所謂「保單貼現（Viatical Settlements）」，依據美國聯邦巡迴法院判決中之定義，係指「一種買賣保單的交易，該交易雙方為罹患愛滋病或重症之被保險人以及買受保單之人，愛滋病患或末期病患為求抒解其經濟上面臨的困境或是完成人生中最後的願望，而將其保單出售於他人以取得一筆現款，買受保單之人則於該愛滋病患或末期病患死亡後，得依據保單向保險公司請求保險金之給付。通常被保險人可以獲得相當於保單面額百分之六十至八十的金額，相對的，該金額與保單面額的差價，再扣除掉交易成本、維持保單有效之保險費、以及其他行政費用後，即屬於買受保單之人可得之獲利。」
　　保單貼現交易制度在美國發展多年，由於其切合被保險人之經濟需求，交易結果對於投資人亦屬有利，因此整體市場發展相當快速。惟，市場發展大步走在政府管理機制之前，造成法令規範與監理機制極度缺乏（單以美國證券交易委員會（SEC）有無權力監理此一產業之爭議即纏訟多年，近年方有較明確的見解出現。），導致人謀不臧的道德風險強烈危害到保單貼現市場的信譽與生存，本文即在介紹保單貼現交易制度之起源、發展歷程、交易流程以及美國目前對於此一產業之相關立法，並進一步討論如我國欲引進保單貼現交易制度，目前法制架構上有何需要注意及調整之處。
　　本文第一章主要是以美國最大保單貼現公司MBC遭受美國證管會（SEC）與佛羅里達州保險局勒令停業，進而可能影響我國投資人權益之事件為開端，說明本論文研究之動機、目的、研究架構以及文獻探討。第二章乃開始介紹有關保單貼現交易制度的基本資料，如保單貼現交易的起源、運作方式，以及目前最新的進化發展—保單貼現證券化。在了解保單貼現交易的交易過程後，第三章則著重於分析保單貼現交易中可能之各種風險來源。第四章主要係以全美保險監理官協會（National Association of Insurance Commissioners）所制定之保單貼現模範法為主軸，介紹相關法令內容外，並輔以美國各州對於保單貼現交易之相關規範。第五章開始，則從我國社會現況中如金融保險自由化、重症患者及老年人口逐年增加等現象，分析我國對於保單貼現交易有無需求存在，此市場有無發展可能。第六、七章則進一步探討如我國未來引進保單貼現交易制度，於我國現行保險、證券法規架構上所可能產生之問題。最後，第八章總結全文內容，並提出相關建議，希冀得供未來立法者或監理者參考。

第一章 緒論 12
第一節 研究動機 12
第二節 研究架構 15
第三節 研究方法 16
第四節 文獻探討 16
第二章 保單貼現市場的起源、運作方式與發展 21
第一節 保單貼現市場的發展歷程 21
壹、保單貼現市場的起源 21
貳、保單貼現市場結構之變化 22
參、被保險人尋求保單貼現之因素 24
一、解決重症患者的財務困境 24
二、遺產規劃需要之改變 25
三、替代方案不如保單貼現交易划算 25
肆、HIPAA法案以及其他稅法所帶來的影響 26
第二節 保單貼現交易的運作方式 27
壹、保單貼現人將其保單出售貼現之交易流程 27
一、交易關係人 27
(一) 保單貼現人（Viator） 28
(二) 保單貼現經紀人（Viatical Settlement Brokers） 28
(三) 貼現給付供應者（Viatical Settlement Providers） 29
(四) 保單貼現購買人（Viatical Settlement Purchaser） 30
(五) 信託機構 31
(六) 醫療評鑑機構 32
二、保單貼現人出售保單貼現之交易流程 32
(一) 保單貼現人向保單貼現公司提出貼現申請 33
(二) 保單貼現公司審核貼現申請 33
(三) 保單貼現公司提出價金建議書予保單貼現人 35
(四) 提存價金與變更保單所有權人及受益人 37
(五) 信託機構將價金匯予保單貼現人 38
貳、投資人出資申購保單權益之流程 39
一、交易關係人 40
(一) 投資人 40
(二) 保單貼現公司 41
(三) 中間人 41
(四) 信託機構 41
(五) 醫療評鑑機構 42
二、投資人出資申購保單權益之流程 42
(一) 選擇保單貼現公司，提出購買申請 43
(二) 投資人匯入資金於信託帳戶 43
(三) 保單貼現公司提供保單摘要，由投資人決定是否購買 43
(四) 信託機構向保險人申請變更保單所有權人以及保單受益人44
(五) 投資人收到相關權利文件 44
第三節 保單貼現交易之進化發展 47
壹、利用履約保證保險 47
貳、保單貼現證券化 50
一、報酬權證券A型－保單投資信託基金憑證 51
二、報酬權證券B型－保單擔保債券 53
第三章 保單貼現交易的風險分析 56
第一節 商品品質風險 57
壹、預期壽命評估報告準確度不足 57
貳、保險契約或保單貼現契約效力有所缺陷 58
第二節 信用風險 59
第三節 流動性風險 60
第四節 利率風險 60
第五節 機制風險 61
第六節 匯率風險 61
第七節 道德風險 62
壹、保險經紀人協助被保險人詐欺保險公司取得保單後予以售出63
貳、被保險人自行欺騙保險公司，取得保單後售出 64
參、保單貼現人欺瞞保單貼現公司 64
肆、保單貼現公司詐欺投資人或保單貼現人 65
一、不法低價取得保單 65
二、廣告不實 65
三、一單二賣 66
四、濕墨水保單（Wet-ink Policies） 66
五、預期生命評估不實（Life Expectancy Fraud） 67
六、非法集資（Ponzi Scam） 67
第四章 美國保單貼現交易之相關法規 69
第一節 規範保單貼現交易之緣由 69
壹、利益衝突（Conflicts of Interests） 69
貳、被保險人遭到有意的引導（Steering） 70
參、低價收購保單（Unfair Prices Offered to Purchase Insurance Policies） 71
肆、缺乏資訊揭露（Lack of Disclosure） 71
第二節 全美保險監理官協會對保單貼現業所制訂之模範法規 72
壹、證照要求（License Requirements） 73
貳、證照之撤銷與否准（License Revocation and Denial） 74
參、保單貼現契約與揭露聲明之核准（Approval of Viatical Settlement Contracts and Disclosure Statements） 75
肆、年度報告之要求（Reporting Requirements） 76
伍、隱私權保護（Privacy） 76
陸、資訊揭露（Disclosure） 76
一、保單貼現契約簽訂前之資訊揭露 77
二、保單貼現契約中之資訊揭露 79
三、保單貼現投資契約簽訂前之資訊揭露 80
四、保單權益移轉時之資訊揭露 82
柒、通則（General Rules） 84
捌、訂定保單貼現規則之授權（Authority to Promulgate Regulations） 85
玖、違反該法之處罰 86
第三節　其他州法之規定 86
壹、證照的要求（Licensing Requirements） 87
貳、資訊揭露的要求（Disclosure Requirements） 89
參、一般契約條款（General Contract Provisions） 90
肆、最低價格規範（Minimum Price Regulations） 91
伍、雜項條款（Miscellaneous Provisions） 93
陸、違反州法之處罰（Penalties for Violating State Regulations） 94
第五章 從我國社會現況看保單貼現制度之引進 98
第一節 金融自由化 98
壹、利率自由化 98
貳、外匯自由化 99
參、金融商品自由化 100
肆、兩岸金融往來日益頻繁 101
伍、證券業自由化 101
第二節 重症患者與老年人口逐年增加 102
壹、後天免疫缺乏症候群快速蔓延 103
貳、重大疾病威脅國人生命及經濟安全 104
參、老年人口比例增加與保險意識提升 105
第六章 我國引進保單貼現交易之相關法律問題—保險法規篇 108
第一節 保單貼現交易之決定主體 108
壹、保單貼現契約中保單貼現人之主給付義務 108
貳、保單貼現交易決定權人之標準 110
一、保險利益概念之適用範圍 113
二、保險利益之歸屬者 116
(一) 要保人說 117
(二) 被保險人說 118
(三) 移轉說 119
(四) 折衷說 119
(五) 本文見解 120
(六) 小結 122
參、保單貼現之決定人與取得人 123
一、與保險利益之歸屬相互符合呼應 123
二、便利保單貼現交易之進行 123
三、保單貼現之制度目的 124
四、防止道德危險 124
五、小結 125
第二節 保單貼現購買人之相關問題 125
壹、保單貼現購買人與保險利益 125
一、當保單貼現購買人取得保單受益人之地位 125
(一) 美國法之規定 126
(二) 我國保險法之規定 127
二、當保單貼現購買人取得要保人之地位 130
貳、保單貼現購買人與受益權 131
一、保單貼現購買人取得受益權之指定權人 132
(一) 要保人說 133
(二) 被保險人或要保人說 133
(三) 本文見解 135
(四) 小結 135
二、保單貼現購買人取得受益權之變更權人 136
三、有關受益權之其他問題 137
第三節 保單貼現交易中可能產生之其他問題 139
壹、貼現保單生效應逾二年 139
貳、貼現保單與保險人之撤銷權 141
參、復效後之貼現保單 154
肆、自殺條款 159
第七章 我國引進保單貼現交易之相關法律問題—證券法規篇 161
第一節 保單貼現交易與美國證券法之關係 161
壹、SEC v. Life Partners, Inc案 161
一、案例事實 161
二、判決結果 163
三、對SEC v. Life Partners, Inc乙案之批評 166
貳、SEC對於投資人保護的持續努力 168
參、SEC v. MUTUAL BENEFITS CORP. 169
一、案例事實 169
二、判決結果 172
第二節 我國法制上與保單貼現有關之證券交易相關規範 175
壹、證券交易法上「有價證券」之範圍 176
貳、證券交易法上「有價證券」範圍之再檢討 178
第三節 保單貼現證券化與金融資產證券化條例 182
壹、證券化與保單貼現證券化之意義 183
一、證券化之意義 183
二、保單貼現證券化之意義 185
貳、保單權益證券化在證券化體系中之類屬 186
一、證券化之分類方式 187
(一) 綜合說 187
(二) 二重分類標準說 188
(三) 三重分類標準說 189
(四) 結論 190
二、保單貼現證券化之歸類 191
參、金融資產證券化之資產與保單權益 192
一、債權與期待權之特性 192
(一) 債權 192
(二) 期待權 193
二、保單貼現交易後保險受益權之性質 194
(一) 一般人壽保險中受益權之性質 194
(二) 保單貼現交易中保險受益權之性質 195
三、人身保險受益權得為金融資產證券化之「資產」 196
(一) 證券化之標的為已經成立之債權 197
(二) 保單權益之性質符合可作為證券化標的資產之特性 197
四、小結 199
第八章 結論 200
一、保單貼現決定權人應為要保人與被保險人 202
二、貼現給付之取得人應為被保險人 203
三、保單貼現投資人無須具備保險利益 203
四、要保人與被保險人應放棄保險契約上利益之處分權 204
五、貼現保單生效應逾二年 204
六、復效後之保單須經二年後方得成為保單貼現交易之客體 204
七、保單貼現證券化之權益憑證或受益憑證應屬證券交易法上之有價證券 205
八、保單貼現交易中之保險受益權應得成為金融資產證券化之客體 205
【參考文獻】 207

一、中文文獻
(一) 專書
1.彭秀玉，到全世界去賺錢II—保單貼現致富手冊，二魚文化事業有限公司，民國九十二年初版。
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5. 何宗坤，金融資產證券化對銀行經營成本與風險之影響與在我國發展之可行性分析，國立台灣大學商學研究所碩士論文，1992年6月。
6. 周湧盛，日本金融證券化之研究，淡江大學日本研究所碩士論文，1992年6月。
7. 陳尹章，金融資產證券化法制架構之研究，國立台北大學九十年度法律研究所法學學系碩士論文。
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(三) 報章雜誌
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(四) 判決
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2. SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION, Plaintiff, v. LIFE PARTNERS, INC. and BRIAN D. PARDO, Defendant. Civil Action No. 94-1861
3. 318 U.S. App. D.C. 320; 87 F.3d 536; 1996 U.S. App. LEXIS 16117; Fed. Sec. L. Rep. (CCH) P99,256
4. 328 U.S. 293, 66 S. Ct. 1100, 90 L. Ed. 1244 (1946)
5. 540 U.S. 389; 124 S. Ct. 892; 157 L. Ed. 2d 813; 2004 U.S. LEXIS 659; 72 U.S.L.W. 4111; Fed. Sec. L. Rep. (CCH) P92,656; 17 Fla. L. Weekly Fed. S 98
6. 215 U.S. App. D.C. 384; 669 F.2d 770; 1981 U.S. App. LEXIS 15499; Fed. Sec. L. Rep. (CCH) P98,365
7. 494 U.S. 56, 110 S. Ct 945, 108 L.ED.2d 47(1990).