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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:丘祖增
研究生(外文):Tsu-Tseng Chiu
論文名稱:台灣上市櫃公司減資行為之長期績效分析
論文名稱(外文):Long Term Price Performance of Share Capital Reduction Firms inTaiwan Stock Market
指導教授:林楚雄林楚雄引用關係
指導教授(外文):Chu-Hsiung Lin
學位類別:碩士
校院名稱:國立高雄第一科技大學
系所名稱:財務管理所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:60
中文關鍵詞:減資長期異常報酬庫藏股月平均異常報酬
外文關鍵詞:capital reductionlong run abnormal returntreasure stocksmonthly average abnormal return
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摘 要
本研究以2000 年8 月至2005 年6 月間的上市櫃公司減資以彌補
虧損及庫藏股辦理註銷為研究標的, 分析彌補虧損減資與庫藏股購回
註銷減資二種不同之減資行為長期異常報酬。本研究方法依據
Ikenberry et al. (1995)所使用之方法, 採簡單平均報酬(equal-weighted
returns)、價值加權平均月報酬( value-weighted returns )、規模市值
( size-based market value)、規模淨值市價比( size-book-to-market ratio)
四種方法以測量二種減資行為公司之長期績效。
實證結果顯示, 實施庫藏股減資與彌補虧損減資之公司, 兩者在
三年的長期績效追蹤上有25.24%及5.89%的異常報酬, 但在顯著水準
10%檢定下,其長期報酬並未顯著異於零。本研究進一步嘗試了解減資
公司是否在營運上出現結構性的轉變, 實證結果發現, 彌補虧損減資
公司僅於速動比率項出現結構性改變; 而庫藏股減資公司除在現金流
量報酬、每股盈餘及資產報酬率沒有出現結構性改變外, 速動比率、
現金流量率、營業利益率及權益比率有出現結構性改變, 本研究推論
二種減資公司之異常報酬為規模效果與帳面市值比效果所解釋。
ABSTRACT
This study investigates the long run abnormal returns of capital reduction and stock
repurchase firms who exercised within the period of Aug, 2000 to Jun, 2005. Adopting
the methodology used by Ikenberry et al. (1995); equal and valued weighted indexes,
size-based, and size-book-to-market-based benchmarks were employed to measure the
long run abnormal returns for these two kinds of firms.
The results show the abnormal returns of 25.24% and 5.89% for stock repurchase
and capital reduction firms while we trace the performance for three years. These
cumulative abnormal returns are indifferent from zero significantly under the 10% level.
We go further to identify whether capital reduction firms experience structural change in
operation. Only the quick ratio shows in our investigation. Contrarily, the quick ratio,
free cash flow return, operating profit ratio, and debt-to-equity ratio experience
structural change significantly in the case of stock repurchase firms. We interpret the
abnormal returns for these two capital reduction firms can be explained by size and
book-to-market effects.
目 錄
中文摘要 ................................................................................................................. i
英文摘要 .................................................................................................................. ii
誌謝 .......................................................................................................................... iii
目錄 .......................................................................................................................... iv
表目錄 ...................................................................................................................... vi
圖目錄 ....................................................................................................................... vii
第一章 緒論............................................................................................................. 1
第一節 研究背景與動機..................................................................................... 1
第二節 研究目的 …..……................................................................................. 2
第三節 研究流程與架構…................................................................................. 3
第二章 文獻探討..................................................................................................... 5
第一節 公司減資意義…..................................................................................... 5
第二節 公司減資類型..……………………......................................................... 5
第三節 減資對公司財務及股東權益的影響....................................................... 6
第四節 公司減資相關法令規定..…………......................................................... 8
第五節 減資相關實證文獻探討…………......................................................... 13
第三章 研究設計與方法......................................................................................... 21
第一節 資料來源及樣本選取............................................................................. 21
第二節 研究方法………..................................................................................... 22
v
第三節 統計檢定…............................................................................................. 30
第四章 實證結果與分析......................................................................................... 31
第一節 減資之長期報酬的分析......................................................................... 31
第二節 減資之財務指標的分析......................................................................... 37
第五章 結論與建議................................................................................................. 43
第一節 結論......................................................................................................... 43
第二節 研究限制與建議..................................................................................... 44
參考文獻..................................................................................................................... 45
一、中文部分……..................................................................................................... 45
二、英文部分………………..................................................................................... 46
附錄…………………………………………………................................................. 48
附錄一 彌補虧損減資樣本…….…………………................................................ 48
附錄二 庫藏股減資樣本…….……….................................................................... 49
vi
表目錄
表 1-1 上市上櫃公司減資概況.......................................................................... 2
表 2-1 彌補虧損減資與庫藏股減資比較表 ……..................................... 8
表 2-2 國內文獻彙總表-依公司法以彌補虧損減資................................. 17
表 2-3 國內文獻彙整表-依證交法以註銷庫藏股減資............................ 19
表 2-4 國外相關文獻整理彙總表................................................................... 20
表 3-1 彌補虧損減資與庫藏股減資樣本數…............................................ 21
表 4-1 減資公司事件窗口之累積平均異常報酬....................................... 36
表 4-2 彌補虧損減資公司前後財務績效分析............................................ 38
表 4-3 彌補虧損減資公司宣告前後三年現金流量報酬.......................... 38
表 4-4 彌補虧損減資後績效表現的差異平均數成對檢定...................... 39
表 4-5 彌補虧損減資後營運現金流量報酬的變化.................................... 40
表 4-6 庫藏股減資公司前後財務績效分析................................................ 41
表 4-7 庫藏股減資後績效表現的差異平均數成對檢定........................ . 42
vii
圖目錄
圖 1-1 研究架構流程 ........................................................................................ 4
圖 2-1 公司法減資程序 ............................................................................... 10
圖 2-2 庫藏股減資之辦理程序之流程……….............................................. 11
圖 4-1 彌補虧損減資宣告事件月後之CAR趨勢........................................ 31
圖 4-2 庫藏股減資宣告事件月後之CAR...................................................... 32
圖 4-3 在簡單平均報酬基準下二種減資公司之CAR............................... 33
圖 4-4 在價值加權平均報酬基準下二種減資公司之CAR趨勢............ 33
圖 4-5 在規模市值基準下二種減資公司之CAR趨勢............................... 33
圖 4-6 以規模淨值市價比基準下二種減資公司之CAR趨勢................. 34
參考資料
一、中文部分
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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