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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:張順宇
研究生(外文):CHANG. SHUN YU
論文名稱:資產抵押證券避險基金之保本連動型債券模擬系統
論文名稱(外文):Simulation System for Capital Protected Notes Linked to Hedge Fund of Asset Backed Securities
指導教授:吳英銓
學位類別:碩士
校院名稱:佛光大學
系所名稱:資訊學系
學門:工程學門
學類:電資工程學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2007
畢業學年度:95
語文別:中文
論文頁數:53
中文關鍵詞:避險基金動態投資組合保險資產抵押證券保本連動型債券
外文關鍵詞:MATLABCPPIVPPPABSMBS
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摘 要
自Alfred Winslow Jones於1949年創立第一個避險基金,歷經五十餘年的發展,避險基金已成為現代財務市場重要的組成元素之一,避險基金的數目由1990年的600檔左右成長至2006年底的接近10,000檔,避險基金所管理的金額也由1990年的不到400億美金成長至2006年底的超過14,000億美金。
隨著資產證券化的浪潮,資產抵押證券在全球蓬勃發展,年發行總額由1996年的4000億美金左右成長至2006年的超過21,000億美金。資產抵押證券避險基金是以資產抵押證券為主要投資標的的避險基金,在整體避險基金裏佔有相當的份量,這類型的避險基金利用高度的財務槓桿操作資產抵押證券,多年來的平均投資報酬率相當耀眼,但是個別避險基金出現重大虧損的消息也時有所聞,讓資產抵押證券避險基金的投資人,既期待其高收益又擔憂其高風險。
動態投資組合保險策略依據保本的程度與財務槓桿的乘數兩項選定的參數,動態調整投資在高風險性資產與低風險性資產的比例,達成投資損失的風險限制在一定範圍內,又能享有投資獲利機會的投資組合。動態投資組合保險策略對於既想獲利又不願承受高風險的投資人是一種合適的投資策略。近年來國外的投資銀行以財務工程的技巧,利用動態投資組合保險的操作策略,開發出資產抵押證券避險基金的保本連動型債券,既能保障本金不受損失又能分享資產抵押證券避險基金的優異績效,切合多數投資人的需要,因此日漸受到市場的歡迎。
資產抵押證券避險基金的保本連動型債券,雖然已經消除了本金損失的風險,但是由於產品的性質較為複雜,發行產品的投資銀行收取高額的保本操作費用與績效獎金,所以投資人不易精確的評估預期收益與利息損失的潛在風險。有鑑於此,本研究以一檔市場上流通的資產抵押證券避險基金之保本連動型債券為例,解析產品發行條款,歸納這類型產品模擬系統所需具備的功能和程式架構,利用MATLAB實作資產抵押證券避險基金之保本連動型債券模擬系統,模擬其可能損益的情形,以供投資人做為投資決策的參考,也做為國內金融機構未來開發資產抵押證券避險基金連動型債券的輔助工具。
目 錄
摘 要 i
目 錄 ii
圖 目 錄 iii
表 目 錄 iv
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究流程 2
第二章 文獻探討 4
第一節 資產抵押證券避險基金 4
第二節 動態投資組合保險策略 10
第三節 以動態投資組合保險策略操作資產抵押證券避險基金 13
第三章 保本型資產抵押證券避險基金連動債券 14
第一節 Wharton Asset Management’s Y2K Finance避險基金 14
第二節 Wharton Asset Management’s Y2K Finance避險基金的保本連動型債券 17
第四章 模擬系統與情境分析 21
第一節 模擬系統功能與架構 21
第二節 以MATLAB程式實作模擬系統 24
第三節 模擬系統驗證 25
第四節 情境分析 29
第五節 輔助開發 33
第五章 結論 37
參考文獻 38
附 錄 一 40
附 錄 二 52

圖 目 錄
圖1-1 研究流程 3
圖2-1 全球避險基金數目1990–2006年 4
圖2-2 全球避險基金資產總額1990–2006年 5
圖2-3 美國房貸抵押證券發行總額1996–2006年 6
圖2-4 資產抵押證券全球發行總額1996–2006年 8
圖2-5 2006年全球資產抵押證券資產類別與比率 8
圖3-1 Y2K Finance避險基金2006年投資ABS類別比率 14
圖3-2 Y2K Finance避險基金2006年投資ABS信用等級比率 15
圖4-1 模擬系統功能與架構 21
圖4-2 模擬系統程式計算流程 23
圖4-3 模擬系統預設畫面 24
圖4-4 以Y2K Finance 7年歷史績效驗證模擬系統畫面 25
圖4-5 以Y2K Finance5年歷史績效驗證模擬系統畫面 27
圖4-6 Y2K Finance 7年歷史績效1.2倍之情境分析畫面 29
圖4-7 Y2K Finance 7年歷史績效0.8倍之情境分析畫面 31
圖4-8 Y2K Finance 6M Libor + 1.5% 之分析畫面 33
圖4-9 Y2K Finance 6M Libor + 2.5% 之分析畫面 35

表 目 錄
表2-1 資產抵押證券全球發行量(十億美元) 1996-2006年 7
表2-2 資產抵押證券投資報酬率 October 1999-October 2006 9
表2-3 CPPI與VPPP初始投資情況比較 11
表2-4 CPPI與VPPP總資產增為105的資產調整比較 12
表2-5 CPPI與VPPP總資產減為95的資產調整比較 12
表3-1 Y2K Finance 避險基金月投資報酬率October 1999-December 2006 16
表3-2 Y2K Finance避險基金績效比較October 1999-October 2006 16
表3-3 Y2K Finance避險基金的10年期保本連動型債券發行條款摘要 17
表3-4 Y2K Finance避險基金的10年期保本連動型債券績效模擬 18
表3-5 Y2K Finance避險基金的10年期與5年期保本連動型債券比較 19
表3-6 Y2K Finance避險基金的5年期保本連動型債券績效模擬 20
表4-1 以Y2K Finance 7年歷史績效驗證模擬系統數值 26
表4-2 以Y2K Finance 5年歷史績效驗證模擬系統數值 28
表4-3 Y2K Finance 7年歷史績效1.2倍之情境分析數值 30
表4-4 Y2K Finance 7年歷史績效0.8倍之情境分析數值 32
表4-5 Y2K Finance 6M Libor + 1.5% 之分析數值 34
表4-6 Y2K Finance 6M Libor + 2.5% 之分析數值 36
參考文獻
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