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研究生:范禕庭
研究生(外文):Yi-ting Fan
論文名稱:店頭市場中新上櫃股票於承銷新制下之價量關係
論文名稱(外文):The Relationship between the Trading Volume and Prices of Initial Public Offering Stocks under the New Underwriting System in Taiwan Over-The-Counter Stock Market
指導教授:洪介偉洪介偉引用關係
指導教授(外文):Chiehwei Hung
學位類別:碩士
校院名稱:逢甲大學
系所名稱:經營管理碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2006
畢業學年度:95
語文別:中文
論文頁數:64
中文關鍵詞:新上櫃股票價量行為首五日承銷新制
外文關鍵詞:The-Counter Stock MarketNew Underwriting System
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新上市櫃掛牌股票(IPOs)普遍存在著承銷價格低估的現象,使得絕大部分新上市櫃股票於掛牌初期時會有顯著的超額報酬,加上我國證券交易市場設有每天7%的漲跌幅限制,使得新上市櫃股票(IPOs)未能立即反映市場價格,而發生連續漲停板或跌停板的「蜜月行情」現象。

為了與國際自由化制度接軌,我國行政院金融監督管理委員會,在94年各項改革制度中,最值得矚目、影響股市交易面最大的政策是「初次上市櫃股票掛牌首五日取消漲跌幅限制」。

由於上櫃市場規模較小,國內過去對IPOs 之研究幾乎未將新上櫃股票納入研究的樣本中,或對新上櫃股票在上櫃初期之報酬現象作過探討,因此本研究將以新上櫃股票為樣本,探討在不同的交易制度下(新制、舊制)對於新上櫃股票於掛牌首日及首五日的量價表現,並透過新掛牌股於上櫃前一日於興櫃交易的平均價當作市場價格,比較新制與舊制對新掛牌股首五日股價報酬率的影響差異。
The Relationship between the Trading Volume and Prices of Initial Public Offering Stocks under the New Underwriting System in Taiwan Over-The-Counter Stock Market
第一章 緒論
第一節 研究背景 ……………………………………………..1
第二節 研究動機 ……………………………………………..2
第三節 研究目的 ……………………………………………..3
第四節 章節架構 ……………………………………………..3
第五節 研究方法與流程 ……………………………………………..4

第二章 文獻回顧
第一節 股票交易漲跌幅制度限制文獻回顧 ……………….5
第二節 股票交易漲跌幅制度之探討 ……………….7
ㄧ、舊制股票交易漲跌幅限制 ………………7
二、各國於新掛牌股票首日交易漲跌幅制度分析 ……………..9
三、交易新制改革背景、來源說明 ……………..10
(一) 初次上市(櫃)承銷價格訂定合理化 ……………..11
(二) 引進價格穩定措施 ……………..12
(三) 承銷配售方式選擇自由化 ………………14
(四) 專業功能與自律機制之發揮 ………………15
四、台灣證券交易所、證券櫃檯買賣中心相關規則修正 …………..16
五、小結 ……………17


第三章 研究設計與方法
第一節 研究資料來源 ………………………………….18
第二節 研究樣本與研究時間 ………………………………….19
第三節 研究方法 ………………………………….21
ㄧ、研究假設條件 ………………………………….21
二、研究方法 ………………………………….21
1.圖示法 ………………………………….21
2.股價漲跌幅 ………………………………….22
3.t 檢定 ………………………………….23

第四章 研究結果
第一節 圖示法 ………………………………..25
第二節 股價漲跌幅
一、 新股上櫃首日收盤價漲跌幅 ……………………………….38
二、 首五日收盤價平均漲跌幅表現 ……………………………….42
三、 首五日收盤價股價累積報酬率表現 ……………………………..45
四、 新股上櫃後股價觸碰上櫃前一日於興櫃交易平均價(A價)
天數統計 ……………………………….48
五、 新股上櫃首五日成交量 ……………………………….51

第五章 結論
第一節 研究結果 ……………………………..54
第二節 後續研究之建議 ……………………………..56

附錄
ㄧ、參考文獻
(1) 中文文獻 …………………………...57
(2) 英文文獻 …………………………….59
二、附註
附註一:管理股票 …………………….60
附註二:舊制承銷價格市場慣用計算公式 …………………….60
附註三:承銷制度改進措施彙總表 …………………….61
附註四:財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心
興櫃股票買賣辦法 …………………………..62
(一)、中文文獻
1.曾耀輝(1998),「我國取消或放寬股市漲跌幅限制之可行性研究」,證交資料,第四三六期,第14-33頁。

2.邱美娟(1996),「漲跌幅限制、過度反應及資訊不對稱」,中央大學財務管理研究所未出版碩士論文。

3.吳淑玲(1997),「漲跌幅限制與不對稱效果對台灣股市波動性之探討-台灣實證分析」,淡江大學財務金融研究所未出版碩士論文。

4.胡星陽,梁敏芳(1995),「漲跌幅限制與台灣股票市場波動」,證券市場發展季刊,第七券第一期。

5.蕭慧玲(1996),「漲跌限幅措施對市場交易活動影響之研究」,博士論文,國立台灣大學商學研究所。

6.劉玉珍,周行一,潘璟靜(1996),「台灣股市價格限制與交易行為」,中國財務學刊,第四卷第二期。

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13.蕭慧玲(1996),「漲跌幅限制措施對市場交易活動影響之研究」,台灣大學商學研究所未出版碩士論文。

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15.林玲羽(1993),「新上市公司異常報酬決定因素之實證研究」,國立政治大學會計研究所碩士論文

16.潘慈暉(1997),「新上市股票異常報酬及其影響因素之實證研究」,國立台灣大學商學研究所碩士論文

17.陳惠珠(2001),「日本、香港、新加坡初次上市股票長期績效表現研究」,元智大學/財務金融研究所碩士論文

18.林晏如 (2002) 「漲跌幅限制下台灣股市電子類股-週末效應之探討」,淡江大學經濟研究所碩士論文。

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21.金成隆 林修葳 林美鳳,(2002) 「新上市公司股價異常漲跌與財務預測關係之研究」 會計評論,第34 期, 第31-56 頁

22 洪惠馨(2002),「資訊不對稱之投資人競價行為研究-股票市場交易實驗」,國立東華大學/國際經濟研究所

23.證券櫃檯月刊第101期、第102期、第116期

24.證券暨期貨月刊第23卷第6期





(一)、英文文獻
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