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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:陳凱音
研究生(外文):Kai-Ying Chen
論文名稱:固定收益證券之巿場風險管理—風險值之應用
論文名稱(外文):Matket Risk management of Fixed Income Security ─ VaR
指導教授:陳錦村陳錦村引用關係
指導教授(外文):Jing-Twen Chen
學位類別:碩士
校院名稱:國立中央大學
系所名稱:財務金融學系碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:110
中文關鍵詞:績效評估風險限額巿場風險固定收益證券風險值資本計提風險控管機制
外文關鍵詞:VaRVaR-Limintmarket riskfixed income securityRAPM
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隨著國際金融交易日益頻繁,國內金融環境也朝向自由化與國際化發展,資金流動的速度與規模日益成長,使各種金融商品的價格波動程度與日俱增,巿場參與者所面臨的風險愈來愈明顯,因此,如何規避各種金融商品風險的衡量與管理,儼然為金融巿場參與者必須深入了解之重要課題。
固定收益證券巿場風險衡量工具通常採用存續期間(Duration)、DV01、PVBP以及風險值(VaR)等,金融機構所持有的固定收益證券,往往包含不同期別之固定收益證券,不同固定收益證券各有其不同之存續期間,巿場利率的波動對不同存續期間之固定收益證券價格各有其不同影響,存續期間較長的固定收益證券受利率波動的影響程度較大,換言之,存續期間乃衡量巿場利率波動對固定收益證券價值影響程度之指標,持有者可利用改變存續期間來調整其投資組合對利率波動之價格敏感性。至於以風險值作為風險控管的指標,在國外已行之有年,國內近幾年來除了較專業的學術論文有所研究外,各家金融機構亦在積極投入模型的建置與研究,本研究便是探討風險值在固定收益證券風險管理上的使用,根據九十三年一月至九十四年十月期間為實證對象,以比較分析變異數-共變異數、歷史模擬法及蒙地卡羅模擬法來估測風險值。
本研究針對臺灣固定收益證券巿場中的政府債券、公司債、金融債及融資性商業本票進行實證,得到下述結論:
首先利用不用的風險值模型來衡量模擬之投資組合其巿場風險,在實證結果中三種估計方法驗證固定收益證券風險與固定收益證券到期期限具有正相關,期限較長的固定收益證券其風險較高。接著與標準法之計提資本額加以比較,實證結果與國內外之實證研究結果相符,即為使用三種內部模型法所衡量之資本計提額均高於標準法下之資本計提額。
再以上述之資本計提額進行風險資本報酬率(RAROC)之績效評估分析,實證結果顯示若當期之財務盈餘雖較其他時期來得高,若其對應之資本計提額亦相對為高時,其風險資本報酬率(RAROC)之表現未必為最佳。並以存續期間(Duration)、投資組合的PVBP及投資組合的風險限額(VaR-Limit)等等,以模擬之投資組合所估測的數字,進行風險值控管機制之實證結果分析。
風險值的確有助於風險的控管,但是由於風險值的計算,只是風險控管的一個重要環節,光只是計算出風險值是不夠的,重要的是如何應用風險值來做好風險管理。
As international financial transaction being frequent day by day, the domestic financial environment moves towards liberalization and internationalization and develops too, the speed and scale that the fund flows grow up day by day, the degree grow with each passing day to make the prices of different financial goods fluctuate, field participant faced risk more and more obvious, so how evade various kinds of financial goods measurement of risk and manage,will be important subject that must understand for the financial field participant in depth.
The fixed income market generally utilizes the Duration、DV01、PVBP and Value at Risk (VaR ) ,etc., to assess fixed income security, the regular fixed income security that the financial institution holds, do not often include the other regular fixed income security of the same period , different regular fixed income security each have their different storing while continuing, the fluctuation of a interest rate each has its different influence in storing the regular fixed income security price while continuing differently, longer regular influence degree of receiving the interest rate fluctuation of fixed income security is relatively great to exist while continuing, in other words , it is to weigh the index that a interest rate fluctuates to regular fixed income security value influence degree to Duration, the holder can utilize price sensitivity changing and storing and adjusting its investment combination and fluctuating to the interest rate Volatility. As for regard Value at Risk (VaR ) as risk accuse of index that in charge of , a already competent one abroad have annual, domestic in recent years except that more professional scientific paper is studied to some extent, every financial institution is also putting into the construction of the model and studying actively, this research is to probe into the use in regular fixed income security risk management of Value at Risk (VaR ), a real example target during October of 1994 according to January of 1993, is it count to make a variation with comparative analysis - is it count to make a Variance-Conariance Model、Historical Simulation Model and Monte Carlo Simulation Model is it is it examine Value at Risk (VaR ) to estimate to come.
This research carries on the real example to Government Bond、Corporate Bond、Financial Bond and Commercial Paper in the regular income securities field of Taiwan, get the following conclusions:
Make use of risk value model not needed to weigh its risk of investment combination of simulation at first, three kinds of estimation methods prove in real example result that the time limit that the regular fixed income security market risk and regular fixed income security expire has positive correlation, its risk of fixed income security with longer maturity and regular is relatively high.Then withdraw the volume of the capital to compare with the idea of the standardized measurement method , the real example result is in conformity with result of study of real example both at home and abroad, namely the capital weighed in order to use three kinds of internal model counts the volume of proposing and higher than the capital under the standardized measurement method and counts the volume of proposing .
And then count the performance of withdrawing volume and carrying on the Risk-Adjusted Return On Captial (RAROC ) to assess and analyse with the above-mentioned capital, the real example result shows that if acts as the financial surplus of one to comes higher than other periods, if its corresponding capital counts the volume of proposing also relative when being high, the behavior of its Risk-Adjusted Return On Captial (RAROC ) may not be best. And in order to store PVBP、Duration、and VaR-Limit of investment profolio ,etc., in order to the figure estimated and examined of investment profolio that is imitated , carry on Value at Risk (VaR ) and accuse of the real example result analysis in charge of the mechanism.
Value at Risk (VaR ) really contributes to the accusing of being in charge of of the risk, but the calculation because of Value at Risk (VaR ), risk just accuse of one important link that in charge of, light calculate out Value at Risk (VaR ) enough just, the more important thing is how to use Value at Risk (VaR ) to manage risk well.
摘 要 I
ABSTRACT II
致 謝 辭 IV
圖形目錄 VI
表格目錄 VII
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與研究動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究流程圖、研究架構 2
第二章 固定收益證券之定義與交易平台 4
第一節 固定收益證券之定義 4
第二節 固定收益證券之種類 6
第三節 固定收益證券之交易平台 9
第三章 固定收益證券巿場風險衡量-標準法 17
第一節 巴塞爾資本協定對巿場風險之規範 17
第二節 固定收益證券之個別巿場風險衡量 20
第三節 固定收益證券之一般巿場風險衡量 24
第四章 固定收益證券巿場風險衡量-內部模型法 31
第一節 敏感性係數與波動幅度 31
第二節 風險值模型 33
第三節 風險管理機制之應用 44
第五章 固定收益證券風險值實證研究 53
第一節 研究範圍與資料處理 53
第二節 研究方法 56
第三節 風險值估計與績效評估之實證結果分析 58
第四節 風險控管機制之實證結果分析 66
第六章 結論與建議 74
第一節 結論 74
第二節 建議 74
參考文獻 78
附錄 81
��中文部分-書籍
1.陳木在、陳錦村(民90),商業銀行風險管理,新陸書局。
2.陳錦村(民93),風險管理概要 個案與實務,新陸書局。
3.曾令寧、黃仁德(民93),風險基準資本指南-新巴塞爾資本協定,財團法人台灣金融研訓院。
4.謝劍平(民93),固定收益證券 投資與創新,智勝文化事業有限公司。
5.吳麗敏、曾鴻展、麥煦書(民94),債券巿場新論 觀念架構與實務導向,智勝文化事業有限公司。
6.王慎、黃信昌、簡忠陵(民92),債券巿場理論與實務,財團法人中華民國證券暨期貨巿場發展基金會。
7.黃達業、張容容譯;Philippe Jorion原著(民94),風險值-金融風險管理的新基準 增修訂二版,美商麥格羅.希爾國際股份有限公司台灣分公司。
8.周大慶、沈大白、張大成、敬永康、柯瓊鳯(民91),風險管理新標竿-風險值論與應用,智勝文化事業有限公司。
9.李進生、謝文良、林允永、盧陽正(民90),風險管理-風險值(VaR)理論與應用,清蔚科技(股)有限公司。
10.李進生、盧陽正(財務金融研究中心 銘傳大學)(民88),投資分析+Matlab應用,全華科技圖書(股)公司。



��中文部分-相關文獻
1.林潔珍(民89),風險值之衡量與驗證─以台灣債券市場投資組合為例,台灣大學財務金融學系碩士論文。
2.陳芬薇(民90),運用不同風險值模型衡量銀行市場風險資本適足性---以臺灣某大銀行為例,東吳大學經濟學系碩士論文。
3.謝依真(民90),銀行投資組合之風險衡量-VaR模型之應用,東吳大學國際貿易學系碩士論文。
4.賴美鳯(民91),風險值模型與銀行資本適足性之實證研究,東吳大學會計學系碩士論文。
5.吳村銘(民92),巴塞爾資本協定與銀行巿場風險資本計提研究-內部模型運用,淡江大學財務金融學系金融碩士在職專班碩士論文。
6.翟慧雯(民92),銀行資本適足性之模擬研究-巿場風險探討,國立中山大學財務管理學系碩士在職專班碩士論文。
7.黃文彬(民93),運用主成份分析衡量債券投資組合風險值之績效研究,東吳大學企業管理學系碩士論文。
8.楊貴永(民93),債券投資組合風險管理─風險值之應用,淡江大學財務金融學系碩士在職專班碩士論文。



��中文部分-期刊
1.李曉菁、林彥豪、林朝陽(民95/03),「巿場風險值模型之驗證及比較分析-以股票、外匯、債券為例」,貨幣觀測與信用評等,第29至40頁
2.侯育琪(民93/07),「銀行風險管理機制導入風險值VaR對銀行經營管理之影響」,彰銀資料,第2至22頁
3.何銘銓(民92/08),「風險值簡介」,華南金控,第1至4頁
4.林劭杰(民92/03),「風險值(VaR)在金融風險管理的角色」,台灣金融財務月刊 第四輯第一期,第39至54頁
5.劉美纓、吳俊賢、吳壽山(民92/02),「銀行巿場風險與適足資本之研究-內部模型法」,台灣管理學刊 第3卷第1期,第75至100頁
6.一銀產經資訊(民91/07),「淺談風險值(Value at Riks,VaR)之觀念與應用」,一銀產經資訊,第62至69頁



��英文部分
1.Beder,T.S.(1995),“VaR:Seductive But Dangerous”,Financial analysts Journal Vol 51(September/October),pp.12-24
2.Hendricks D.(1996),“Evaluation of Value at Risk Models Using Historical Data”,Federal Reserve Bank of New York Economic Policy Review ,Vol2(April),pp.36-69
3.Jackson, P, D. J.Maude. and W. Perraudin,(1997), “Bank Capital and Value at Risk”,The Journal of derivatives, Vol 4(3),pp.73-89
4.Engel, J. and Gizycki M.,(1999),“Conservatism, Accuracy and Efficiency:Comparing Value-at-Risk Models”,Working Paper, Australian Prudential Regulation Authority
5.Jorion, Philippe(2001),VALUE AT RISK 2e-The New Benchmark for Managing Financial Risk.,The McGraw-Hill Companies.Inc.
6.Ta-Cheng Chang(2002), “Value at Risk of Commercial Banking:Evidence from Taiwan”,working paper
7.Herring Richard and Schuermann Til(October 2003),“Capital Regulation for Position Risk in Bank,Securities Firm and Insurance Companies”,H.Scott(ed.)Capital Adequacy:Law,Regulation, and Implementation,Oxford University Press
8.Peter Schaller(Febraury 1996)(revised August 1996),“On Cash Flow Mapping in VAR Estimations”, Creditanstalt-Bankverein, Julius Tandler Plat z, 1090 Wien, Austria



��網路部分
1.行政院金融監督管理委員會 銀行局網站:http://www.banking.gov.tw/
2.財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心:http://www.otc.org.tw/c_index.htm
3.中華民國銀行商業同業公會全國聯合會:http://www.ba.org.tw/Basel/Risk/risk.htm
4.元大京華證券風險e學苑:http://riskmgmt.yuanta.com.tw/index.htm
5.公開資訊觀測站:http://newmops.tse.com.tw/
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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