本研究目的為探討應用技術分析於香港股票市場是否有效。
此實證研究方法為分別使用4種技術指標(隨機動態指標、移動平均線、平滑異動移動平均線及相對強弱指標)的技術指標模擬交易與買進持有模擬交易比較報酬差異。研究對象為香港股票市場的恒生指數成份股，選取其中的26家上市公司為樣本。研究期間自2000年起至2005年共計6年，各樣本的週資料、月資料則作為模擬交易的基本資料以計算報酬率。本研究以獨立樣本t檢定檢驗報酬差異的統計顯著性差異。

研究結果僅有月RSI模擬交易所得的報酬率與買進持有所得的報酬率顯示統計顯著性差異故本研究結論認為就香港股票的中、長期投資而言，應用技術分析無效。進一步而言，由於本研究之樣本股以恒生指數成份股為取樣基礎，而恒生指數成份股更為香港股票市場的藍籌股的代表，因此本研究實證結果可進一步推論；技術分析應用於香港股票市場的藍籌股中、長期投資無法獲得超額報酬，故為無效。

The purpose of this research is studying the efficiency of applying technical analysis in the Hong Kong stocks market. The method of this empirical research is discretely comparing the difference of returns between the 4 kinds of buying and holding simulative trade and 4 kinds of technical index simulative trade, which including the Stochastic K D Line, Moving Average Convergence and Divergence Rule, Moving Average Line and Relative Strength Index. The research object are the Hang Seng index Constituent Stocks of the Hong Kong Stocks Market and selected 26 listed companies as samples by examinations among them. The study period is 6 years to go to year 2005 since year 2000. The weekly and monthly information of each sample are basic data for calculating returns. This study examine the statistical significance of the difference of returns by the independent two-sample t-test.

The result is that only the returns of monthly RSI simulative trade show the statistical significance than the returns of monthly buying and holding simulative trade.
So the conclusion are that applying technical analysis for mid-term or long term investment in the Hong Kong stocks market mostly is inefficacy.
Furthermore, because the Hang Seng index Constituent Stocks are not only the base of sampling distribution of this study but also are the representative of every blue chips in the Hong Kong stocks market, the conclusion also mean that applying technical analysis for mid-term or long term investment in blue chips of the Hong Kong stocks market are inefficacy.

第一章　緒　論 1
第一節　研究背景與動機 1
第二節　研究問題與目的 2
第三節　研究架構與流程 3

第二章　文獻探討 4
第一節　香港股票市場簡介 4
第二節　技術指標相關文獻回顧 25

第三章　研究設計 35
第一節　研究方法 35
第二節　模擬交易法則 37
第三節　報酬率計算 43
第四節　報酬率差異檢定 47
第五節　實證研究流程 48

第四章　實證研究結果分析 49
第一節　報酬率計算結果 49
第二節　獨立樣本報酬率差異檢定 52

第五章　結論與建議 68
第一節　研究結論 68
第二節　研究貢獻與建議 69

參考文獻 70
附錄 73
附錄一 73
附錄二 79

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