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研究生:張峻瑋
研究生(外文):CHUN-WEI CHANG
論文名稱:ETF與標的股票指數之價量關係研究-以台灣、美國市場為例
論文名稱(外文):A Study of Price-Volume Relationship on ETF and Underlying Stock Index: Evidence from Taiwan and American Markets
指導教授:何怡滿何怡滿引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立屏東商業技術學院
系所名稱:國際企業所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:107
中文關鍵詞:預測誤差變異數分解衝擊反應分析Granger因果關係指數股票型基金價量關係誤差修正模型
外文關鍵詞:forecast error variance decompositionGranger CausalityVARimpulse response functionprice-volume relationshipECMETF
相關次數:
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ETF是Exchange Traded Fund的英文縮寫,是融合股票、封閉型基金與開放型基金特色的一種追蹤指數表現的基金。每檔ETF均追蹤某一特定指數,如追蹤大盤指數,則買進該ETF就可以達到買入整個市場的效果。本研究擬探討ETF本身的價格與成交量,以及ETF與標的指數之價格與成交量之間的關係,利用Granger因果關係模型(Granger Causality Model )、誤差修正模型(Error Correction Model)與VAR模型進行分析,研究對象包括台灣50 ETF、iShares MSCI-Taiwan、SPDR、QQQ共4檔ETF及其標的指數,以瞭解是否有價影響量、量影響價的情形,或是兩者互相影響。
在同時性檢定方面,研究結果發現,價量之間多存在正向關係。而誤差修正模型與Granger因果關係的結果指出,在長期之下,ETF價量及ETF與標的指數之價量關係,皆為價格領先成交量居多,表示成交量受到前幾期價格影響,因此,有價先量行的現象。此外,衝擊反應分析與預測誤差變異數分解的結果顯示,變數的衝擊變動來自本身的衝擊最多,且各變數的預測誤差變異數皆來自本身的變異,即自身解釋能力最強,代表不易受外生變數影響。
因此,在實務應用上,若擬投資ETF市場,ETF及標的指數的價格是先行的觀察指標,當價格上漲時,若市場處於多頭走勢,可能會帶動交易量上漲,所以是進場的好時機。
ETF is the English abbreviation of Exchange Traded Fund. ETF tracks the performance of its underlying index and blends characteristics of stock, closed-end fund and open-end fund. Every ETF follows a certain specific index. If the underlying index of an ETF is the weighted price index of the whole market, then buying this ETF can get the result of buying the whole market. This research plans to explore the price-volume relationship for ETF itself and its underlying index. Furthermore, this paper uses Granger Causality Model, Error Correction Model and VAR analyses to investigate price-volume relationships in four ETFs (Taiwan 50 ETF, iShares MSCI-Taiwan, SPDR, and QQQ) and their underlying indices.
In simultaneous examination, this article detects that there are positive relations between the price and volume mostly. And the results of ECM model and Granger causality indicate that the price leads trading volume, in the long run. In addition, impulse response function and forecast error variance decomposition demonstrate that the major change of the parameter comes from the impact by itself, and the forecast error variance of each parameter also comes from itself. In other words, parameters are difficult to be influenced by external other parameters.
In practice, the prices of ETF and its underlying index are observational indicators in ETF market. In bull market, when the prices of ETF or its underlying index rises, it is a good opportunity to invest in ETF market. Because it may drive the trading volume go up.
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 4
第二章 ETF基本介紹 6
第一節 ETF之意義、特性與種類 6
第二節 ETF的發展歷程 11
第三節 ETF與共同基金、股票和期貨之比較 15
第四節 投資ETF的優缺點 18
第三章 文獻探討 20
第一節 價量關係理論之文獻 20
第二節 價量同時性關係之相關文獻 23
第三節 價量因果關係相關文獻 25
第四節 ETF相關文獻 27
第四章 研究方法 30
第一節 研究對象基本資料 30
第二節 研究期間與資料來源 32
第三節 實證流程圖 33
第四節 單根檢定 34
第五節 共整合檢定 37
第六節 Granger因果關係 40
第七節 誤差修正模型 42
第八節 向量自我迴歸 44
第五章 實證結果分析 47
第一節 資料的基本統計量 47
第二節 單根檢定 48
第三節 同時性檢定 49
第四節 共整合檢定 52
第五節 誤差修正模型與Granger因果關係 53
第六節 VAR模型 58
第七節 衝擊反應分析 65
第八節 預測誤差變異數分解 75
第六章 結論與建議 86
第一節 結論 86
第二節 研究限制與建議 87
參考文獻 89
附錄A 95
一、中文部份
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二、英文部份
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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