本文主要的目的在探討貨幣模型是否可以解釋匯率的波動行為?研究對象包括台灣和韓國，
模型的設定以 Frankel (1979)的實質利率差異(real interest differential, 簡稱 RID)模型為基礎模型，
且導入馬可夫轉換機制，試著捕捉基本要素對匯率的影響程度有隨時變異的特性。
我們的實證結果發現,
在台灣和韓國的資料中，傳統的 RID 模型並不能完全解釋匯率的波動行為，
原因可能是經濟社會中存在外在因素，
使得基本要素對匯率的影響無法完全符合理論的預期，
但是加入馬可夫轉換機制後， RID 模型解釋匯率波動行為的能力已有改善，
且可看出基本要素在兩狀態下對匯率的影響程度有正負交替及程度上的改變。
另外，透過頑強性分析發現，
在台灣的資料中，利率最能捕捉匯率的波動行為，
而韓國的資料中，貨幣供給、產出和利率在對匯率的解釋能力上則是一樣的重要。

第一章 前言.....................1
第二章 理論及文獻回顧............4
第一節 匯率的決定理論..........4
第二節 實證文獻 ..............7
第三章 模型設定與方法 ...........10
第一節 模型設定 ..............10
第二節 馬可夫轉換模型的估計 ...11
第四章 實證結果分析 .............17
第一節 資料來源與說明 .........17
第二節 資料統計特性 ...........18
第三節 模型估計結果與分析 ......20
第四節 當期機率之估計結果 ......21
第五節 頑強性分析 .............23
第六節 與過去文獻對比 .........24
第五章 結果與建議 ..............27
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