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研究生:魏文慧
研究生(外文):Wen-hui Wei
論文名稱:基金經理人更換對基金績效之影響:台灣股票型基金之實證
論文名稱(外文):Fund performance surrounding fund manager changes: Evidence from the Taiwan mutual funds
指導教授:黃彥聖黃彥聖引用關係
指導教授(外文):Yen-sheng Huang
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺灣科技大學
系所名稱:財務金融研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:73
中文關鍵詞: 基金績效經理人更換 股票型基金
外文關鍵詞:Fund performanceManager turnoverEquity fund
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基金經理人更換對基金績效之影響對於投資者而言非常重要,不同於過去研究普遍將經理人更換視為同質事件。本研究嘗試將經理人更換事件區分成「優於大盤」與「劣於大盤」兩類,來探討經理人更換事件的發生對基金績效的影響,並透過基金流量了解投資者是否會受到經理人更換事件的影響而改變其投資行為。
研究樣本選取2000年1月至2004年12月國內開放式股票型基金,對這5年內存續之基金進行資料篩選,排除生存偏誤後,共取得298個經理人更換樣本。實證結果顯示,無論是利用t檢定或無母數檢定,在全體經理人更換前後的基金績效並無顯著的差異,但若將之區分為優於大盤與劣於大盤的更換型態,則基金前後期績效具有顯著差異。而投資者在面對基金經理人更換時,傾向將之視為同質事件,並未明確區分,以致基金流量在更換前後無顯著差異。因此,本研究的結果可提供投資人作為交易參考,即面對優於大盤的基金經理人更換時,應賣出該檔基金;相反的,面對劣於大盤的經理人更換時,則買進該檔基金。
This study examines the impact of mutual fund manager replacement on subsequent fund performance. It was different studies in the past manager changes generally regards as the homogeneity event. This research attempt fund manager replacement to differentiate “over performance” and “under performance” to probe into the influence of fund performance, and this study examines the impact of performance and fund-flow activity on management turnover in both the pre-and-post replacement period to understand whether the investor can receive the manager change event to change its investment behavior.
The research sample selects from 2000 to 2004 the domestic open-end equity fund, after removed the survivor bias, obtained 298 manager change events. The empirical findings described in the following: whether using t test or nonparametric test, this research documents significant improvements in post-replacement performance relative to past performance of the fund. On the other hand, the replacement of overperforming managers results in deterioration in post-replacement performance. But the investor when faces the fund manager replacement, the tendency regards as the homogeneity event.
Therefore, this research result may provide the investors to take the transaction reference, when fund manage change is over performance, should sell this fund; Opposite, when fund manage change is under performance, should buy this fund.
中文摘要………………………………………………………………Ⅰ
英文摘要………………………………………………………………Ⅱ
誌謝……………………………………………………………………Ⅲ
目錄……………………………………………………………………Ⅳ
表目錄…………………………………………………………………Ⅵ
圖目錄…………………………………………………………………Ⅷ
第壹章 緒論………………………………………………………1
第一節 研究背景與動機…………………………………………1
第二節 研究目的…………………………………………………3
第三節 研究限制…………………………………………………3
第四節 研究內容與論文架構……………………………………4
第貳章 文獻回顧…………………………………………………6
第一節 共同基金績效之衡量……………………………………6
第二節 基金經理人更換對基金績效之影響……………………16
第參章 台灣共同基金業之介紹…………………………………20
第一節 共同基金業簡介…………………………………………20
第二節 台灣共同基金業之發展現況……………………………26
第肆章 研究方法…………………………………………………30
第一節 研究架構…………………………………………………30
第二節 研究假說…………………………………………………32
第三節 樣本選取與變數操作性定義……………………………33
第四節 統計實證方法……………………………………………40
第伍章 統計實證分析……………………………………………45
第一節 敘述性統計分析…………………………………………45
第二節 經理人更換前後對基金績效之影響……………………47
第三節 投資人對於基金經理人更換所產生的反應之比較……56
第四節 不同基金經理人更換型態其後的基金績效之比較……58
第五節 經理人更換對基金績效影響之迴歸分析………………63
第陸章 結果與建議………………………………………………66
第一節 研究結果…………………………………………………66
第二節 對投資人之建議…………………………………………67
參考文獻……………………………………………………………68
中文文獻……………………………………………………………68
英文文獻……………………………………………………………70
附錄一………………………………………………………………72
中文部分
1.王銘傑(2002),「弱勢效率市場下共同基金績效之動態評估」,國立政治大學國際貿易學研究所碩士論文。
2.江奕欣(2001),「共同基金績效能力分解及持續性之研究」,國立中山大學財務管理學研究所碩士論文。
3.李唯甄(2003),「臺灣共同基金經理人替換之績效與風格分析」,國立台灣大學國際企業管理研究所碩士論文。
4.李鳳美(2000),「基金流量與績效評估之實證研究-以國內開放型股票基金為例」,輔仁大學管理學研究所碩士論文。
5.阮俊嘉(1996),「台灣地區共同基金型態之績效評估研究」,朝陽科技大學財務金融研究所碩士論文。
6.林傑宸(2006),「基金管理:資產管理的入門寶典」,台北:智高文化。
7.周萬順(2004),「共同基金在景氣循環下操作績效之研究」,世新大學經濟學研究所碩士論文。
8.林淑惠(1997),「在條件資訊下,共同基金之績效評估與策略發現」,國立中山大學財務管理學研究所碩士論文。
9.姚瑜忠(1997),「台灣共同基金之操作策略與績效評估」,國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
10.洪嘉苓(2000),「共同基金經理團隊與基金績效關係之研究」,國立中山大學企業管理學研究所碩士論文。
11.孫志雄(1997),「基金經理人更換與基金基效、風險、投資策略之實證研究」,國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
12.張銘煌(1997),「基金經理人更換、董事會組成與績效之研究」,輔仁大學金融研究所未出版碩士論文。
13.許家豪(2001),「基金經理人特質與基金行為之關聯性」,國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
14.陳欣詠(1998),「基金經理人選股因素與績效評估」,國立中山大學財務管理學研究所碩士論文。
15.游佳紅(1996),「基金經理人異動對其績效影響之實證研究」,國立中興大學企業管理研究所碩士論文。
16.楊朝舜(1992),「台灣共同基金選股能力與時機掌握能力之研究」,國立台灣大學財務金融研究所。
17.蔡承家(2000),「基金經理人替換與風格移轉之研究」,國立政治大學企業管理研究所碩士論文。
18.蔡曉慧(1999),「共同基金持股偏好與績效」,國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
19.盧敬忠(2003),「以績效評估指標探討經理人的更換對基金績效之影響」,國立中央大學企業管理研究所碩士論文。
20.魏永祥(1995),「台灣地區共同基金選股能力與擇時能力之實證研究」,國立中山大學企業管理研究所碩士論文。

英文部分
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3.Chevalier, J., Ellison, G., 1999a, Are some mutual fund managers better than others? Cross-sectional patterns in behavior and performance, Journal of Finance 54, 875-899.
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15.Khorana, A., 1996, Top management turnover: An empirical investigation of mutual fund managers’, Journal of Financial Economics 40, 403-427.
16.Khorana, A., 2001, Performance changers following top management turnover: evidence from open-end mutual funds’, Journal of Financial and Quantitative Analysis 36, 371-393.
17.Lee, C., Rahman, S., 1990, Marking timing, selectivity, and mutual fund performance: An empirical investigation, Journal of Business 63, 261-278.
18.Otten, R., Bams, D., 2004, How to measure mutual fund performance: economic versus statistical relevance, Accounting and Finance 44, 203-222.
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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