臺灣博碩士論文加值系統

隨著全球化產業之競爭，購併儼然已是企業進行擴張之重要策略，然而目標公司的選擇，對於購併行為成功與否有著重要之影響。故本研究針對台灣企業購併事件中的目標公司進行其財務特質之研究，期許提出相關實證資訊，供購併雙方公司參考，使購併決策能更順利成功。
本研究以民國89年至94年間，台灣公開發行公司及上市櫃公司之購併事件中的目標公司為研究對象，並選取相同產業及總資產相近之上市公司做為對照樣本。研究資料依據流動性、獲利性、槓桿度、成長性及活動力等財務特質，選取十二項財務比率，彙整購併前三年度之財務資料進行研究，利用t檢定，比較目標公司與非目標公司財務特質之差異，並以逐步區別分析，探討影響企業成為目標公司最重要之財務比率為何。最後藉由區別分析法，預測企業是否會成為購併事件中的目標公司。
實證結果如下：
一、目標公司之財務特質在購併前相較於非目標公司有顯著的差異，其流動性及獲利性，均較非目標公司為低；槓桿度則較非目標公司為高。
二、影響目標公司被購併之重要財務特質，依序為資產報酬率、負債比率、淨營運資金比率、流動比率、現金流量比率及純益率。
三、在一次式區別函數中，依購併前三年度所有資料計算，該模型預測企業成為目標公司的準確度為80.36%。

關鍵字：目標公司、財務特質、逐步區別分析、區別分析。

Following the trend of global business competition, merger has become a critical strategy for business expansion whereas how to choose a target company has significant impact on the success or failure of a merger. Therefore, this study aims to analyze some target companies’ financial characteristics in the event of Taiwan business mergers hoping to provide relevant proven data for both parties in the merger transactions so that decisions of making successful mergers can be achieved.
The subjects of this study are target companies in the event of mergers from Taiwan’s public companies, TSEC-listed and OTC-listed companies during the years of 2000 to 2005, and those in the same industrial field and with similar total assets are selected as samples for comparison. Based on financial characteristics of liquidity, profitability, leverage, growth and activity, total twelve financial ratios are chosen and data in the financial reports of former three fiscal years are collected for analysis. T-test is conducted to compare the variation of financial characteristics between target companies and non-target companies. Then the method of step discriminant analysis is applied to discuss what is the most important financial ratio that affects a business to become a target company. Finally, through discriminant analysis, to make a forecast of whether a business will become a target company in a merger event.
The findings of this study are as the following:
1) Before a merger happens, the variation of financial characteristics in target companies is more significant than in non-target companies. Their liquidity and profitability are lower than that in non-target companies. As to leverage, the figures are higher than that in non-target companies.
2) The important financial characteristics that affect a target company to be eventually merged are listed as follows in order: asset turnover ratio, debt ratio, net working capital ratio, current ratio, cash ratio and return on equity.
3) To calculate all the data collected from former three years before merger happens by linear discriminant function, the accuracy rate of this model to forecast whether the business will become a target company is 80.36%.

Key words: target company, financial characteristics, step discriminant analysis, discriminant analysis

目　錄
第一章　緒論…………………………………………………………1
第一節　研究背景及動機……………………………………………1
第二節　研究目的……………………………………………………2
第三節　研究範圍……………………………………………………3
第四節　研究限制……………………………………………………4
第五節　研究架構……………………………………………………5
第二章　購併相關理論與文獻探討…………………………………7
第一節　購併之定義 …………………………………………………7
第二節　購併之型態 …………………………………………………7
第三節　購併支付方式………………………………………………8
第四節　購併之動機理論……………………………………………10
第五節　相關之實證研究文獻………………………………………15
第三章　研究設計……………………………………………………24
第一節　資料來源與樣本……………………………………………24
第二節　研究假說……………………………………………………31
第三節　研究變數……………………………………………………32
第四節　研究方法……………………………………………………35
第四章　實證結果與分析……………………………………………42
第一節　敘述統計量 …………………………………………………42
第二節　購併前財務特質差異之檢定………………………………44
第三節　逐步區別分析………………………………………………48
第四節　區別分析結果………………………………………………51
第五章　研究結論與建議……………………………………………60
第一節　研究結論……………………………………………………60
第二節　後續研究之建議……………………………………………61
參考文獻………………………………………………………………63

圖　次
圖 1-1 本文研究架構圖……………………………………………6
圖 3-1 費雪法之區別函數圖………………………………………38

表　次
表 3-1　我國上市公司電子產業預計分類明細表…………………26
表 3-2　89年~94年購併之樣本公司………………………………28
表 3-3　目標公司與非目標公司之資產總額表……………………29
表 3-4　費雪法之歸類矩陣…………………………………………39
表 4-1　基本資料分析………………………………………………43
表 4-2　購併前目標公司與非目標公司之流動性檢定結果………44
表 4-3　購併前目標公司與非目標公司之獲利性檢定結果………45
表 4-4　購併前目標公司與非目標公司之槓桿度檢定結果………46
表 4-5　購併前目標公司與非目標公司之成長性檢定結果………46
表 4-6　購併前目標公司與非目標公司之活動力檢定結果………47
表 4-7　各變數初次逐步選擇結果…………………………………48
表 4-8　各變數第二次逐步選擇結果………………………………49
表 4-9　各重要變數逐步選擇順序…………………………………50
表 4-10　目標公司購併前所有年度之線性區別函數表…………52
表 4-11　購併前所有年度所有樣本擊中率矩陣表………………53
表 4-12　購併前所有年度所有樣本估計錯誤結果………………53
表 4-13　目標公司購併前一年度之線性區別函數表 ……………54
表 4-14　購併前一年度擊中率矩陣表……………………………55
表 4-15　目標公司購併前二年度之線性區別函數表 ……………56
表 4-16　購併前二年度擊中率矩陣表……………………………57
表 4-17　目標公司購併前三年度之線性區別函數表 ……………58
表 4-18　購併前三年度擊中率矩陣表……………………………59

一、中文部份
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二、英文部份
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