臺灣博碩士論文加值系統

　　依據公司法第165條以及復華證券金融股份有限公司融資融券業務操作辦法第38條規定，股東常會的召開是每年必須進行的，所以本研究運用事件研究法探討因召開股東常會而暫停信用交易對於股票報酬率的影響型態，進而提供投資大眾決策之參考。研究期間為2002及2003年，以二月至四月暫停信用交易的我國上市電子類股公司為研究樣本，2002年有189家、2003年有217家，樣本頻率為日股價報酬率。研究結果顯示：
1.高外資、大股本、高融券及多頭軋空此分類的股票以及主機板、光電與零組件產業類股，非當沖的投資者無須過於調整其投資組合來因應事件的發生。
2.若習慣於短線當沖操作的投資者對於高融資股、高融券、低融券及多頭軋空分類的股票以及主機板、光電與零組件類股，可以在事件期中逢停止融資效應發生時以多方操作介入，於恢復信用交易日或隔日獲利了結。
3.低外資、低融資及小股本此分類的股票，非當沖的投資者在停止融券日及最後回補日，買方力道推升時候是先行出脫持股規避風險的機會。

　　The purpose of this study is to investigates the influences of the stock returns caused by suspending margin trading base on Article 38 of Fu-hwa Securities Finance Company''s law of margin-buy and short-sell and Article 165 of Company Law. Specifically, margin trading data of the listed electronic companies in Taiwan is included from February 2002 through April 2002 and February 2003 through April 2003. Empirical results indicate that: (1)The long-term investors don''t need to adjust their portfolio while have the stocks of higher holding ratio by foreign capital and higher short selling; (2)The short-term investors will make a profit during the event of suspending margin trading while have the stocks of lower short selling; (3)The long-term investors will have chances to sell stocks for avoiding risk on the day of suspending short selling and the last repurchase while have the stocks of lower holding by foreign capital and lower margin transaction.

第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機 2
第三節 研究目的 4
第四節 論文架構 5
　
第二章 文獻探討 7
第一節 信用交易條件之調整相關文獻 7
第二節 信用交易量的變動對股價影響相關文獻 11
第三節 暫停信用交易對股價的影響相關文獻 13
第四節 文獻探討結論 15
　
第三章 研究設計 17
第一節 研究流程架構 17
第二節 資料來源及選取 19
第三節 事件研究法 26
　
第四章 實證結果 40
第一節 樣本說明 40
第二節 事件期異常報酬之分析 40
第三節 事件窗口分析 80
第四節 橫斷面複迴歸分析 83
第五節 實證結果小結 88
　
第五章 結論與後續建議 90
第一節 結論 91
第二節 後續研究建議 93
　
參考文獻 94
　
附錄一 復華證券金融股份有限公司融資融券業務操作辦法第38條 97
附錄二 公司法第165條 98

中文文獻：
　
王甡(1992)，「融資比率及融券保證金成數與股價波動關聯性初探」，證券金融季刊，第三十四期，65-79頁。
　
王甡(1995)，「證券融資與融券量變動對股市波動之影響分析」，證券金融季刊，第四十七期，57-84頁。
　
王端鎂與李桐豪(1995)，「台灣股票市場融資融券之變化與股票報酬的關係」，證券金融季刊，1-26頁。
　
方文碩與孫穎慶(2000)，「融資、融券與股票市場關聯性探討」，台灣銀行季刊，第五十一巻第三期，216-245頁。
　
沈中華與李建然(2000)，「事件研究法－財務與會計實證研究必備」，台北：華泰文化事業公司。
　
周欣宜(2000)，「暫停信用交易對於股票報酬率與週轉率影響之研究」，銘傳大學金融研究所未出版碩士論文
　
周恆志(2004)，「台灣股票市場信用交易的最低擔保維持率之研究：涉險值模型的應用」，台灣銀行季刊，第五十一巻第三期，318-333頁。
　
姚海青、杜化宇與陳勝源(1999)，「我國股票市場融資比率與融券保證金成數調整對股價波動性影響之研究」，證券發展季刊，第十一巻第二期，129-153頁。
　
陳福隆與徐靖志(1992)，「暫停信用交易對股票價格的影響」，淡江大學金融研究所未出版碩士論文。
　
陳勝源與詹孟書(2001)，「開放資券相抵與平盤下限制融券對股市之影響」，銘傳大學金融研究所未出版碩士論文。
　
陳振遠與吳香蘭(2002)，「台灣上市公司庫藏股購回宣告資訊內涵之研究」，中山管理評論，第十卷第一期，127-154頁。
　
楊踐為與王章誠(1999)，「台灣股價指數與融資、融券及成交量間資訊傳遞結構之研究」，中國財務學會1999年會，財務金融學術論文研討會論文集。
　
英文文獻：
　
Berry, M. A., G. W. Gallinger and G. V. Henderson, Jr.(1990), "Using daily stock returns in event studies and the choice of parametric versus non-parametric test statistics," Quarterly Journal of Business and Economics, Vol.29, pp70-85.
　
Brenner, M.(1979), "The sensitivity of the efficient market hypothesis to alternative specifications of the market model," Journal of Finance, Vol.34, pp915-929.
　
Brown, S. J. and J. B. Warner(1980), "Measuring security price performance,"Journal of Financial Economics, Vol.8, pp253-272.
　
Brown, S. J. and J. B. Warner(1985), "Using daily stock returns: the case of event study," Journal of Financial Economics, Vol.14, pp3-32.
　
Chance Ferris D. (1988), "Margin Requirements and Stock Market Volatility," Economics Letters,Vol.28, pp251-254.
　
Dyckman, T., D. Philbrick and J. Stephan(1984), "A comparison of event study methodologies using daily stock returns: A simulation approach,"Journal of Accounting Research, Vol.22, pp1-3.
　
Eckardt Jr. and D. Rogoff(1976), "100% Margins Revisited," Journal of Finance, Vol. 31, pp995-1000.
　
Fabozzi, F. J. and J. C. Francis(1977), "Stability Tests for Alphas and Betas over Bull and Bear Market Conditions," Journal of Finance, Vol. 32, pp.1243-1250.
　
Hardouvelis, G. A.(1990), "Margin Requirements, Volatility and the Transitory Component of Stock Price," The American Economic Review,Vol.80, pp.736-762.
　
Hardouvelis, G. and S. Peristiani(1989-90), "Do Margin Requirements Matter? Evidence from Japanese Stock Markets," Federal Reserve Bank of New York Quarterly Review, Vol.38, pp16-35.
　
Hsieh, D. A and M. H. Miller(1990), "Margin Regulation and Market Volatility," Journal of Finance,Vol.XLV, No.1, pp.3-29.
　
Largay Ⅲ, A. J. and R. W. Richard(1972), "Margin Changes and Stock Price Behavior," Journal of Political Economy ,Vol.81, pp.328-339.
　
Lee, S. B. and T. Y. Yoo(1993), "Margin Regulation and Stock Market Volatility: Further Evidence form Japan, Korea and Taiwan," Pacific Basin Finance Journal,Vol.1, pp.155-174.
　
Lintner, J.(1965), "The valuation of risk assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets," Review of Economics and Statistics, Vol.47, pp.13-37.
　
Moore, T. G.(1966), "Stock Market Margin Requirements," Journal of Political Economy, Vol.74, pp.158-167.
　
Officer, R. R.(1973), "The Variability of the Market Factor of the New York Stock Exchange," The Journal of Business, Vol.46, pp.434-53.
Schmidt, S. J. (2005), Econometrics, McGraw-Hill, N.Y.
　
Seguin, P. J.(1990), "Stock Volatility and Margin Trading," Journal of Monetary Economics, Vol.26, pp101-121, North-Holland.
　
Sharpe, W. F.(1964), "Capital of Asset prices: A theory if market equilibrium under conditions of risk ," Journal of Finance, Vol.19, pp.425-442.