臺灣博碩士論文加值系統

本文主要研究股價指數現貨與股價期貨兩者之關聯性，以台灣加權股價指數與台股指數期貨作為研究標的，探討研究標的於每五分鐘之成交價序列、報酬率序列以及成交量序列變數間交互影響之關係，並藉由時間序列分析找出預測套利模式。選取樣本期間為自2005年11月16日至2006年1月18日止，計57個營業交易日，每五分鐘交易資料，共計3078筆日內資料資料樣本。研究結果發現：
一、台灣股價指數及台灣指數期貨成交價格序列為非定態過程；但報酬率與成交量價序列為定態過程。台灣股價指數及台灣指數期貨成交價序列存在共整合效應，具有長期均衡關係。
二、台灣股價指數及台灣指數期貨成交價序列進行共整合檢定，存在一組落後延遲項為4階之共整合向量；並存在短期動態誤差修正模型。
三、自我迴歸模型發現台指報酬率作為應變數時，分別與本身、台指期報酬率、台指成交量之落後期數相關，但與台指期成交量落後期數不相關。以台指期報酬率作為應變數時，僅與台指成交量落後期相關，但與本身、台指報酬率、台指成交量落後期不相關。衝擊反應分析發現，台指報酬率，當受到台指期報酬率、台指成交量的非預期衝擊，對台指報酬率有立即且負向之大幅度波動影響，但長期則收斂現象。台指期報酬率當受到台指報酬率序列非預期衝擊時，台指期報酬率將同步影響，但第二期至長期已不受非預期衝擊影響，呈現收斂現象。 預測誤差變異分解發現，本期台指期報酬率非預期變異可解釋台指報酬率變異不大，僅為第一期約6%左右。而本期台指報酬率非預期變異可解釋台指期報酬率變異至61%並維持此比率至長期。

This study focuses on analyzing the relationship between stock index and stock index futures. The trading price series, return series and trading quantity of analysis samples are drawn from Taiwan stock index and Taiwan stock index futures for the period of 2005/11/16~ 2006/1/18 by using fifteen minutes intraday data. Our objective is to find out the arbitrage method which could be forecasted by time series analysis. The empirical results are as below,
1.The trading price series of Taiwan stock index and Taiwan stock index futures are non-stationary, but the trading quantity and return series are stationary. The cointegration effect exists on the trading price series of Taiwan stock index and Taiwan stock index futures.
2.There are 1 cointegration vector and error correction models on the trading price series of Taiwan stock index and Taiwan stock index futures.
3.VAR shows the returns of Taiwan stock index related to itself, the returns of Taiwan stock index futures. And the returns of Taiwan stock index futures only related to the trading quantity series of Taiwan stock index.The returns of Taiwan stock index will negatively be varied when un-expected shock to the returns of Taiwan stock index futures and the trading quantity series of Taiwan stock index. The un-expected variance of the returns of Taiwan stock index in this period could explain 61% of variance of returns of Taiwan stock index futures.

謝　辭 III
中文論文提要 IV
英文論文提要 V
目　錄 VI
圖　次 VIII
表　次 IX
第壹章　緒　論 1
第一節　研究背景與動機 1
第二節　研究目的 3
第三節　論文架構與研究流程 4

第貳章　文獻探討 5
第一節　理論基礎 5
第二節　參考文獻 8
第三節 文獻匯整分析 13

第參章　研究設計與方法 16
第一節　資料來源及研究對象 16
第二節　研究變數 17
第三節　研究假說與模型 18

第肆章　實證結果分析 30

第一節 敘述統計 30
第二節　資料定態性 (ADF單根檢定) 32
第三節　共整合關係檢定 38
第四節 共整合及向量誤差修正模型 41
第五節　向量自我迴歸模型 43
第六節　衝擊反應分析 48
第七節　變異數分解 55

第五章　結論與建議 61
第一節　結論 61
第二節　研究限制與建議 63
參考文獻 64

中文部份
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英文部份
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