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研究生:林翰廷
論文名稱:指數股票型基金投資策略研究
指導教授:林基煌林基煌引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:財務管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:80
中文關鍵詞:指數股票型基金投資組合擇時策略
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本篇研究主要在於運用追蹤各國指數的指數股票型基金(ETF)來形成國際性投資組合,以長期持有為主搭配市場擇時策略以改進投資績效並比較各種策略下的投資組合表現。就投資組合組成方面:1.效率前緣投資組合是能有效的分散風險的,但實際操作的結果發現其投資組合權重比例很容易受樣本以及取樣期間所影響。2.基本面投資組合由於各國的經濟基礎不同,所以只用一般總體經濟通則來預測各國股市未來的表現其實很容易產生盲點。就擇時策略來說:1.長短利差擇時策略的優點在於買入或賣出的判斷,決策時點明確且交易次數較少。缺點在於容易產生錯誤訊號且錯誤訊號易連續產生。2.移動平均擇時策略的優點在於買賣的上下限明確,能有效的利用報酬的波動性而提升績效。缺點在於:買賣決策需具有即時性,決策延遲則投資績效將會被嚴重影響。
國際性投資組合與擇時策略結合後可發現基本面分析投資組合的績效表現最較佳,可獲得較高之報酬。但其所承受之風險也較其他投資組合來的高,屬於高風險高報酬的投資方式;效率前緣投資組合則為一種對風險較為趨避的投資方式;等比例投資組合若能與擇時策略搭配,從投資績效表現來看不失為一較適合一般投資大眾之投資策略。將風險分散(投資於追蹤大盤的ETF)再分散(組成國際性的投資組合),以長期持有的方式且運用擇時策略避開空頭市場的損失(化被動為主動),確實是能為投資者帶來不錯的投資績效的。
表目錄 II
圖目錄 II
第一章、緒論 1
第一節、研究動機 1
第二節、研究目的 6
第三節、研究架構及流程 6
第二章、文獻探討 9
第一節、國際性投資組合文獻探討 9
第二節、總體經濟變數與股價指數間的關聯性 11
第三節、長短期利率差擇時策略文獻探討 16
第四節、技術分析文獻探討 18
第三章、研究方法 24
第一節、樣本與資料說明 24
第二節、國際性投資組合 25
第三節、市場擇時策略 27
第四章、實證分析 34
第一節、國際證券投資組合 34
第二節、長短利率差擇時策略 41
第三節、移動平均擇時策略 46
第四節、綜合性擇時策略 50
第五節、投資策略績效評估 52
第五章、結論與建議 67
第一節、結論 67
第二節、研究限制及後續建議 68
參考資料 69
附錄一 I
附錄二 V
附錄三 VI
附錄四 V
一、國外文獻
1. Ajayi, Richard A. and M. Mougoue (1996), "On the Dynamic Relation Between Stock Prices and Exchange Rates", Journal of Financial Research, Vol. 19, p.193-207
2. Asprem, Mads (1989), "Stock prices, Asset Protfolios and Macroeconomics Variables in Ten European Countries", Journal of Banking and Finance, Vol.13, p.589-612
3. Barnes, Michelle, John H Boyd and Bruce D. Smith (1999), "Inflation and asset returns", European Economic Review, Vol. 43, p.737-754
4. Bessembinder, Hendrik and Kalok Chan (1998), "Market efficiency and the return to technical analysis", Financial Management, Vol.27, p.5-17
5. Bessembinder, Hendrik and Kalok Chan (1995), "The Profitability of Technical Trading Rules in the Asian Stock Markets", Pacific-Basin Finance Journal, Vol.3, p.257-284
6. Brock, William, Josef Lakonishok and Blake LeBaron (1992), "Simple Technical Trading Rules and the Stochastic Properties of Stock Returns", Journal of Finance, Vol.47, p.1731-1764
7. Chan, Lawrence K. C. and Josef Lakonishok (1993), "Institutional Trades and Intraday Stock Price Behavior", Journal of Financial Economics, Vol.35, p.173-199
8. Chen, Nai-Fu, Richard Roll, and Stephen Ross (1986), "Economic Forces and the Stock Market", Journal of Business, Vol.59, p.383-403
9. Domian, D. L. and D. A. Louton (1997), "A threshold autoregressive analysis of stock returns and real economic activity", International Review of Economics and Finance, Vol.6, p.167-179
10. Estrella, Arturo and Frederic S. Mishkin (1998), "Predicting US Recessions:Financial Variables as Leading Indicators", The Review of Economics and Statistics, Vol.80, p.45-61
11. Eun, Cheol S. and Bruce G. Resnick (1994), "International Diversification of Investment Portfolios:US and Japanese Perspective", Management Science, Vol.40, p140-161
12. Liu, Wei (2004), "Market Timing of International Stock Markets Using The Yield Spread", The Journal of Financial Research, Vol.27, p.373-391
13. Ma, C. K. and G. W. Kao (1990), "On exchange rate changes and stock price reactions", Journal of Business Finance and Accounting, Vol.17, p.441-49
14. Resnick, Bruce G. and Gary L. Shoesmith (2002), "Using the Yield Curve to Time the Stock Market", Financial Analysts Journal, Vol. 58, p.83-91
15. Szakmary, Andrew, Wallace N Davidson III and Thomas C Schwarz (1999),"Filter Tests in Nasdaq Stocks", Financial Review, Vol.34, p.45-70
二、國內文獻
1. 田玲菱,2005,指數股票型基金投資組合最適避險策略,國立政治大學財務管理研究所碩士論文
2. 林倉榆,2000,歐洲貨幣整合對歐元區股票市場之影響,國立成功大學企業管理研究所碩士論文
3. 徐慶兆,2003,不同經濟基礎下總體經濟變數與股市之關聯性研究,淡江大學財務金融學系碩士在職專班碩士論文
4. 翁龍翔,1994,各國股市技術分析的有效性,國立台灣大學財務金融研究所碩士論文
5. 高子敬,1992,國際投資組合的避險與投資策略-以太平洋盆地國家為例,國立台灣大學財務金融研究所碩士論文
6. 黃怡芬,2001,道氏理論、濾嘴法則與買入持有策略在台灣股市投資績效之比較,國立成功大學企業管理研究所碩士論文
7. 趙永昱,2002,技術分析交易法則在股市擇時之實證研究,國立中山大學財務管理研究所碩士論文
8. 蕭碧珍,2004,長短期殖利率差與股價指數漲跌關聯性研究-以台灣為例,國立交通大學國際經貿學程碩士班碩士論文
9. 謝玉華,1999,以拔靴複製法檢驗技術分析交易策略,銘傳大學金融研究所碩士論文
10. 藍淑鳳,2001,股票報酬與經濟成長-亞洲新興國家之實證研究,逢甲大學企業管理研究所碩士論文
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