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研究生:陳佩嫻
研究生(外文):Chen Pai-Shinen
論文名稱:新加坡不動產投資信託投資績效評估與風險之研究—以S-REIT為例
論文名稱(外文):A study of Performance Evaluation and Risk on Real Es-tate Investment Trust in Singapore-The S-REIT Case Analysis
指導教授:賴文魁
指導教授(外文):Lai Wen-Kuei
學位類別:碩士
校院名稱:大葉大學
系所名稱:國際企業管理學系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2007
畢業學年度:95
語文別:中文
論文頁數:109
中文關鍵詞:不動產證券化不動產投資信託資產訂價模型績效評估
外文關鍵詞:Real estate securitiesReal estate investment TrustCapital assetpricing modelPerformance appraisal
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新加坡目前有13只上市REIT,是日本之外亞洲最大的房地產信託市場。早台灣3年,其市場的成熟度值得讓台灣作為參考的借鏡。 故本研究欲探討新加坡發展不動產證券化的經驗以能作為台灣不動產證券化之借鏡。 
本研究以S-REIT作為研究樣本,對其樣本之風險及績效進行分析,並以資本資產定價模式(CAPM)來解釋樣本公司投資的報酬與風險的關係。在風險檢測上運用均等移動平均法和GARCH分析對新加坡各支REIT進行風險檢視,了解同時間內各支REIT表現為何?何者最佳。
實證結果發現從報酬與風險統計來看:各股平均報酬和風險值發現 Capitacommercial Trust最高,是高風險,高報酬的投資標的。從績效衡量指標分析來看,彙整三種指標,以Capitamall Trust的績效最好,從資本資產訂價模型(CAPM)來看報酬與風險的關係:5%的顯著水準下,所有的新加坡公司樣本其市場風險溢酬因子對超額報酬的影響皆達到之顯著。依解釋能力來看(R 值),最高值分最高值分別是Capitamall Trust和Capitacommercial Trust,表示其最容易受大盤的影響。
1997-98 year financial crisis in Asia period receives the heavy losses because of many real estate markets collapse. Hereafter, the partial Asian government will promul-gate the legal permission to distribute REIT, will promote the weak real estate industry. Singapore at present has 13 REIT on the REIT market, is outside Japan the Asian big-gest real estate trust market. Therefore this research wants to discuss the Singapore de-velopment real estate negotiable securities experience to be able to take the Taiwan real estate negotiable securities reference.The investigation is using S-REIT as sample , re-search period is from January 1, 2006 to February 28, 2007.The sample counts S-REIT altogether 4. The investigation evaluate S-REIT the and performance.Using the CAPM explains the sample corporate investment reward and the riskrelations by the capital as-set fixed price pattern. Utilizes the simple moving average method and the GARCH analysis in the risk examination carries on the risk inspection to Singapore each REIT. Count from the reward and the risk looked that, Each average reward and the risk value discovered CapitaCommercial Trust is highest. Looked from the risk assessment, no matter the faith sector, extracts the risk value, GARCH (1,1) nearly higher than the sim-ple movingl average volatility.
內容目錄
中文摘要  ..................... iii
英文摘要  ..................... iv
誌謝辭   ..................... vi
內容目錄  ..................... vii
表目錄   ..................... ix
圖目錄   ..................... xi
第一章  緒論 ................... 1
  第一節  研究背景與動機 ............ 1
  第二節  研究目的 ............... 2
第三節 研究範圍 ............... 3
第四節 研究架構與流程 ............ 3
第二章  文獻探討 ................. 5
  第一節  不動產證券化之沿革 .......... 5
  第二節  不動產證券化相關文獻 ......... 17
  第三節  績效評估相關文獻 ........... 27
第四節 風險評估相關文獻 ........... 38
第五節 資本資產訂價模型 ........... 43
第三章  研究方法 ................ 46
  第一節  資料與樣本之選取 ........... 46
  第二節  績效評估指標 ............. 48
第三節 風險評估方法 ............. 50
第四章 實證結果分析 ............... 56
第一節 樣本變數統計量及績效分析 ....... 56
第二節 樣本報酬績效衡量分析 ......... 57
第三節 報酬與風險關係之評估(CAPM) ..... 61
第四節 風險值驗證 ...............62
第五章 結論與建議 ................74
第一節 研究結論................ 74
第二節 研究建議................ 75
第三節 管理意函................ 76
參考文獻  ..................... 77
表目錄
表 2- 1 新加坡上市S-REIT表 .............10
表 2- 2 新加坡REIT法制規範 ............. 11
表 2- 3 新加坡REIT修法要項 ............. 13
表 2- 4 新加坡與美國REIT之比較 ........... 16
表 2- 5 不動產證券化國外文獻 ............ 21
表 2- 6 不動產證券化國內文獻 ............23
表 2- 7 績效評估相關英文文獻 ............31
表 2- 8 績效評估相關中文文獻 ............ 34
表 2- 9 風險評估相關英文文獻 ............ 40
表 2- 10 風險評估相關中文文獻 ............ 42
表 3- 1 S-REIT樣本公司基本資料 ...........46
表 3- 2 S-REIT樣本公司收入類型別 ..........48
表 4- 1 新加坡樣本公司報酬統計量 .......... 57
表 4- 2 樣本公司績效衡量-夏普指標.......... 58
表 4- 3 樣本公司績效衡量-川納指標.......... 59
表 4- 4 樣本公司績效衡量-簡生指標.......... 60
表 4- 5 樣本公司績效指標彙整表 ........... 60
表 4- 6 樣本公司CAPM線性迴歸分析 ......... 62
表 4- 7 樣本公司常態性檢定(一年兩個月)........63
表 4- 8 樣本公司常態性檢定(最近60天).........64
表 4- 9 樣本公司之ADF單根檢定 ........... 65
表 4-10 樣本評估間長度不同之風險比較-GARCH(1,1) ..66
表 4-11 樣本評估間長度不同之風險比較-均等平均移動法. 66
表 4-12 樣本評估間長度不同之回溯測試-GARCH(1,1) ..68
表 4-13 樣本評估間長度不同之回溯測試-均等移動平均法. 68
表 4-14 樣本風險值之評估-GARCH(1,1) ........69
表 4-15 樣本之均等移動平均法風險值 ......... 70
表 4-16 GARCH(1,1)的檢定統計量........... 71
表 4-17 均等平均移動法的檢定統計量 ......... 73

圖目錄
圖 1-1 研究流程圖 ................. 4
參考文獻
一、中文部份

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二、英文部分

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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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