臺灣博碩士論文加值系統

本篇論文研究的目的主要在探討向來以代工製造起家的亞洲企業，在市場朝向國際化、全球化發展下，進行品牌併購以邁入全球市場時，所採行之策略對經營管理所產生之影響，並尋找影響購併之經營管理變數。
本研究採用文獻探討法與個案研究法，由企業經營變數出發，透過企業購併的動機與購併時所產生的風險與價值的文獻，藉以探討價值創造與購併風險，並進行綜合性的整理與評論。本研究選擇之對象為中國聯想集團購併美商IBM個人電腦部門與中國TCL集團購併購法商Thomson電器與Alcatel手機部門及明基電通購併德商SIEMENS手機部門，樣本研究期間為2003~2006年。
實証研究結果如下：
（一）就財務方面而言：聯想的財務績效優於其他兩家公司。聯想完成購併後在2005年年度的股東權益報酬率仍有3%、EBITDA/營業額為3%、營業額成長率高達359%；同一年度TCL集團的股東報酬權益則下降至-7%、EBITDA/營業額為2%、營業額成長率28%；同一年度明基集團的股東報酬權益則下降至-13%、EBITDA/營業額為-1%、營業額成長率僅有1%。
（二）就購併動機因子異同點而言：這三個個案在購併動機因子相同點可歸納為下列幾點：1.規模經濟、2.垂直整合的利益、3.互補性的資源、4.開拓新市場、5.商譽(品牌)的取得、6.提高研發能力、7.強化專利佈局、8.提高國際形象；相異點歸納如下列幾點：1.購併方式、2.解決營運困境、3.突破貿易或非貿易障礙、4.生產製造優勢、5.多角化經營。

The thesis is to investigate the strategies of Asian enterprises thriving from manufacturing growth to enter the global market via mergers and acquisitions (M&A). As the market development evolved towards internationalization and globalization it resulted in globol operation management as well as booming M&A activities.
This thesis adopted document research and case study. There are three case studies in this thesis-IBM PC M&A by Lenovo, and Thomson TV & Alcatel cell phone M&A by TCL and Siemens cell phone M&A by BenQ. Research period is from 2003 to 2006.
Results are concluded as follow:
（1）Financial performance:financial performance of Lenovo Group is better than that of the other two cases. After Lenovo completing M&A, return on equity in 2005 remained 3%; EBITDA/ the business volume, 3%; the growth rate in the business volume, high up to 359%. In the same year, return on equity of TCL group dropped to -7%; EBITDA/ the business volume, 2%; the growth rate in the business volume, 28%. Moreover, return on equity of BenQ group dropped to -13%; EBITDA/ the business volume, -1%; the growth rate in the business volume,1%.
（2）Similarities and dissimilarities of motivations of M&A:from there three cases of M&A, we concluded the following similarities:1. the economical scale 2. the gain in vertical mergers 3. complementary resource 4. new market exploration 5. goodwill(brand) acquirement 6. enhancement of R&D capability 7. consolidation of patent arrangements 8. improvement of international image;dissimilarities were:1. method of M&A 2. Solving difficulties in operations 3. breakthrough of trade or non-trade barriers 4. advantages of production 5. diversifications.

一、 緒論…………………………………………………… 1
1.1 研究背景……………………………………………… 1
1.2 研究目的與動機……………………………………… 3
1.3 研究範圍與限制……………………………………… 4
1.3.1 研究範圍……………………………………………… 4
1.3.2 研究限制……………………………………………… 4
1.4 研究流程……………………………………………… 5
二、 文獻探討……………………………………………… 7
2.1 購併之定義與購併型態探討………………………… 7
2.1.1 購併之定義…………………………………………… 7
2.1.2 合併（Mergers）之意義……………………………… 8
2.1.3 購併型態……………………………………………… 8
2.2 購併的分類…………………………………………… 9
2.3 購併動機……………………………………………… 10
2.4 購併的理論…………………………………………… 12
2.5 購併的過程…………………………………………… 14
2.5.1 Buono 和 Bowditch(1989)與黃文駿(1991)的研究… 15
2.5.2 Mcann and Gilkey (1988)的研究…………………… 16
2.5.3 Joseph and Marks(1990)的研究…………………… 17
2.6 購併之法律規定……………………………………… 19
2.6.1 美國有關購併的主要法律規範概述………………… 19
2.6.2 歐盟有關購併的主要法律規範概述………………… 19
2.6.3 我國有關購併的主要法律規範概述………………… 20
2.7 購併的風險與價值…………………………………… 21
2.7.1 購併的風險…………………………………………… 21
2.7.2 購併的價值…………………………………………… 21
三、 研究方法……………………………………………… 22
3.1 研究對象……………………………………………… 22
3.2 研究方法……………………………………………… 23
3.2.1 文獻研究法…………………………………………… 23
3.2.2 個案研究法…………………………………………… 23
3.3 研究架構……………………………………………… 24
四、 個案分析一：TCL購併法商湯姆遜電器（Thomson）與阿爾卡特（Alcatel）行動通訊部門………………………… 25
4.1 中國彩電市場與手機市場簡介……………………… 25
4.1.1 中國彩電市場概述…………………………………… 25
4.1.2 中國行動通訊市場概述……………………………… 25
4.2 個案公司簡介………………………………………… 27
4.2.1 TCL集團簡介………………………………………… 27
4.2.2 湯姆遜電器（Thomson）簡介………………………… 28
4.2.3 阿爾卡特（Alcatel）簡介…………………………… 29
4.3 購併的原因與策略考量……………………………… 30
4.3.1 TCL購併湯姆遜（Thomson）彩電…………………… 30
4.3.2 TCL購併阿爾卡特（Alcatel）行動通訊部門……… 32
4.4 購併的風險與價值探討……………………………… 35
4.4.1 購併的風險探討……………………………………… 35
4.4.2 購併的價值創造……………………………………… 36
五、 個案分析二：聯想電腦購併美商IBM 個人電腦部門…………………………………………………………… 39
5.1 中國大陸個人電腦市場概敘………………………… 39
5.2 個案公司簡介………………………………………… 41
5.2.1 聯想集團簡介………………………………………… 41
5.2.2 IBM公司簡介…………………………………………… 42
5.3 購併的原因與策略考量……………………………… 44
5.4 購併的風險與價值探討……………………………… 47
5.4.1 購併的風險探討……………………………………… 47
5.4.2 購併的價值創造……………………………………… 47
六、 個案分析三：明基電通（Ben Q）購併德商西門子（SIEMENS）行動通訊部門………………………………… 50
6.1 台灣地區行動電話市場概敘………………………… 50
6.2 個案公司簡介………………………………………… 51
6.2.1 明基電通（BENQ）簡介……………………………… 51
6.2.2 德商西門子（SIEMENS）公司簡介…………………… 52
6.3 購併的原因與策略考量……………………………… 54
6.4 購併的風險與價值探討……………………………… 57
6.4.1 購併的風險探討……………………………………… 57
6.4.2 購併的價值創造……………………………………… 57
七、 研究結論與建議……………………………………… 60
7.1 研究發現與結論……………………………………… 60
7.1.1 財務構面……………………………………………… 60
7.1.2 個案綜合分析………………………………………… 61
7.2 研究建議……………………………………………… 65
參考文獻 ………………………………………………………… 66
附錄一 ………………………………………………………… 69
附錄二 ………………………………………………………… 71
附錄三 ………………………………………………………… 72

一、中文部分：
[1] 王泰允，企業併購實用，台北：遠流出版社，民國八十年。
[2] 伍忠賢，國際購併，省屬行庫中小企業聯合輔導中心，民國八十年。
[3] 伍忠賢，企業購併聖經，一版，遠流出版事業股份有限公司，民國八十七年。
[4] 謝劍平，財務管理--新觀念與本土化，智勝文化事業有限公司，民國八十六年。
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[7] 何森茂，「企業購併後整合管理之研究」，國立政治大學碩士論文，民國八十三年。
[8] 孫儷芳，「企業跨國收購之整合程序探討」，國立中興大學碩論文，民國八十二年。
[9] 陳志榮，「企業併購程序中理論與實際之比較」，國立台灣大學碩士論文，民國七十九年。
[10] 陳美樺，「企業購併合併決策之分析」，國立政治大學碩士論文，民國八十九年。
[11] 黃文駿，「企業跨國購併動機、程序探討及個案研究」，國立政治大學碩士論文，民國八十年。
[12] 黃偉權，「企業併購之價值創造與風險之研究－以台積電併購德�硐P世大為例」，國立交通大學碩士論文，民國九十年。
[13] 余尚武、江玉柏，「影響企業購併成敗之因素與策略探討」，經濟情勢暨評論季刊，第四卷第二期，民國八十七年。
[14] 王文宇，「世界主要國家購併相關法律規定之比較」，公司與企業法制，民國八十九年。
[15] 能力雜誌，中國生產力中心發行，1998年4月號，14-35頁。
[16] TCL集團股份有限公司，2004年年度報告，西元2005年。
[17] 聯想集團股份有限公司，2000~2004年年度報告，西元2005年。
[18] 明基電通股份有限公司，2004年年度報告，西元2005年
二、英文部分：
[19] Anand, J. and H. Singh (1997),“Acquisition redeployment, acquisitions and corporate strategy in declining industries”, Strategic Management Journal, Summer Special Issue, 18, pp. 99-118
[20] Brealey,R.A. and S.C. Myers (1988), Principles of Corporate Finance, McGraw Hill, 3rd ed., pp.793-826.
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[22] Haspeslagh, P. and D. Jemison (1991),“Managing Acquisitions: Creating Value through Corporate Renewal”, NY: The Fress Press.
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[32] Weston, J.F., K.S. Chung, and J.A. Siu, Takeovers, Restructuring, and Corporate Governance, 2nd ed., NY: Prentice Hall, 1998.
[33] Weston, F., K. Chung, and J. Siu (1998), Takeovers, Restructuring, and Corporate Governance, (2nd ed.) NJ: Prentice Hall.
[34] Yin, R. K., 1989,Case Study Research: Design and methods, revise edition. CA: SAGE
三、網站部分：
[35] 中國TCL集團網站：WWW.TCL.com
[36] 中國聯想集團網站：WWW.Lenovo.com
[37] 明基電通網站：WWW.Benq.com.tw
[38] 公開資訊觀測站：mops.tse.com.tw
[39] 深圳證交所網站：WWW.szse.cn