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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:楊光文
研究生(外文):Yang, Kuang-Wen
論文名稱:台灣私募股權現況研究
論文名稱(外文):A Study on Private Placement of Equity in Taiwan
指導教授:林泉源林泉源引用關係
指導教授(外文):LIN, CHUANG-YUANG
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺北大學
系所名稱:企業管理學系碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:59
中文關鍵詞:私募股權現金增資財務績效
外文關鍵詞:private equity offeringseasoned equity offeringfinancial performance
相關次數:
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自九十一年證券交易法之私募規範通過後,私募有價證券已成為企業重要的籌資管道,私募件數和金額逐年快速成長。九十四年企業經由私募方式自資本市場籌措資金金額達1377億元,佔資本市場籌資比重達17%。其中大多數為私募股權案。私募股權已成為資本市場注目之焦點。

本研究以台灣私募股權為對象。在分析中可看出台灣私募股權的應用主要可分為策略性目的和財務性目的兩種。在策略性目的中,以策略聯盟的應用最多,其次為集團併購整合之應用,也有企業利用私募達到借殼上市之目的;在財務性目的方面,運用私募股權籌資,確實能方便企業快速取得資金以挹注營運或改善財務結構,為財務困難及營運不佳的企業增加有效的資金來源管道。另外本研究也對目前私募股權所產生的問題提出探討。

在私募增資企業與一般現金增資企業財務特質的比較上,本研究的實證結果也反應出,辦理私募增資前年度、無論就獲利能力、財務結構或償債能力上之比較,私募公司的財務狀況明顯比公開現金增資企業來的差。但雙方在發行時,股價折價的幅度上則差異有限。在同為辦理私募企業的比較上,溢價發行企業和折價發行企業無論在公司的財務特質或發行折價幅度上均無明顯差異。
Firms in Taiwan are allowed to do private placement since 2002. In the past three years, more and more firms raising funds through private placement. Private placements (PP) has become the major ways of funding for the firms.

From this study, we find that there are two main reasons for the firms to have private placement. One is for strategic purpose. By applying the private placement to attract some strategic allies. The other is for financial purpose. Firms can get financial support quickly through the private placement to release their financial distress, especially for those firms which have poor financial performance.

The study demonstrates that the financial performance of the firms which raising funds through private placement were worse then those which raising funds through publicly. Based on the performance of the firms in our study, those firms which issued private equity suffered from poor financial performance prior to the year of the private equity issuance. We also find that there is no difference in financial performance among those firms which applied to the private placement, no matter they issued the securities at discount or premium.

Finally, based on our empirical study about the percentage of discount of issuance, there is no significant difference between private equity offering firms and seasoned equity offering firms. There is also no difference between firms that issued private equity at premium or discounts.
目 錄
目 錄 I
表 次 III
圖 次 V
第一章 緒論 1
第一節 研究背景動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 論文研究架構 5
第四節 研究流程 6
第二章 私募制度相關概念介紹 7
第一節 私募的分類及私募證券種類 7
第二節 私募發行和公開募集的區別 12
第三節 私募制度的優缺點評析 14
第四節 私募文獻回顧 17
第三章 台灣私募股權現況 20
第一節 現行證券管理法令對私募相關規定 20
第二節 企業辦理募股權之現況分析 24
第三節 台灣私募股權應用模式分析 26
第四節 私募有價證券運作所衍生問題 36
第四章 研究假設與研方法 38
第一節 研究假設 38
第二節 研究方法 40
第五章 實證結果與分析 44
第一節 差異性分析 44
第二節 實證結果討論 50
第六章 結論與建議 53
第一節 研究結論 53
第二節 建議 56
參考文獻 57
中文部份 57
英文部份 58


表 次

表1-1 私募有價證券案件分析表(一) 2
表1-2 私募有價證券案件分析表(二) 3
表2-1 台灣證券市場私募與公開募集比較 13
表3-1 策略聯盟型態私募案彙總表 29
表3-2集團整合型私募股權案 31
表3-3取得經營權型之私募股權案 32
表3-4 集團企業辦理及認購私募案彙表 35
表4-1樣本說明(一) 私募股權公司 40
表4-2 樣本說明(二)行業分佈表 41
表4-3 樣本說明(三) 私募股權組 41
表4-4 樣本說明(四) 現金增資組 41
表4-4 資產報酬率比較表( %) 44
表4-5 營業淨利/資本比較表( %) 44
表4-6 淨利率比較表( %) 45
表4-7 負債比率比較表( %) 45
表4-8 速動比率比較表( %) 46
表4-9 資產報酬率比較表(%) 46
表4-10 營業淨利/資本比較表( %) 47
表4-11 淨利率比較表(%) 47
表4-12負債比率比較表(%) 47
表4-13 速動比率比較表(%) 48
表4-14 私募公司與公開現增公司股權折價幅度比較表(%) 48
表4–15 溢價公司與折價公司股權折價幅度比較表(%) 49

圖 次
圖1-1研究流程圖 8
圖3-1「私募」在台灣資本市場中的角色及關係說明 6
參考文獻

中文部份
1.古永嘉,企業研究方法,華泰文化事業股份有限公司出版社,民國92年12月。
2.承銷部,私募有價證券之相關規定及市場分析,台灣工銀證券月刊,民國94年8月。
3.苗致偉,有價證券私募制度相關法律問題之探析,國立台北大學法學系研究所,碩士論文,民國92年6月。
4.張麗真、吳桂茂、張振山、蕭巧玲合著,財政部證券暨期貨管理委員會92年研究發展報告-「證券交易法私募制度實施情形及經濟效益分析」,民國92年。
5.梁薺芳,私募權益之研究,國立台灣大學財務金融學系研究所,碩士論文,民國91年 1月。
6.許純琪,我國私募基金的介紹與討論,萬國法律月刊,No.139 民國94年6月。
7.程凌雲,策略聯盟的類型與績效研究-以資訊業為例,大同大學事業經營研究所,碩士論文,民國82年6月。
8.黃幼玲,台灣併購市場發展現況和趨勢,證券櫃檯月刊,No.19 民國94年12月。
9.詹惠珠,富爸爸概念股投資人、法人爭相追認,財富人生月刊,民國95年2月。
10.蔡鐘慶,從比較法觀點探討我國私募制度之法律佈局,中原大學財經法律研究所,碩士論文,民國91 年6 月。
11.賴英照,股市遊戲規則-最新證券交易法解析,元照出版社,民國95年2月。
12.魏竹君,內部關係人交易與私募長期績效表現,國立成功大學國際企業研究所碩博士班,碩士論文,民國93 年6 月。

英文部份

1.Anson,M.,Playing the PIPEs, the Benefits and Risks of Private Investments in Public Entities," The Journal of Private Equity, 5,66-73.2001
2.Barclay, Michael J., and Dennis P. Sheehan,The block pricing puzzle, working paper, SSRN, FEN Cap-Structure WPS, 2001。
3.Cronqvist, Henrik, and Mattias Nilsson , The choice between rights offerings and private equity placements, Working paper SSRN, FEN Cap-Structure WPS. 2003。
4.Hertzel, M.,and R.L. Smith , Market discounts and shareholder gains for placing equity privately, Journal of Finance 48, 458-485,1993。
5.Sharpe, Ian G., and Li-Anne Elizabeth Woo ,Expected underpricing, corporate control and the choice of issuance mechanism in unseasoned equity markets, Working paper SSRN, FEN Cap-Structure WPS,2002。
6.Shin-Herng Michelle Chu,George H.Lentz and Espen Robak ,Comparing the Characteristics and Performance of Private EquityOffering Frims with Seasoned Equity Offering Firms, 2005。
7.Simon Kwan and Willard T.Carleton ,Financial Contracting and the Choice between Private Placement and Publicly Offered Bonds,Federal Reserve Bank of San Francisco Working Paper Series, 2004。
8.Wruck.K.H., Equity ownership concentration and firm value, Journal of Financial Economics 23, 3-28. ,1989。
9.Wu, YiLin, The choice between public and private equity offerings, Working paper, SSRN, FEN Cap-Structure WPS. ,2000。
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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