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研究生:蘇瑩娟
研究生(外文):SU, YING CHUAN
論文名稱:國內債券型基金分流後之風險值與持債比率關係研究
論文名稱(外文):A study on the relation between VaR and bond holding percentage following the classification of domestic bond Fund
指導教授:古 永 嘉林 烱 垚
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺北大學
系所名稱:國際財務金融碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:48
中文關鍵詞:風險值持債比率固定收益基金類貨幣市場基金
外文關鍵詞:VaRbond holding percentageReal Bond fundQuasi Money Market fund
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主管機關於94年9月起推動債券型基金分流政策,將債券型基金逐步分流為固定收益基金及類貨幣市場基金,並對持債比率有不同的規定,本研究即針對分流後之固定收益基金及類貨幣市場基金,以歷史資料利用迴歸模型探討其持債比率對於風險值的影響。希望對於投資人在選擇基金類型及基金經理人在投資組合資產配置之考量有所助益
本研究經實證結果顯示,高持債比率之固定收益基金其持債比率達到某一程度比率時,風險值與持債比率成正向關係;低持債比率之類貨幣市場基金,因持有短期貨幣工具比例較高,故當短期利率波動較大時,類貨幣市場基金之風險值有上升趨勢。故對於類貨幣市場基金而言,持債比率低不代表風險低,當市場短期利率加劇時,對於低持債比率之類貨幣市場基金,衝擊將升高,而基金淨值的穩定度也會有負面影響。
根據本研究之分析探討,提出對投資人、基金經理及主管機關之建議;對投資人而言,可考量自身風險偏好傾向,依照持債比率與風險值對應關係,選擇能夠承擔其風險之適當基金。對基金經理而言,類似的分析方法,亦可運用在實務操作上之參考,基金經理人可利用相同方法檢視其持債比率於當前利率環境是否處於最低風險值的水準,並藉以檢討其投資策略在當前環境是否仍有進一步改善空間。對主管機關而言,持債比率與最低風險值之關係,可提供主管機關訂定最高或最低基金持債比率之參考。
The executive institutions have promoted bond fund classification policy since September 2005, classified bond fund into Real Bond Fund and Quasi Money Market fund step by step and had different regulations with regard to bond holding percentage. This research focused on Real Bond fund and Quasi Money Market fund following the classification and used regression model by historical data to explore the influence of the bond holding percentage on VaR. We hope that this research will be helpful for the investors when they select the types of funds and for the fund managers’ consideration on the Portfolio and asset distribution.

The validated results in this research revealed that when Real Bond fund of high bond holding percentage reached certain level of percentage, there was positive relation between VaR and bond holding percentage; as to Quasi Money Market fund with low bond holding percentage, since it held higher percentage of short-term money tool, when the fluctuation of short-term interest rate was stronger, VaR of Quasi Money Market fund would tend to rise. Thus, for Quasi Money Market fund, low bond holding percentage did not represent low risk. When the short-term interest rate in the market was strengthened, the impact on Quasi Money Market fund with low bond holding percentage will be stronger and the stability of fund net value will be affected negatively.

According to the analysis and exploration of this research, we propose the suggests for investors, fund managers and executive institutions;for the investors, they can consider their own preference to the risks and select the proper funds which they can undertake the risks according to the corresponding relation between bond holding percentage and VaR. For the fund managers, the similar analytical method can also be applied to the empirical operation. The fund managers can use the same way to examine if the bond holding percentage is at the lowest VaR level in current environment of interest rate and examine if their investment strategies should be further improved in the present environment. For the executive institutions, the relation between bond holding percentage and the lowest VaR can function as the reference for the executive institutions when they set up the highest of the lowest fund bond holding percentage.
謝辭 Ⅰ
中文論文提要 Ⅱ
英文論文提要 Ⅲ
目 錄 Ⅳ
圖 次 Ⅴ
表 次 Ⅵ

第壹章 緒 論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 論文架構 4
第四節 研究流程 5

第貳章 研究主題概念界定 6
第一節 國內債券型基金資料統計分析 6
第二節 債券型基金之風險 8
第三節 國內債券型基金之分流政策…… 10
第四節 風險值 13

第參章 研究設計 19
第一節 研究假設 19
第二節 研究範圍 21
第三節 研究變數的定義與資料來源 24

第肆章 實證結果 26
第一節 全體樣本基金風險值與持債比率相關性 27
第二節 固定收益基金風險值與持債比率相關性分析 30
第三節 類貨幣市場基金風險值與持債比率相關性分析 36

第伍章 結論與建議 41
第一節 結論 41
第二節 建議 43

參考文獻 45
ㄧ、 中文部份
1. 李進生、謝文良、林允永、蔣炤坪、陳達新、盧陽正 (2000) ,風險管理:風險值(VaR)理論與應用,清蔚科技。
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9. 李明仁 (1996),台灣開放式債券型基金之績效研究,國立政治大學企業管理研究所碩士論文。
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22. 中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會網站
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二、 英文部份
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13. Markowitz, Harry M. (1952), “Portfolio Selection”, Journal of Finance.
14. Fong, summer 1999,“A new analytical approach to Value at Risk”, Journal of Portfolio Management.
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