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研究生:陳玨琪
研究生(外文):Chueh Chi Chen
論文名稱:應用灰色預測模型改良效率前緣投資績效-以摩根史坦利已開發國家成份市場為例
論文名稱(外文):Applying Grey Forecasting Model on the Investment Performance of Markowitz Efficiency Frontier : A Case of the MSCI World Index
指導教授:張宮熊張宮熊引用關係
指導教授(外文):Alex Kung-Hsiung
學位類別:碩士
校院名稱:國立屏東科技大學
系所名稱:企業管理系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2005
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:109
中文關鍵詞:灰色預測模型GM(11)效率前緣投資組合
外文關鍵詞:Grey forecasting modelGM(11)Markowitz efficiency frontierInvestment portfolio
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自從Markowitz提出均數-變異數最適化(Mean-Variance Optimization,簡稱M-V模型)決定最適資產配置權重後,後續學者均以此理論為基礎,嘗試建立能更精準的預測模型。本研究將利用灰色預測模型(Grey Forecasting Model)來改善馬可維茲的效率前緣曲線,以摩根史坦利世界指數(the MSCI World Index)所定義之23個已開發國家指數為研究對象,採1999年5月至2005年6月為研究期間,透過GM(1,1)消除資料中的雜訊,盼能建構出報酬與風險變異程度相對穩定之最佳投資組合。在績效衡量方面,本研究採用Sharpe Index、Treynor Index與Jensen’s Index之績效指標,衡量投資組合績效。並以成對T檢定檢測是否達顯著差異。
實證結果顯示,利用灰色預測模型所產生之投資組合B的Sharpe Index、Treynor Index與Jensen’s Index績效指標,在各績效指標皆排名第一,且經實證結果在T檢定顯示投資組合B可改善傳統之投資組合A,獲取較高報酬。所以灰色系統模型確實能改善成為更有效且更穩定的投資組合,故灰色系統理論在財務領域之應用結果,確實是令人滿意的。
After Harry M. Markowitz introduced Mean-Variance Optimization with Efficient Frontier and Best Capital Portfolio in 1952, many scholars have went further research to improve this model.
Using the component markets’ indexes of MSCI World Index from 1999 to 2005 as the samples. This essay uses a grey forecasting model GM(1,1) to improve the investment performance of classical Markowitz efficiency frontier’s investment portfolio and uses Sharpe Index、Treynor Index and Jensen’s Index to measure the returns of efficiency frontier’s investment portfolio.
The results show that grey Markowitz efficiency frontier’s investment portfolio models, have more stable and correct connection between ex-ante model and ex-post performance.
And they could improve the investment performance effectively and stably.
摘 要 I
Abstract II
誌 謝 III
目 錄 IV
圖表索引 VII
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究流程 5
第四節 研究限制 7
第貳章 文獻探討 8
第一節 Markowitz效率前緣 8
第二節 灰色系統理論 12
第參章 抽樣與研究方法 24
第一節 研究對象及期間 24
第二節 研究架構與研究假設 25
第三節 灰色預測模型 28
第四節 投資組合實證模型之設計 33
第五節 績效評估 40
第肆章 實證結果分析 43
第一節 效率前緣之最小變異數實證結果 44
第二節 效率前緣之市場效率投資組合實證結果 48
第三節 效率前緣之最大報酬實證結果 52
第四節 小結 55
第伍章 結論與建議 56
第一節 結論 56
第二節 研究建議 60
參考文獻 61
附錄一 最小變異數點各觀察期間之各投資組合變異數 66
附錄二 各期最小變異數投資組合之Sharpe Index績效表 68
附錄三 各期最小變異數投資組合之Treynor Index績效表 70
附錄四 各期最小變異數投資組合之Jensen’s Index績效表 72
附錄五 各期市場效率投資組合之Sharpe Index績效表 74
附錄六 各期市場效率投資組合之Treynor Index績效表 76
附錄七 各期市場效率投資組合之Jensen’s Index績效表 78
附錄八 各期最大報酬點之Sharpe Index績效 80
附錄九 各期最大報酬點之Treynor Index績效 82
附錄十 各期最大報酬點之Jensen Index績效 84
附錄十一 最大報酬點各觀察期間之各投資組合報酬 86
附錄十二 事後各期之原始與白化投資組合效率前緣模型圖 88
作者簡介 109
中文部份
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英文部份
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