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研究生:楊睿中
研究生(外文):Jui-Chung Yang
論文名稱:布列頓森林或共同因素?---東亞各國匯率的實證分析
論文名稱(外文):Bretton Woods System or Common Factor?--- The Empirical Analysis of Exchange Rates in East Asia
指導教授:管中閔管中閔引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺灣大學
系所名稱:經濟學研究所
學門:社會及行為科學學門
學類:經濟學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:50
中文關鍵詞:布列頓森林共同因素匯率因素分析
外文關鍵詞:Bretton Woodsfactor analysisexchange rate
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包括 Dooley et al. (2005) 在內, 許多文獻認為即使在亞洲金融危機之後, 東亞各國的匯率仍然高度連繫美元, 猶如一新的布列頓森林體系。在透過 Calvo & Reinhart (2002) 和 McKinnon & Schnabl (2004a) 的方法檢驗 1994:01 -- 2006:05 人民幣、 港幣、 印尼盾、 日圓、 韓圓、 馬來西亞令吉、 菲律賓披索、 新加坡元、 新台幣和泰銖的匯率之後, 我們發現在金融危機之後, 印尼盾、 韓圓、 菲律賓披索、 新加坡元、 新台幣和泰銖每月期末對美元匯率相較於前月的變動幅度, 較之於金融危機之前, 超過 $pm 2.5\%$ 或 $pm 1\%$ 的時間明顯增加; 而各國的匯率變動對美元、 歐元和日圓匯率變動的迴歸分析也顯示了在金融危機之後, 美元對東亞各國的影響明顯減少, 而日圓對韓圓、 新加坡元、 新台幣和泰銖的係數則是有所增加。因此, 我們認為在金融危機之後, 東亞各國的匯率與美元的聯繫關係, 可能並不如金融危機前密切。相對的, 日圓與東亞各國匯率之間, 相互的影響力可能有所上升。

為了觀察東亞各國匯率間的互動關係, 我們運用相關性的分析, 發現在金融危機之後, 日圓、 韓圓、 新加坡元、 新台幣和泰銖的匯率變動, 存在著相當程度的關聯性。透過 Bai & Ng (2004) 的 PANIC 分析對各國對美元匯率共同因素的估計, 我們發現, 在東亞各國的匯率之中, 可能存在 1 個在計量上非穩定的共同因素。在 2000:05 -- 2005:07 期間, 共同因素能夠解釋日圓、 韓圓、 新加坡元和泰銖匯率很大部分的走勢, 對新台幣匯率也有一些解釋力。在 2005:07 -- 2006:05 期間, 共同因素對日圓、 韓圓、 新加坡元、 新台幣和泰銖匯率走勢的解釋能力更強。我們認為, 這可能反應了在金融危機之後, 東亞各國日漸密切的整合情形。
目錄
1 緒論 8
2 文獻回顧 11
2.1 聯繫匯率的檢驗 . . . . . . . . . . 11
2.2 PANIC 分析 . . . . . . . . . . . . 12
3 實證資料及方法 18
4 實證結果 21
4.1 每月期末匯率變動量的研究 . . . . . 21
4.2 東亞各國匯率對各主要貨幣的迴歸分析 22
4.3 東亞各國匯率的 PANIC 分析 . . . . 27
5 結論 31
參考文獻 32
林師模和陳苑欽, (2003), <<多變量分析>>, 雙葉書廊.
Bai, J. (2003): “Inference on Factor Models of Large Dimensions,”Econometrica, 71, 135 – 172.
Bai, J. and S. Ng (2002): “Determining the Number of Factors in Approximate Factor Models,” Econometrica, 70, 191 – 221.
———— (2004): “A PANIC Attack on Unit Roots and Cointegration,” Econometrica, 72, 1127 – 1177.
Baum, L. F. (1900): The Wizard of Oz, North South Books.
Calvo, G. A. and C. M. Reinhart (2002): “Fear of Floating,”Quarterly Journal of Economics, 2, 379 – 408.
Chinn, M. D. (2000): “Before the Fall: Were East Asian Currencies Overvalued?” Emerging Markets Review, 1, 101 – 126.
Dickey, D. A. and W. A. Fuller (1979): “Distribution of the Estimators for Autoregressive Time Series with a Unit Root,” Journal of the American Statistical Association, 74, 427 – 431.
Dooley, M. P., D. Folkerts-Landau and P. Garber (2005):“An Essay on the Revived Bretton Woods System,” Proceedings, Feb.
Kim, S., S. H. Kim and Y. Wang (2005): “Fear of Floating in Wast Asia,” Discussion Papers Series No. 0507, Department of
Economics, Tufts University.
Maddala G. S. and S. Wu (1999): “A Comparative Study of Unit Root Tests with Panel Data and a New Simple Test,” Oxford
Bulletin of Economics and Statistics, Special Issue, 631 – 652.
McKinnon R. and G. Schnabl (2004a): “The East Asian Dollar Standard, Fear of Floating, and Original Sin,” Review of Development Economics, 8, 331 – 360.
———— (2004b): “The Return to Soft Dollar Pegging in East Asia: Mitigating Conflicted Virtue,” Working Paper No. 222, Stanford Center for International Development.
Nugyen, H. T. (2005): “An Empirical Study of East Asian Exchange Rate Arrangements,” Technical report.
Ogawa, E. (2002): “Economic Interdependence and International coordination in East Asia,” in: Exchange Rate Regimes for Asia (Kobe Research Project), Ministry of Finance, Tokyo.
Said, S. E. and D. A. Dickey (1984): “Testing for Unit Roots in Autoregressive Moving-Average Models of Unknown Order,”
Biometrika, 71, 599 – 607.
Stock, J. H. and M. W. Watson (1988): “Testing for Common Trends,” Journal of the American Statistical Association, 83, 1097 – 1107.
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