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研究生:林明珠
研究生(外文):LIN MING CHU
論文名稱:金控成立前後證券商三大主要經營業務績效之研究
論文名稱(外文):The Performance Measures in Terms of Three Business Operations at Securities Firms Before and After the Era of Financial Holding Companies
指導教授:古永嘉/陳達新
指導教授(外文):Goo Yeong-Jia and Chen Dar-Hsin
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺北大學
系所名稱:國際財務金融碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:83
中文關鍵詞:經紀自營承銷證券商金控ANOVA變異數分析
外文關鍵詞:BrokersDealersUnderwritersSecurities CompanyFinancial Holding CompanyANOVA Analysis.
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金融自由化、國際化、集團化與大型化的潮流下,金融業務綜合化服務已成趨勢;金控法通過後,國內之大型綜合券商紛紛加入或準備加入金控行列。本研究以民國89年至民國93年為樣本資料期間,並以民國95年元月份之上市、櫃綜合證券商及金控旗下之綜合證券商,共計23家綜合證券商為研究樣本。目的在於探討綜合證券商加入金融控股公司後,能否藉由金控公司的交叉行銷和資源分享而獲得更好的經營績效,及探討金控證券商與非金控證券商三大主要業務經營績效在金控公司成立前後之變化;另外金控公司體系之綜合證券商與非金控公司體系之綜合證券商的經營績效是否有顯著差異,本研究之目的在於探討:一、 以三大業務別,探討綜合證券商在金融控股公司成立前、後之績效是否產生差異,以瞭解綜合證券商在金融控股公司成立後,是否產生正面的經營績效。二、 金控體系下綜合證券商與非金控體系之綜合證券商之經營績效,以三大業務別分類比較,以瞭解金融控股公司體系下綜合證券商是否因為加入金控公司後,而有較其他非金控體系之綜合證券商有更好的經營績效產生。本研究透過ANOVA變異數分析之GLM一般線性分析模型及Duncan’s平均數多重比較分析檢定法,來檢定綜合證券商之三大業務別於金控成立前、後之經營績效和加入金控體系證券商與非金控體系之綜合證券商經營績效比較。經本研究實證研究後,茲將結論彙整如下:一、 綜合證券商之三大業務別而言,經紀業務及自營業務之各項經營績效指標表現顯著優於承銷業務。二、 綜合證券商金控後之全體經營績效指標表現,顯著優於金控前。三、 金控與非金控證券商之經營績效指標,並無顯著性差異。四、 綜合證券商三大業務別加入是否為金控證券商及金控前後期經營績效之比較,結果如下:1. 經紀業務之各項經營績效指標,於金控前、後並無顯著性優劣差異;而非金控證券商之經紀業務各項經營績效指標,顯著優於加入金控之證券商。2. 承銷業務之各項經營績效指標,於金控前、後及金控與非金控證券商均無顯著性優劣差異。3. 自營業務之各項經營績效指標,於金控前、後及金控與非金控證券商均無顯著性優劣差異。
Since the financial markets are now impelled to operate globally, the banking operations have become synthetic and broad business based. After enacting the Financial Holding Act in Taiwan many securities firms have been eager for aligning with financial holding companies.

This research is contained in 23 securities companies, who have been listed either in stock or in OTC (over-the-counter) market from 2000 to 2004. Throughout this research it can be observed that financial holding companies have prominent operation performance adopting the cross selling and information sharing. They understand what is the difference between their performance before and after financial holding companies. This study is seeking for answers to the two questions below:
1. What is the business performance of securities companies after the financial holding company been effective in Taiwan?
2. How is the difference between the performance joining and non-joining financial holding companies, among securities companies?

This analysis is utilized in the GLM (General Linear Method) of ANOVA analysis as well as the Duncan’s multiple range analysis to obtain the following conclusions,
1. They, the brokers and the dealers at securities firms, have outperformed in operation performance.
2. After joining the financial holding companies, the securities companies have better operation performance than before.
3. In general, it has no obvious performance differences whatever securities companies have joined the financial holding companies.
4. In comparison with the performance before and after financial holding companies of the 3 business operations, has the findings as below:
a. To the brokers, there is no magnitude of difference in the performance before and after the financial holding companies, which is contrary to the better performance of the non-joining financial holding companies.
b. To the dealers and underwriters, it has no differences in operation performance before and after the financial holding companies.
目 錄
頁次
中文內容提要...................................................................................I
英文內容提要..................................................................................II
目 錄 III
表 目 錄 V
圖 目 錄 VII
第一章 緒論 1
第一節 前言 1
第二節 研究背景與動機 2
第三節 研究目的 4
第四節 研究架構流程 5
第二章 我國證券業發展與相關文獻 7
第一節 我國證券商三大主要業務 7
第二節 產業現況 9
第三節 我國證券業未來發展趨勢 17
第四節 金融控股公司與綜合銀行比較 21
第五節 金控及證券商績效相關文獻 22
第三章 研究設計及方法 31
第一節 研究範圍與對象 31
第二節 研究設計及架構 32
第三節 分析方法 36
第四節 研究模型 37
第四章 研究實證結果 40
第一節 三大業務別經營績效分析 40
第二節 證券商加入金控及金控成立前後經營績效分析 60
第五章 結論與建議 69
第一節 研究結論 69
第二節 建議 72
參考文獻 73
附 錄........................................................................................77



表 目 錄
頁次
表4-1 業務別經營績效指標顯著性檢測彙總表...................................41
表4-2 業務別平均數多重比較分析表...................................................44
表4-3 經紀業務經營績效金控成立前後及金控與非金控證券商 之平均值多重比.....................................................................47
表4-4 承銷業務經營績效金控成立前後及金控與非金控證券之 平均值多重比較.....................................................................49
表4-5 自營業務經營績效金控成立前後及金控與非金控證券商 之平均值多重比較.................................................................51
表4-6 全公司經營績效金控成立前後及金控與非金控證券商之 平均值多重比較.....................................................................52
表4-7 營收成長率X1業務別平均數金控成立前、後及金控、 非金控交叉分析.....................................................................54
表4-8 營益率X2業務別平均數金控成立前、後及金控、非金控 交叉分析.................................................................................55
表4-9 營業費用成本率X3業務別平均數金控成立前、後及金控 、非金控交叉分析.................................................................56
表4-10 營業費用率X4業務別平均數金控成立前、後及金控、 非金控交叉分析.....................................................................57
表4-11 營業成本率X5業務別平均數金控成立前、後及金控、 非金控交叉分析.....................................................................58
表4-12 分年業務別及金控別各因子個別及相互交叉之顯著性檢 測.............................................................................................61
表4-13 業務別、金控別、金控成立前後各因子個別及相互交叉 之顯著性檢測.........................................................................63
表4-14 金控成立前、後及金控與非金控證券商分類經營績 效指 標平均數比較.........................................................................65


圖 目 錄
頁次
圖1-1 研究流程圖………………………………………………………...6
圖4-1 三大業務別-經紀、自營、承銷平均數比較……………………46
圖4-2 營收成長率平均數金控成立前、後之金控、非金控比較…….54
圖4-3 營益率平均數金控成立前、後之金控、非金控比較………….55
圖4-4 營業費用成本率平均數金控成立前、後之金控、非金控 比較.………………………………………….…………………..57
圖4-5 營業費用率平均數金控成立前、後之金控、非金控比較…….58
圖4-6 營業成本率平均數金控成立前、後之金控、非金控比較……..59
圖4-7 金控成立前後平均數比較……………………………………….67
圖4-8 金控與非金控證券商平均數比較……………………………….68
中文部份
1.王意婷(民91年),台灣商業銀行建立經營績效評估模型之研究,國立台北大學統計學系碩士論文。
2.石淼(民93年),台灣地區金融控股公司經營規模、業務整合度與經營績效關係之研究,私立中原大學企業管理學碩士論文。
3.江文山(民93年),金控體系下綜合證券商經營績效之研究,私立世新大學管理學院經濟學系碩士論文。
4.朱素徵(民90年),轉型中的台灣證券業,中華信用評等公司產業分析。
5.朱素徵、張書評(民93年),營運彈性提高促使國內券商兩極化發展,中華信用評等公司信評快報。
6.余芝嫻(民92年),台灣投資銀行業務之績效分析,私立銘傳大學國際企業學系碩士論文。
7.李並光(民92年),金融控股公司合併綜效之研究-以台灣的個案為例,國立臺灣大學財務金融學研究所碩士論文。
8.吳昆益(民93年),證券商加入金融控股公司之營運績效分析,私立東吳大學會計學研究所未出版碩士論文。
9.吳曼寧(民90年),我國綜合證券商風險管理之研究,國立台灣大學會計學研究所碩士論文。
10.周行一、鎮明常(民94年),證券商業務潛力與定位分析及金控對其之影響,中華民國證券商業同業公會。
11.沈明來(民86年),實用無母數統計學與計數資料分析,九州。
12.林政緯(民93年),台灣地區金融控股公司績效評估之研究,私立真理大學管理科學研究所碩士論文。
13.林財源(民88年),財務報表分析,華泰。
14.林淑萍、賀力行、蔡明春(民91年),統計學觀念、理論與方法,前程。
15.林基煌(民88年),我國銀行發展投資銀行業務之探討,財務金融,第二期。
16.高儀慧、蘇秀玲(民91年),金融控股公司架構下證券業的發展,財團法人中華民國證券暨期貨市場發展基金會。
17.陳正玲(民88年),台灣地區綜合證券商策略群組與經營績效關係之研究,國立政治大學企業管理學系碩士論文。
18.陳昭霞(民90年),台灣綜合證券商之財務預測與評價,國立台灣大學會計學研究所碩士論文。
19.陳春山(民88年),我國證券商之業務發展趨勢及管理策略,交易所資料。
20.陳彥伶(民92年),證券商合併之效率分析-資料包絡分析法,銘傳大學國際企業學系碩士論文。
21.陳棟貴(民92年),我國金融控股公司經營績效之研究,中華大學科技管理研究所未出版碩士論文。
22.陳穩仁(民93年),國內金融控股公司合併綜效之研究,私立銘傳大學國際企業學系碩士論文。
23.莊惠雯(民93年),以DEA 探討台灣金融控股公司的經營績效,私立實踐大學貿易經營研究所碩士論文。
24.彭素君(民93年),購併活動對主併公司影響之實證研究-以我國證券業為例,臺灣銀行季刊,第55卷,第1期,第286-306頁。
25.曾裕庭(民93年),金融控股公司經營績效之衡量-DEA 之應用,國立台北科技大學商業自動化與管理碩士論文。
26.楊裴雯(民92年),金融控股公司之綜效評估分析,私立義守大學管理科學研究所碩士論文。
27.遲淑華(民92年),金融機構併購之綜效-建華金控個案研究,私立東吳大學經濟學系碩士論文。
28.廖雅亭(民92年),金融控股公司成立前後台灣金融業之效率分析,國立台北大學經濟學系碩士論文。
29.黃英哲(民89年),證券商競爭分析與合併策略之研究-Translog 成本函數之應用,國立台北大學企業管理研究所碩士論文。
30.劉應興(民86年),應用線性回歸模型,華泰。
31.歐陽如虹 (民91年),台灣證券商經營效率分析,私立銘傳大學金融研究所在職專班碩士論文。
32.賴坤鴻(民93年),我國證券商發展為投資銀行之策略研究,國立台北大學企業管理學系碩士論文。
33.謝劍平(民90 年),現代投資銀行,台北,智勝。
34.謝憶榕(民93年),金控架構下與非金控架構下之綜合證券商效率分析,國立高雄第一科技大學金融營運所碩士論文。
35.台灣證券交易所(民93年),「2004/12 投資人投資股票報酬率月報」。

英文部份
1.Boston Consulting Group (2004), A Restless Recovery: Global Asset Management 2004, BCG Report December 2004.
2.Boston Consulting Group (2004), The Rich Return to Richer Returns: Global Wealth 2004, BCG Report November 2004.
3.Boyd, J. H., L. S. Graham and R. S. Hewitt (1993), “Bank Holding Company Mergers with Nonbank Financial Firms: Effect on the Risk of Failure,” Journal of Banking and Finance, 17,pp.43-63.
4.Ingo, Walter (1999), “The Global Asset Management Industry: Competitive Structure and Performance,” Financial Markets, Institutions & Instruments, 8, No.1, pp.1-78
5.Knapp, M., Alan Gart and David Becher (2003), Post-Merger Performance of Bank Holding Companies, Presentation at the Annual Conference of the Financial Management Association in Denver, Colorado.
6.Rhoades, S. A. (1998), “The Efficiency Effects of Bank Mergers an Overview of Case Studies of Nine Mergers,” Journal of Banking and Finance, 15, pp.278-285.
7.Sul, Wonsik and S. J. Oh (1999), “Are German-Type Universal Banks Superior in Performance to Other Types of Universal Banks,” Journal of Financial Management and Analysis, 12, pp.18-29.

參考網站
1.金融監督管理委員會證券期貨局網站http://www.sfb.gov.tw
2.台灣證券交易所網站http://www.tse.com.tw
3.中華民國證券商業同業公會網站http://www.csa.org.tw
4.證券暨期貨法令判解查詢系統http://www.selaw.com.tw

參考法令
1.「證券交易法」
2.「證券商財務報告編製準則」
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