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研究生:饒瑞鵬
研究生(外文):JAO,JUI-PENG
論文名稱:多因子標準化變量相關係數加權法─在股市建構投資價值指標之選股決策運用
論文名稱(外文):Mean Multiple-factor Standardized Variate Correlation Coefficient Weighting Method to Construct the Investment Value Indicator for Stock Selection
指導教授:黃 允 成
指導教授(外文):Huang,Y.C
學位類別:碩士
校院名稱:國立屏東科技大學
系所名稱:工業管理系
學門:商業及管理學門
學類:其他商業及管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:125
中文關鍵詞:多因子標準化變量相關係數加權法投資價值指標
外文關鍵詞:Multiple-factor standardized variate correlation coefficient weighting methodInvestment value indicator
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本論文主要目的是提出一種能同時考量多項因子,並依各因子與目標變數間之相關性大小予以加權的決策工具「多因子標準化變量相關係數加權法」並將此決策工具運用於證劵市場,建構可同時結合股市基本面及籌碼面資訊的投資價值指標選股決策,並以此決策指標架構投資組合。美國名財務教授雷可力夫(Radcliffe)指出,「投資組合過程,從觀念上來說是很單純的,它包含了一般決策所有的邏輯步驟。」以台灣股市淺碟型市場散戶交易約佔百分之七十以上,很多股市行為常無法用理性的理由來解釋。但是投資理論和實證研究的結果,仍然能導引投資組合到一個正確的方向。本研究方法能就各股票上市公司基本面的相對評價指標 (益本比、淨值比、殖利率等) 及公司獲利能力 (稅後純益、單月營業成長率、較前年累計營業成長率等) 以及籌碼面的外資持股比率、融資利用率等。運用多因子標準化變量相關係數加權法,將個股多項評價因子標準化變量與報酬率間之相關係數加權後的變量總合,定義為該股之投資價值指標,以此指標做為選股依據,再以平均投資法或依投資價值指標總變量加權投資法建構出最具有投資價值之投資組合,且實證結果得知最佳投資價值組合確實能得到績效頗佳的投資報酬率。
The main purpose of this paper is to propose a decision tool, “Multiple-factor standardized variate correlation coefficient weighting method“, which may take multiple factors into account at the same time and weight those factors according to the correlation between those factors and the target variables. This tool is also applied to the stock market to construct an Investment value indicator for stocks selection by combining the basic analysis and stake analysis at the same time and establish portfolios. Radcliffe, a well-known financial professor in America, indicated that “the portfolio process is simple conceptually, and it includes all logic steps in ordinary decision making.” In a shallow market like Taiwan’s stock market, the retail investors occupy more than 70% of stock trading, and many stock market behavior get no reasonable explanation. However, the investment theories and results of empirical studies are still able to give portfolios a correct direction. With respect to the relative valuation indicators of each listed company (P/E ratio, P/B ratio, yield rate, etc.), profitability of the company (net profit after tax, growth rate of a single month, accumulated growth rate in comparison with the previous year, etc.), shareholding percentage of foreign companies, leverage ratio, and so on, the Multiple-factor standardized variate correlation coefficient weighting method mentioned in this research defines the coefficient-weighted sum of the correlation between these variates of above-mentioned individual stock valuation of factors and stock return as the Investment value indicator of the stock. With such an indicator as a criterion for stock selection, the portfolio of the highest investment value can be constructed by means of the dollar average plan or the weight of Investment value indicator plan. From the results of empirical studies, it is known that the best portfolio with the Investment value indicator of choice is really able to achieve a quite good return on investment.
目 錄
中文摘要 ………………………………………………………………Ⅰ
英文摘要 ………………………………………………………………Ⅱ
誌 謝 ………………………………………………………………Ⅲ
目 錄 ………………………………………………………………Ⅳ
圖表索引 ………………………………………………………………Ⅵ
第壹章 緒 論 …………………………………………………………1
第一節 研究背景 ……………………………………………………1
第二節 研究動機 ………………………………………………………2
第三節 研究目的 ………………………………………………………5
第四節 研究架構 ………………………………………………………6
第五節 研究範圍與限制 ………………………………………………6
第貳章 文獻探討 ………………………………………………………11
第一節 基本面:會計資訊的有用性 …………………………………11
第二節 籌碼面:外資機構投資人之投資行為與融資利用 …………16
第三節 風險值 VaR 模型………………………………………………24
第四節 投資組合績效評估方法:夏普指標(Sharpe index) ……28
第五節 變量間相關性衡量:相關係數分析 …………………………31
第參章 研究方法 ………………………………………………………45
第一節 資料蒐集及處理 ………………………………………………45
第二節 「投資價值指標」模型之建立 ………………………………48
第三節 以「投資價值指標」建構投資組合 …………………………64
第四節 投資期間報酬率績效比較 ……………………………………68
第肆章 實證結果與分析 ………………………………………………75
第一節 資料蒐集及投資價值指標之建構 ……………………………75
第二節建立投資組合之類型……………………………………………76
第三節投資組合之篩選及績效特性分析………………………………79
第伍章 結論與建議 ……………………………………………………91
第一節 研究結論 ………………………………………………………91
第二節 研究建議及後續研究 …………………………………………95
參考文獻…………………………………………………………………98
附 錄…………………………………………………………………103
作者簡介…………………………………………………………………125
參 考 文 獻
一、中文文獻
1. 阮呂艷,1996,外國專業投資機構投資策略與會計資訊關係之研究,
國立政治大學會計學研究所未出版碩士論文。
2. 沈幸儒,1997,共同基金過去績效與其經理人投資策略之短期分析,
台灣大學財務金融學研究所碩士論文。
3. 何冠蓁,1997,自營商投資策略與會計資訊關係之研究,國立政治大
學會計學研究所未出版碩士論文。
4. 吳瑞源,1992,財務比率預測每股盈餘能力之研究,國立政治大學會
研究所碩士論文。
5. 邱承志,1998,上市公司季盈餘宣告與投信持股比例關係之研究,國
立政治大學會計學研究所未出版碩士論文。
6. 拾已寰,1991,臺灣股票市場機構投資人與小額投資人股票購買行為
差異性之研究,私立逢甲大學經濟學研究所未出版碩士論文。
7. 高妮瑋,2000,機構投資人持股偏好與績效之研究,國立中正大學會
計學研究所未出版碩士論文。
8. 孫嘉鴻,2000,會計資訊應用於共同基金經理人擇股決策之研究,國
立政治大學會計學研究所未出版碩士論文。
9. 孫潁慶,1999,融資、融劵與股票市場關聯性探討,私立逢甲大學經
濟學研究所碩士論文。
10.姚復章,1997,融劵餘額與超額報酬關係之研究,國立中正大學國際
經濟學研究所碩士論文。
11.許忠治,1988,會計資訊在證券投資決策之有用性研究,私立東吳大
學會計學研究所未出版碩士論文。
12.黃金仁,1995,經理人預測合理性基礎之分析,私立輔仁大學金融學
研究所未出版碩士論文。
13.郭學君,1994,國內新封閉型基金持股特性分析及其持股明細公佈之
資訊效果,台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文。
14.黃懷慶,2000,臺灣股市三大機構投資人(外資、投信與自營商)投資
行為之實證研究,私立朝陽大學財務金融學研究所未出版碩士論文。
15.彭慧娟,2001,外資概念股財務報告公告與外資法人買賣超行為之研
究,國立政治大學會計學研究所未出版碩士論文。
16.湯慧玲,2001,外國專業投資機構持股策略與投資標的財務屬性關聯
性之研究,國立政治大學會計學研究所未出版碩士論文。
17.鄭瑞美,2001,股票報酬與財務比率關係之研究-總體經濟因素與產業
別之影響,國立政治大學會計學研究所未出版碩士論文。
18.潘志青,1994,財務比率對未來會計盈餘及市場報酬變化之研究,國
立政治大學會計研究所碩士論文。
19.簡銘宏,1990,運用財務比率預測每股盈餘之研究,國立政治大學會
計研究所碩士論文。
20.ezChart免費台灣股市盤後技術分析軟體網站,
http://www.ezchart.com.tw/
21.台灣證劵交易所公開資訊觀測站 http://newmops.tse.com.tw/

二、英文文獻
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Future Earnings, andStock Price. Journal of Accounting Research 35
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23.Asquith, P.& L.K. Meulbroek, 1995. An Empirical Investigation of
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Institutional Investment, Prudence and the Managerial Safety-Net”
Hypothesis.Journal of Risk and Insurance 56: 605-629.
25.Ball, R. and P. Brown. 1968. An Empirical Evaluation of Accounting
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35.Lev, B. and R. Thiagarajan. 1993. Fundamental Information Analysis.
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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