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研究生:雲小娟
研究生(外文):Hsiao-Chuan Yun
論文名稱:台灣地區上市公司股票評價模式之研究-以鋼鐵業為例
論文名稱(外文):The Valuation of Corporate Value-On the Cases of Taiwan Listing Companies of Steel Industry
指導教授:徐守德徐守德引用關係
指導教授(外文):David Shyu
學位類別:碩士
校院名稱:國立中山大學
系所名稱:財務管理學系研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:207
中文關鍵詞:鋼鐵業Theil’s U值企業評價市價/帳面價值比評價模型超常盈餘評價模型市價/現金流量比評價模型本益比評價模型自由現金流量折現評價模型市價/銷售額比評價模型
外文關鍵詞:Price to EBITDA RatioSteel industryPrice to Sales RatioPrice to Book Value RatioValuationDiscounted Free Cash Flow ModelEdwards-Bell-Ohlson ModelTheil’ s UPrice to Earning Ratio
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摘  要
鋼鐵工業一直有「工業之母」之稱,隨著亞洲金融風暴、中國大陸工業化、中國大陸宏觀調控等事件之發生,鋼鐵股股價就有如洗三溫暖一樣波動劇烈。展望未來,雖然中國大陸宏觀經濟向上調整,但由於全球產能增加的幅度將有可能會超過需求,並對全球市場造成壓力,因此未來鋼價的走勢將會是全球關注的焦點。所以本研究將探討該用何種評價模型來評估鋼鐵股股價,以提供公司經營者作為制定決策及投資人評估股價以做為買賣決策之依據。
本研究以台灣地區上市公司19家鋼鐵公司為研究對象,採用自由現金流量折現評價模型、本益比評價模型、市價/現金流量比評價模型、市價/銷售額比評價模型、市價/帳面價值比評價模型,以及超常盈餘評價模型共6種方法,來評估19家樣本公司在2000年至2005年之實質股價,並與2000年至2005年12月31日之實際收盤價進行預測績效指標Theil’s U值檢定,以Theil’s U值最小者為台灣地區鋼鐵類股最適評價模型。
本研究結果顯示:以市價/帳面價值比評價模型之Theil’s U值最小,為最佳預測模型,而以本益比法的Theil’s U值最大,較不適合作為台灣地區鋼鐵業之評價模型。
關鍵字:鋼鐵業、企業評價、自由現金流量折現評價模型、本益比評價模型、市價/現金流量比評價模型、市價/銷售額比評價模型、市價/帳面價值比評價模型、超常盈餘評價模型、Theil’s U值
Abstract
The steel industry has been known as ''The mother of all industries ''. With the emerging incidents such as Asian financial meltdown, industrialization of the China, and the policy of macro economic controls by the China government, the stock index of the steel industry has fluctuated violently. Despite the economy of China is to be adjusted upwards, in the foreseen future, the global steel supply will be probably exceed the demand. Such phenomenon definitely causes the pressure on the market that it also attracts much attention of the relevant stockholders. Current research investigates the most suitable model for valuating the stock price of the steel industry that would provide valuating methods to the corporate management and investors for decision making and investment.
This research has studied 19 companies of steel industry of Taiwan listing companies with 6 approaches including the ‘Discounted Free Cash Flow Models’, ‘Price to Earning Ratio’, ‘Price to EBITDA Ratio’, ‘Price to Sales Ratio’, ‘Price to Book Value Ratio’ and ‘Edwards-Bell-Ohlson Model’ to valuate their reasonable intrinsic value from 2000 to 2005. The test of Theil’s U is then applied to evaluate the approaches in order to justify the best valuation model.
This study indicates the following results:The Price to Book Value Ratio is the best valuation model since its smallest Theil’s U value. The Price to Earning Ratio is the most unsuitable model for this evaluation purpose with a highest Theil’s U value.
目   錄
頁次
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究流程與架構 3
第貳章 理論探討與實證文獻探討 5
第一節 理論探討 5
第二節 實證文獻探討 22
第参章 鋼鐵業產業概況分析 26
第一節 鋼鐵業分類與特性 26
第二節 全球鋼鐵業概況分析 30
第三節 台灣鋼鐵業概況分析 35
第肆章 研究設計 47
第一節 資料蒐集與樣本選取 47
第二節 評價模式設計與操作性定義 48
第三節 研究方法 70
第伍章 實證結果與分析 72
第一節 評價模式實證結果 72
第二節 預測績效指標Theil’s U值檢定 90
第陸章 結論與建議 98
第一節 結論分析 98
第二節 研究限制 100
第三節 研究建議 101
參考文獻 104
附錄 107
參考文獻
ㄧ、中文部份
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16.蔡鳳凰,「台灣鋼鐵產業現況與展望」,台灣經濟研究院,2005/05/26。
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二、英文部分
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三、網站部份
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3.Steelnet華文專業鋼鐵網,http://www.steelnet.com.tw/index.htm
4.中國聯合鋼鐵網,http://www.custeel.com/
5.公開資訊觀測站,http://newmops.tse.com.tw/
6.台灣經濟新報資料庫(TEJ)
7.台灣區鋼鐵工業同業公會,http://www.tsiia.org.tw/
8.台灣證券交易所,http://www.tse.com.tw/
9.台灣證券交易所,http://www.tse.com.tw/ch/
10.鉅亨網,http://www.cnyes.com/
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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