臺灣博碩士論文加值系統

　　在全球金融自由化與國際化浪潮帶來的挑戰下，國內先後成立了14家金融控股公司，欲藉由金融機構大型化、多樣化以面對國際化金融業者的強大威脅，在MSCI(摩根史丹利資本國際公司)發佈最新台股金融成份股中，台灣14家金控有13家被納入，僅日盛金控未被列入，顯示國內金控公司越趨重要，左右金融產業發展。
　　金控公司的成立憑藉旗下子公司異業結合的優勢進行多角化經營，增加企業營運績效，在低門檻的設立條件下，14家金控公司應運而生，然而金控公司的存續，在增加報酬率及改善風險上是否有顯著效果？本研究分別以報酬率及市場風險為出發點，依據套利評價理論模型，分析國內金融控股公司成立後股票報酬率是否有增加，及對於抵禦市場風險的能力是否顯著提昇。
　　本研究以2004年3月底前業已成立之14家金控公司進行分析，得到以下結論：
　　1.14家金控公司中，有11家金控能有效的提高公司股票報酬率。
2.14家金控公司中，僅有3家金控會提高市場風險。
　　3.國泰金控及復華金控會同時提昇報酬率及增加市場風險。
4.開發金控與第一金控既無法提高報酬也不會提高市場風險。
　　5.新光金控，在研究期間內無法明顯看出報酬的增加，卻提高了市場風險。
　　6.14家金控中，有9家金控同時達到增加報酬率及沒有提高市場風險的效果。
　　近八成的金控公司可達到提高報酬率的效果，僅有約二成的金控公司成立後會增加市場風險，顯示多數金控公司在整合旗下子公司之版圖及風險控管上己積極落實。

The liberalization and internationalization of global economic environment bring lots of challenges for financial industry. 14 financial holding companies (FHCs) in Taiwan were established in large scale and diversified operation to overcome the severe competition from other international financial companies. Among them, stocks of 13 FHCs were listed on the latest MSCI (Morgan Stanley Capital International Inc.) Taiwan Financial Index, with the only exception of Jih Sun Financial Holding Co. Ltd. This phenomenon indicates that the FHCs in Taiwan are playing an important role and could generate certain impact on global financial industries.
FHCs take the advantages of engaging in diversified activities from their subsidiaries and therefore increase their operation efficiencies. However, it is still an open question whether the formation of a FHC can really help increase returns and reduce risks significantly. Starting from stock returns and market risk analysis of financial institutions we use APT (Arbitrage Pricing Theory) to analyze whether or not stock returns can be increased after the consolidation of financial organizations as well as if there’s any significant improvement for FHCs to run less sensitively to market risks.
Our research analyzed stock returns, market risks of 14 FHCs which have been established before the end of March 2004 and came up with the following conclusions:
1.For 11 out of these 14 FHCs in our work, stock returns can be effectively increased.
2.Only 3 out of the 14 FHCs will raise their market risks after their establishment.
3.Cathay Financial Holding and Fuhwa Financial Holding Company can increase not only their stock returns but also market risks.
4.China Development Financial Holding Corporation and First Financial Holding Co. Ltd. can neither raise their stock returns nor increase market risks.
5.During the sample period of our investigation, no significant increase of stock returns were observed on Shin Kong Financial Holding Co., Ltd., but it’s market risk, however, was increased.
6.9 out of the 14 FHCs were capable to increase their stock returns and not increase market risks at the same time.
Almost 80% of the FHCs in our investigation were capable to raise their stock returns, and only 20% of them will increase market risks after their establishment which indicates that most of the FHCs are actively going in the direction to integrate their subsidiaries and to have their risk management in practice.

誌謝…………………………………………………………………………………Ⅰ
摘要…………………………………………………………………………………Ⅱ
目錄…………………………………………………………………………………V
表目錄………………………………………………………………………………VI
圖目錄………………………………………………………………………………Ⅶ
第一章　緒論………………………………………………………………………1
第一節 研究背景與動機.………………………………………………………1
第二節 研究目的.………………………………………………………………2
第三節 研究流程.………………………………………………………………3
第四節 論文架構.………………………………………………………………4
第二章　金融產業背景介紹與相關文獻探討……………………………………5
第一節 歐、美、日本金融產業背景介紹.……………………………………5
第二節 台灣金融產業背景與現況……………………………………………10
第三節 相關文獻探討…………………………………………………………21
第三章 研究方法.………………………………………………………………28
第一節 理論模型………………………………………………………………28
第二節 研究假設………………………………………………………………39
第三節 實證模型………………………………………………………………39
第四章 實證結果與分析.………………………………………………………50
第一節 資料來源與資料處理…………………………………………………50
第二節 資料選取結果…………………………………………………………51
第三節 實證結果分析…………………………………………………………59
第五章 結論與研究建議.………………………………………………………69
第一節 結論……………………………………………………………………69
第二節 研究貢獻………………………………………………………………70
第三節 研究限制………………………………………………………………70
第四節 研究建議………………………………………………………………70
參考文獻 …………………………………………………………………………72
附錄 ………………………………………………………………………………76

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