臺灣博碩士論文加值系統

近年來由於有許多上市公司發生財務危機而下市或停止交易，常使投資人蒙受極大的損失，因此有越來越多投資人及學者開始正視公司違約風險的問題。傳統在估計違約風險大多利用債信評等及財報資料來估計，但是容易發生財報資料及債信評等延遲等問題，因此本研究利用股價報酬率及財報季資料進一步估計違約風險，且有學者提出公司規模與淨值市價比可能和公司違約風險有關，本研究針對這三者之相關性做進一步的探討。
　　本研究首先將上市公司依公司規模及淨值市價比分別形成投資組合，再依市場模型針對投資組合進行迴歸分析，並檢定截距項是否存規模效應及淨值市價比效應。接著利用上市公司股價資料及財報資料依Merton model推估公司隱含的違約風險，並探討公司規模、淨值市價比與違約風險之相關性。
　　本研究以1998年1月至2005年12月為研究期間，以上市公司為研究樣本(排除金融類股) 共657家。實證結果發現，規模效應不存在，淨值市價比效應存在於部份小規模公司。小規模投資組合與高淨值市價比投資組合的確隱含較高的違約風險。

In recent years many listed companies became unlisted or suspension of transaction became of the financial crisis, and often caused the investors suffer the enormous losses. Thus more and more investors and the scholar begin to face up to the problems of corporate default risks. Traditionally, default risks are estimation by bond credit ratings and financial reports, which generally suffer from the data delay. This study employs stock returns and quarterly financial reports to estimate default risks. In addition some scholars argue that company sizes and Book-to-Market ration are relate to default risks, this study further investigates the relationship among default risks, sizes and Book-to-Market ration.
This study forms portfolios according to company sizes and Book-to-market rations and then employs market model to conduct regression analysis, and examination intercept item whether does be the size effect and the Book-to-Market effect, Merton model is used to estimate the implied default risks by using stock returns and financial reports of listed companies and the relationship among company sizes, Book-to-Market ration and default risks and examined.
657 listed companies in Taiwan Stock Exchange (excluding financial stock related companies) are studied by using the daily stock returns from Jan. 1998 to Dec. 2005.The empirical results show that size effect could not exist and book-to-market effect only exists in segments of the market with small size. Small size company portfolio and high book-to-market portfolio have higher implied default risks.

目　錄

摘 要 I
Abstract II
誌　謝 IV
目　錄 V
圖目錄 VI
表目錄 VI
第壹章　緒論 1
第貳章　文獻探討 3
第一節　資本資產定價模型 3
第二節　規模效應及淨值市價比效應 7
第三節　違約風險評估 11
第参章　研究方法與實證模型 12
第一節　市場模型 12
第二節　Merton Model 14
第三節　公司規模、淨值市價比與違約風險的相關性 16
第肆章　實證分析 19
第一節　資料說明 19
第二節　規模效應、淨值市價比效應 20
第三節　違約風險 22
第四節　公司規模、淨值市價比與違約風險之相關性 26
第五章　結論與建議 35
第一節　結論 35
第二節　建議 36
參考文獻 37
附 錄 42
作者簡介 43

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