩士論文。
8. 楊素惠(1990),投資組合保險策略績效評估之研究,國立台灣大學商學研究所碩士論文。
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top
系統版面圖檔 系統版面圖檔