臺灣博碩士論文加值系統

本研究選擇台灣上櫃之其中三家太陽能公司，評估其以2005年12月31日為基準日之理論真實價格，並依訪問實務界專家之結果，採用自由現金流量折現法、本益比法、股價淨值比法等三種方法進行評價。
本研究以預測績效指標Theil’s U值將求出之理論價格與基準日樣本公司市價加以比對，找出評估太陽能等成長型產業之最適評價方法
此外，亦將本研究歸納出的較適評價方法與95年實際承銷個案所採用的評價方法加以比較，探討二者之差異。
本研究結論如下:
一、本研究實證結果，高成長產業以自由現金流量法最為評價方法最佳，以本益比法評價次佳。此結果與受訪之財務專業人員說法較為接近。
二、承銷商與公司所採之初上市櫃承銷參考價訂定之主要依據，則分別以（1）提出上櫃案申請前三個月興櫃股價平均值最常用、（2）本益比法次之、（3）股價淨值比法第三。

In this study, three OTC-Listed solar energy companies in Taiwan have been chosen in order to evaluate the true values of these three companies as of December 31,2005. Based on the suggestions from the experts in the field, three models are used in this study：Free cash flow discounted model，Price to EPS （P/E） ratio model and Price to Book Value（P/BV）ratio model.

To find the suitable approaches to the business evaluation of high-growing solar energy industry, this study uses Thiele’s U value to compare theoretical price with the real market price so as to examine the extent of suitability of three stock valuation models.

Besides, the study is trying to analyze the differences of suitable valuation methods between theoretical business evaluation and the practical Initial public offering（IPO）during first half of 2006.

Conclusions from the study are as the following：

1. The most suitable method to evaluate the high-growing industry is the free cash flow discounted model. P/E ratio model is placed second. The findings are also similar to the viewpoints of the financial experts interviewed.

2. IPO’s prices adopted by the underwring of securities are based mainly on the 3-month average stock price in the emerging market of prior to application, secondly on the P/E ratio model and thirdly on P/BV ratio model.

目　　錄
頁數
第壹章 緒 論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究流程 4
第四節 論文架構 5
第貳章 文獻回顧與探討 6
第一節 企業價值評估方法之介紹 6
第二節 實證文獻 28
第參章 研究方法 31
第一節 資料蒐集整理與樣本選取 31
第二節 專訪具實務經驗之專業人員及及實際承銷案件探討 32
第三節 評價模式決定 40
第四節 評價模式介紹 41
第五節 檢定統計量 46
第肆章 實證研究 47
第一節 太陽能產業概況與展望 47
第二節 樣本公司簡介 50
第三節 計算之假設 52
第四節 樣本公司之評價 53
第五節 以Theil’s U 值檢測評估模式之績效 72
第伍章 結論及建議 74
第一節　結論 74
第二節　研究限制 76
第三節 建議 77
參考文獻 79

附錄一：太陽光電發展歷史 82
附錄二：2006年全球產量前十大太陽能電池廠商排名 82
附錄三：太陽能電池產業上、中、下游之產業關聯圖 83
附錄四：91至94年各季各類金融機構基本放款利率 84
附錄五：2000年至2006年主要國家經濟成長率 84

參考文獻
一、中文部份
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