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研究生:許正宇
論文名稱:台灣討好理論的實證與研究
指導教授:屠美亞屠美亞引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:財務管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:68
中文關鍵詞:討好理論現金股利股利溢酬
外文關鍵詞:catering theorydividend premium
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有關於現金股利的發放,在國外多數的研究都發現整體市場現金股利發放的比率都是呈現下滑的趨勢,但在台灣,自1997年之後現金股利發放比率卻呈現大幅上升,為了研究究竟何種原因造成了這樣的情形,本篇文章首先就公司特性的部分進行研究與分析,以瞭解究竟是否近來整體市場的公司特性出現明顯改變,造就出現金股利發放比率的大幅上升。研究結果顯示,未發現金股利公司的平均獲利能力與成長性在1997年之後都呈現急速下降並跌破零成為負值的情形存在,分析此種原因應該是有能力發放現金股利的公司無論規模大小、獲利能力高低抑或成長性強弱都選擇進行現金股利的發放,反觀不發現金股利公司都只剩下無成長性且公司獲利狀況不佳以致於無力發行現金股利的公司。為進一步探究為何有能力發行現金股利的公司通通都開始進行現金股利的發放,我們在此選用Baker and Wurgler(2004)所提出的討好理論(catering theory)作為我們現金股利發放比率產生顯著提升的主要關鍵,經過實證研究結果發現討好理論的確對於台灣股票市場產生影響,另外我們也探討出影響投資人對於現金股利的需求強弱可能與兩稅合一的實行、政治風險的大小以及股票市場周轉率的大小有著密切的關連性。
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究架構 2
第二章 文獻回顧 4
第一節 國外現金股利發放相關探討 4
第二節 國內針對現金股利發放的探討 7
第三節 討好理論(catering theory)相關的研究 10
第三章 研究方法 13
第一節 變數定義與代號解釋 13
第二節 研究方法 13
第三節 樣本選取 21
第四章 實證分析 23
第一節 以敘述統計分析研究台灣現金股利發放狀況 23
第二節 驗証討好理論是否存在於台灣 46
第五章 結論 54
第一節 研究結論 54
第二節 研究限制 55
第三節 研究建議 55
參考文獻 57
附錄A 變數解釋 60
附錄B 有關股利溢酬時間序列自我相關性的檢定 62
附錄C 實證目的與模型對照表 63
附錄D 各分類下公司特性變化表 64
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