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研究生:劉嘉宗
研究生(外文):Chia-Tzung Liu
論文名稱:初次公開發行公司之盈餘報導對上市後股票績效之影響
論文名稱(外文):The Examination of Initial Public Offering Firm’s Earnings Quality and Subsequent Stock Returns
指導教授:陳慶隆陳慶隆引用關係
指導教授(外文):Ching-Lung Chen
學位類別:碩士
校院名稱:朝陽科技大學
系所名稱:會計所
學門:商業及管理學門
學類:會計學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2007
畢業學年度:95
語文別:中文
論文頁數:52
中文關鍵詞:裁決性應計數初次公開發行盈餘管理折價
外文關鍵詞:Initial public offeringDiscretionary accrualsEarnings managementUnderpricing
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本研究以1996年到2004年期間,我國初次公開發行(Initial Public Offering, IPO)公司為研究對象,探討初次公開發行公司是否在IPO前後進行盈餘管理。亦即了解公司管理者是否為了自利動機、順利完成上市交易、與上市後避免訴訟風險,而在IPO之前後進行積極性盈餘管理。Gul et al. (2003)認為積極性盈餘管理目的除投機式盈餘管理(opportunistic earnings management)外,亦可能係傳遞公司前景佳的私有訊息 (informative earnings management),本研究採用裁決性應計數作為盈餘管理之代理變數,利用折價幅度(Underpricing)來觀察IPO公司上市交易後的短期股票績效,探討IPO公司的高裁決性應計數之真正意涵為何?其次,文獻亦顯示IPO公司的上市前報導之高裁決性應計數,因裁決性應計數的逆轉現象導致IPO公司中長期績效呈現衰退現象(Teoh et al. , 1998及Roosenboom et al. , 2003)。如果IPO公司的積極性會計報導行為係傳遞公司前景較佳的私有訊息,可預期IPO公司中長期績效呈現衰退現象的情形不一定必然存在,而且因IPO公司上市後通常有股票交易閉鎖期的規範,上市前的投機性會計報導如在上市交易後短期逆轉,公司經營者可能面臨資本市場更嚴格的檢視與訴訟風險,本研究質疑如果IPO公司確實存在積極性的會計報導行為,則其動機是否僅以投機式的會計報導行為加以解釋。因此,本研究將檢測IPO之後的短、長期股價行為,探討IPO公司的會計報導行為對其上市後股票績效的影響。
實證結果顯示:公開發行公司其裁決性應計數越高,上市後的股票折價幅度越大,且後續的中長期股票報酬亦無明顯的衰退情形,顯示IPO公司的積極性會計報導可能傳遞高成長的私有訊息,而非國外文獻所發現之投機性盈餘管理動機。此實證亦顯示高裁決性應計數並非造成IPO公司於IPO後中長期股票績效衰退的主要原因。
The present study examines the possible aggressive earnings reporting of initial public offerings (IPO) during 1996 ~ 2004. Although managers may have incentive to manipulate offering price by way of aggressive earnings reporting, Gul et al. (2003) argues that both the opportunistic earnings management and informative earnings signaling are observed from managerial reporting behaviors in the new issues period. This study adopts discretionary accruals to proxy earnings quality and examines the association between earnings quality with IPO-firms’ short-term versus long-term post-offering market performance. Since the discretionary accruals reversals may render earnings management activities transparent enough to trigger lawsuits against the firm and its management. The present study expects that the initial public offering firms will face strictly legal scrutiny and possibly reputation pressure after market, thus, the possible short-term vs. long-run market under-performance observed in the prior research will disappear in Taiwan IPO market.
The empirical results evidence positive association between discretionary accruals with IPO firms’ underpricing. It is also found that the long-term market performances of higher discretionary accruals sub-samples are not differential from the lower discretionary accruals sub-samples. These findings suggest IPO firms’ aggressive earnings disclosure is signaling high growth opportunities in opposition to opportunistic earnings reporting.
摘要    Ⅰ
Abstract   Ⅱ
誌謝    Ⅲ
目錄    Ⅳ
表目錄    Ⅵ
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究架構 5
第二章 文獻探討 6
第一節 初次公開發行公司新股之相關文獻 6
第二節 公開發行後營運績效相關文獻 8
第三章 研究設計 9
第一節 研究臆說 9
第二節 資料來源與樣本選取 11
第三節 變數的定義與模型的建立 13
第四章 實證結果 20
第一節 樣本敘述統計量 20
第二節 多元迴歸分析 23
第三節 後續績效之探討 30
第四節 實證結果小結 33
第五章 敏感性測試 34
第一節 改變裁決性應計數計算方式之測試 34
第二節 改以正負裁決性應計數分類之測試 39
第三節 改以會計績效指標之測試 42
第四節 敏感性測試小結 44
第六章 結論與建議 45
第一節 研究結論 45
第二節 研究限制 46
第三節 研究建議 47
參考文獻 48
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