臺灣博碩士論文加值系統

自Osborne(1959) 研究發現交易量與股價變動絕對值為正相關之後，價量關係的研究越來越受到各界的重視，並延伸探討價量因果關係與跨國變數間之外溢效果。故本研究以台灣、美國、日本、韓國、香港、大陸與香港之股價指數報酬率、波動率與交易量研究對象，探討本國與跨國股票市場報酬率、交易量與波動率間之動態關係之關係；本研究所採用的樣本期間由1995年5月2日至2005年9月8日，模型變數資料來自台灣經濟新報資料庫、彭博資訊系統、雅虎財經與韓國交易所網頁。
實證結果顯示，在不同時期下各國股市變數之因果關係，可以發現金融風暴前大多為報酬率導致交易量、波動率導致交易量或變數間互為因果關係的情形存在；金融風暴之後，落後期交易量對其他變數的預測能力增加，各國本身變數間互為因果的情形更為顯著。由跨國股市變數間的關係來看，美國是最有影響力的國家，尤其是美國報酬率對其他國家股市變數；日本在亞洲區域領先地位，則無那麼顯著。日本與大陸、香港間無因果關係存在。其中大陸市場與台灣、香港間的因果關係較為密切。最後，在台灣解除外資持股限制之後，台灣與跨國變數間的因果關係更為密切。其中韓國股市對台灣的影響性更為增強。因此，本研究之實證結果支持價量因果關係與外溢效果。

After Osborne (1959) found the correlation between volume and the absolute value of price change is positive, the research of the price/volume relation is valued by the public, and extend to inquire into the cause relation between price and volume. In this paper, we examine the dynamic relation between stock return, trading volume, and volatility of domestic and cross-country stock market. The data we use come from Taiwan, the United States, Japan, Korea, Hong Kong, China, and Hong Kong. The data set comprises daily market price index and trading volume series for the six countries. The index covers the period from 1995/5/2 to 2005/9/8.
Empirical results are as follows: first, in each country, the sample analysis shows that the feedback effect between trading volume and return (and volatility) tends to be more significant after the 1997 Asian financial crisis period. And the predictive ability of trading volume becomes stronger. Second, regarding the cross-country relationships, the spillover effect becomes stronger. And the causal relationship between China and Taiwan (and Hong Kong) is close. Third, US financial market variables, especially US return, contain an extensive predictive ability for other country’s financial market variables. Besides, The information leadership of the Japan was relatively weak. Final, after Taiwan canceled the limit of foreign investors to hold the stock on 2001/1/1, the causal relations between the financial market of Taiwan variables and the financial market variables of other country become closer. And the influence of Korean stock market on Taiwan increases.

目 錄
中文摘要………………………………………………………………Ⅰ
英文摘要………………………………………………………………Ⅱ
誌謝詞…………………………………………………………………Ⅲ
目錄……………………………………………………………………Ⅳ
圖目錄…………………………………………………………………Ⅵ
表目錄…………………………………………………………………Ⅵ
第壹章 緒論……………………………………………………………1
第一節 研究動機………………………………………………………1
第二節 研究目的………………………………………………………5
第三節 研究架構………………………………………………………7
第四節 研究限制………………………………………………………9
第貳章 文獻回顧………………………………………………………10
第一節 價量相關理論模型……………………………………………10
第二節 價量關係文獻探討……………………………………………14
第參章 研究方法………………………………………………………26
第一節 研究對象與研究期間…………………………………………26
第二節 資料來源與資料處理…………………………………………30
第三節 恆定性檢定……………………………………………………32
第四節 向量自我迴歸模型……………………………………………37
第五節 GRANGER 因果關係檢定………………………………………38
第肆章 實證結果………………………………………………………41
第一節 敘述統計結果…………………………………………………41
第二節 單根檢定結果…………………………………………………44
第三節 不同時期下，各國本身價量之因果結果……………………46
第四節 跨國股市變數之價量因果關係………………………………55
第五節 解除外資持股限制後，台灣股市變數與跨國變數間之因果變化…61
第伍章 結論與建議……………………………………………………65
第一節 結論……………………………………………………………65
第二節 研究建議………………………………………………………67
參考文獻 ………………………………………………………………68
附錄一:台灣開放外資投資國內證券簡史……………………………73
附錄二:各國因果關係檢定下之最適落後期…………………………74
附錄三:跨國變數因果關係檢定結果…………………………………76
附錄四:解除外資限制前，台灣股市變數與跨國股市變數間之因果關係檢定結果……………………………………………………………85
附錄五: 解除外資限制後，台灣股市變數與跨國股市變數間之因果關係檢定結果…………………………………………………………88


圖目錄
圖1-1 研究架構圖……………………………………………………8

表目錄
表1-1 2005年一月至十二月間中華民國進出口貿易國（地區）名次表………4
表2-1 價量關係相關文獻彙整表…………………………………18
表2-2 外溢效果相關文獻彙整表…………………………………23
表3-1 各國指數收盤價與交易量資料來源………………………30
表4-1 原始樣本資料之敘述統計表………………………………42
表4-2 交易量之線性與非線性趨勢回歸式檢定表………………43
表4-3 各國股市報酬率波動率與交易量之單跟檢定結果………44
表4-4 各國股票市場變數代碼表…………………………………45
表4-5 不同時期下，各國兩兩變數因果關係之最適落後期選取結果………46
表4-6 不同時期下，台灣股市變數因果關係結果………………48
表4-7 不同時期下，美國股市變數因果關係結果………………49
表4-8 不同時期下，韓國股市變數因果關係結果………………50
表4-9 不同時期下，香港股市變數因果關係結果………………50
表4-10 不同時期下，大陸股市變數因果關係結果………………51
表4-11 不同時期下，日本股市變數因果關係結果………………52
表4-12 不同時期下，各國價量因果關係結果統整………………54
表4-13 跨國因果關係結果統整表…………………………………55
表4-14 解除外資持股限制前，台灣股市變數與跨國變數間之因果結果……62
表4-15 解除外資持股限制後，台灣股市變數與跨國變數間之因果結果……63

一、中文部份
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二、英文部分
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