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研究生:林治國
研究生(外文):Lin Chih Kuo
論文名稱:香港房地產投資信託基金投資組合績效評估及風險之研究:以H-REITs為例
論文名稱(外文):A study of Performance Evaluation and Risk on Real Estate Investment Trust Portfolio in Hong Kong - The H-REITs Case Analysis
指導教授:賴文魁
指導教授(外文):Lai Wen Kuei
學位類別:碩士
校院名稱:大葉大學
系所名稱:國際企業管理學系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2007
畢業學年度:95
語文別:中文
論文頁數:101
中文關鍵詞:不動產證券化香港房地產投資信託變異數-共變異數法績效評估風險值
外文關鍵詞:real estate securitizationhongkong real estate investment trust (H-REIT)variance-covariance approachperformance evaluationvalue at risk
相關次數:
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由於香港金融市場為外資進入中國市場的窗口,其資金流動鉅額且快速,而在不動產證券化的過程裡,需要的就是有健全的金融體系和完備的法令配套。因此研究香港房地產投資信託(H-REITS),可為未來中國不動產證券化市場開放後的投資借鏡。本篇在長期研究上利用變異數-共變異數法來進行風險值評估;另一方面,定期方向透過Markowitz的MV投資組合理論找出最佳投資組合及投資比例。實證結果發現:1. 在績效評估方面,長期以TLT-(領匯房地產投資信託基金)的整體績效表現最佳,定期以A-定期之(TLT)的整體績效表現最佳。2. 在風險值(VaR)評估方面,風險值(VaR)最大皆為TLT-(領匯房地產投資信託基金),而Delta-Normal模式估算的風險值為可被接受的程度高於Delta-Normal GARCH模式所估算的風險值。3. 在最適投資組合中,各組合皆能有效分散風險,而投資者可檢視自身之風險偏好類型,選擇合適之投資比例。
Because financial market of Hong Kong is entry of foreign capitals to enter China’s, and capital flow is large amount also fast. In Real estate securitization process, needs to have perfect financial system and complete law stipulation. Therefore, the re-search Hongkong Real Estate Investment Trust(H-REIT)becomes Real estate securitiza-tion of China to open after the model. In this thesis, this long-term study uses Variance-Covariance Approach to fund value at risk. On the other hand, this periodic study uses Markowitz investment combi-nation theory to fund to agree with investment combination and investment ratio. The actual proof result of this research as below: 1. In performance evaluation, in this long-term study, TLT-(The Link Real Estate In-vestment Trust) is the best in sample. In this periodic study, A- periodic(TLT)is the best in sample. 2. In value at risk(VaR), the largest VaR is always TLT-(The Link Real Estate Invest-ment Trust). Delta-Normal of acceptance of VaR is significantly higher than Delta-Normal GARCH Model of one. 3. In investment combination, each combination all can diversify the risk effectively. The character of risk appetite to investors has an influence on choice of operation strategy of investment.
中文摘要 ...................... iii
英文摘要 ...................... iv
誌謝辭  ...................... v
內容目錄 ...................... vi
表目錄  ...................... viii
圖目錄  ...................... x
第一章  緒論.................... 1
  第一節  研究背景與動機............. 1
  第二節  研究目的及範圍............. 4
  第三節  研究架構與流程............. 5
第二章  文獻探討.................. 7
  第一節  不動產證券化概論............ 7
  第二節  不動產證券化相關文獻.......... 24
  第三節  績效評估相關文獻............ 34
  第四節  風險相關文獻.............. 42
第三章  研究方法.................. 46
  第一節  資料來源及樣本之選取.......... 46
  第二節  績效評估指標.............. 52
  第三節  投資組合評估.............. 53
  第四節  風險評估................ 57
第四章  實證結果分析................ 65
  第一節  樣本資料報酬與變數基本統計量分析.... 65
  第二節  樣本資料績效衡量分析.......... 69
  第三節  長期個別樣本資料之風險值評估...... 75
  第四節  固定期間樣本資料投資組合評估...... 80
第五章  結論與建議................. 88
  第一節  研究結論................ 88
  第二節  研究建議及限制............. 91
參考文獻 ...................... 93


表目錄
表 2- 1 美國各類型REIT的分析表............ 16
表 2- 2 香港REIT法制規範............... 20
表 2- 3 美國、香港REIT的分析表............ 24
表 2- 4 不動產證券化國外文獻表............ 27
表 2- 5 不動產證券化中文文獻表............ 32
表 2- 6 績效評估相關文獻西文文獻表.......... 36
表 2- 7 績效評估相關文獻中文文獻表.......... 40
表 2- 8 風險相關文獻................. 44
表 3- 1 滿一年以上之樣本公司基本資料......... 47
表 3- 2 未滿一年之公司基本資料............ 49
表 4- 1 長期個別樣本資料基本統計量表......... 66
表 4- 2 固定期間樣本資料及組合基本統計量表...... 67
表 4- 3 長期個別樣本資料績效衡量表-Sharpe指標.... 69
表 4- 4 固定期間樣本資料及組合績效衡量表-Sharpe指標. 70
表 4- 5 長期個別樣本資料績效衡量表-Treynor指標... 71
表 4- 6 固定期間樣本資料及組合績效衡量表-Treynor指標.71
表 4- 7 長期個別樣本資料績效衡量表-Jensen指標.... 72
表 4- 8 固定期間樣本資料及組合績效衡量表-Jensen指標. 73
表 4- 9 績效指標彙整表-長期個別樣本資料....... 73
表 4-10 績效指標彙整表-固定期間樣本資料及組合.... 74
表 4-11 長期資料評估期之Jarpue-Ber常態檢定結果表.. 76
表 4-12 長期個別樣本資料-報酬率ADF之單根檢定表... 77
表 4-13 長期個別樣本資料-風險值比較結果表...... 78
表 4-14 長期個別樣本資料-風險值之回溯測試結果表... 79
表 4-15 固定期間樣本資料-基本相關係分析之矩陣表... 80
表 4-16 固定期間樣本資料-投資組合分類表....... 81
表 4-17 投資組合(組一)最適投資組合表........ 82
表 4-18 投資組合(組二)最適投資組合表.........83
表 4-19 投資組合(組三)最適投資組合表.........84
表 4-20 投資組合(組四)最適投資組合表.........85
表 4-21 投資組合(組五)最適投資組合表.........86
一、中文部份

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二、英文部份

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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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