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研究生:詹宗錡
研究生(外文):Jan Tsung Chi
論文名稱:台灣短期利率期貨避險比率與績效研究
論文名稱(外文):The Research of The Optimal Hedge Ratios and Hedge Performarce For Domestic Short Term Interest Rate Futures
指導教授:歐仁和歐仁和引用關係
指導教授(外文):Jenho Peter Ou
學位類別:碩士
校院名稱:亞洲大學
系所名稱:經營管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2005
畢業學年度:94
語文別:中文
論文頁數:65
中文關鍵詞:避險比率避險績效Naive模型OLS模型VECM模型
外文關鍵詞:Hedge RatioHedge PerformanceNaive ModelOLS ModelVECM Model
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本文利用Naïve模型、OLS模型及VECM模型對台灣30天期利率期貨與台灣30、90與180三種天期的商業本票進行最適避險比率的計算,並比較其避險績效,實證結果發現:
一、經由單根檢定後發現,原始資料的價格時間數列具有單根的現象,而經過一階差分後成為穩定數列。
二、在共整合的檢定中,發現期貨與現貨間具有長期均衡的關係,因此可在實證中加入誤差修正項進行避險。
三、樣本內與樣本外的實證中都得到相同的結論,在避險績效的衡量上,投資組合之避險績效由大到小依序是:OLS>VECM>Naïve,即利用OLS模型進行避險可得到最好的效果,另外在避險模型中加入誤差修正項,並無法有效的改善其績效;在投資組合的選取上,可發現以台灣30天期利率期貨和台灣90天期商業本票所組合成的投資避險組合,具有最佳之避險績效。
The purpose of this research is to estimate optimal hedge ratio and compare hedge performance by using Naive model , OLS model and VECM model . The data include Taiwan 30-Day Commercial Paper Futures and Taiwan 10-Day , 90-Day , 180-Day Commercial Paper . The major results are as follows:
1. By using unit roots testing of all data , we find that the significance of unit roots and the nonstationarity of the price series . Hence , price series should be differenced to induce stationary .
2. The result of cointegration test has shown that there is a long-run equilibrium relationships between spot and futures prices . Consequently , a cointegration measure can be taken into account in the hedge model .
3. We find the same result in detecting the effects of in-of sample periods and out-of sample periods . The OLS model performs more well than all other hedge models for Taiwan 30-Day Commercial Paper Futures , and the VECM model is the second best . The results also has indicated that the VECM model can not improve the hedge performance . The portfolio including Taiwan 30-Day Commercial Paper Futures and Taiean 90-Day Commercial Paper can make the best hedge performance.
謝誌…………………………………………………………………………………I
中文摘要……………………………………………………………………………II
英文摘要……………………………………………………………………………III
目錄…………………………………………………………………………………IV
圖目次………………………………………………………………………………VI
表目次………………………………………………………………………………VII
第一章 緒論…………………………………………………………………………1
第一節 研究背景與動機…………………………………………………1
第二節 研究目的與限制……………………………………………………3
第三節 研究架構……………………………………………………………4
第二章 文獻探討與理論基礎………………………………………………………6
第一節 台灣貨幣市場…………………………………………………………6
第二節 我國票券利率期貨市場……………………………………………13
第三節 期貨相關避險理論…………………………………………………19
第四節 期貨相關避險文獻…………………………………………………22
第三章 研究方法…………………………………………………………………33
第一節 單根檢定……………………………………………………………33
第二節 共整合檢定…………………………………………………………36
第三節 誤差修正模型………………………………………………………39
第四節 避險模型與績效衡量…………………………………………………40
第四章 實證結果…………………………………………………………………44
第一節 資料來源……………………………………………………………44
第二節 基本統計分析………………………………………………………45
第三節 單根檢定……………………………………………………………51
第四節 共整合檢定…………………………………………………………53
第五節 避險績效評估…………………………………………………………54
第五章 結論與建議……………………………………………………………59
第一節 結論……………………………………………………………………59
第二節 建議……………………………………………………………………60
參考文獻 ……………………………………………………………………………61
附錄一 ………………………………………………………………………………64
一、中文
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二、英文
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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