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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:陳慶東
研究生(外文):Chen,Ching-Tung
論文名稱:台灣五十成份股價格動能與基本面指標運用之策略研究
論文名稱(外文):Incorporating fundamental variables into the pricemomentum strategy: an application to Taiwan50 index constituents
指導教授:林蒼祥林蒼祥引用關係
指導教授(外文):William T.Lin
學位類別:碩士
校院名稱:輔仁大學
系所名稱:金融研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2007
畢業學年度:95
語文別:中文
論文頁數:51
中文關鍵詞:價格動能策略月資料基本面指標
外文關鍵詞:Keywords: price momentum strategymonthly datafundamental indicators
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基本面指標一直是股票市場投資者用來判斷股票優劣的依據,而選擇強勢股(過去報酬表現較佳者)亦是股市操作的一般做法。價格動能策略(price momentum)與基本面指標的策略運用便是本文研究的重心。本研究使用台灣五十成份股從民國91年1月至95年12月之月資料為研究對象,評估各種基本面指標與價格動能策略運用之績效。
實證結果發現,在研究期間內,運用價格動能策略持有以台灣五十成份股為觀察樣本所形成之個股投資組合(形成期期間六個月,報酬率為前10名者),其持有六個月的時間,其個股投資組合報酬率表現明顯優於大盤。透過營收變動率(與去年同期比較及與上月份比較)對原投資組合P的進一步篩選,並無法再從投資組合P中萃取出報酬率較佳具顯著性的價格動能投資組合。其次透過本益對原投資組合P的進一步篩選,從投資組合P中所萃取出的新投資組合PP,其12個月及18個月的報酬率,反較投資組合P為低。再者,透過權益帳面價值對市值比對原投資組合P的進一步篩選,從投資組合P中所萃取出的投資組合PB,其12個月及18個月的報酬率,亦較原投資組合P為低。
Abstract
Fundamental indicators have always been the basis for stock market investors to judge the quality of shares. The mainstream approach is to select strong performers (with superior returns on investment historically). The focus of this paper is the study of strategic implications of price momentum and fundamental indicators. This paper examines the TSEC Taiwan 50 Index constituents by analyzing their monthly data from January 2002 through December 2006 to evaluate the performances of fundamental indicators and price momentum strategies.

According to the empirical results, the returns from holding six months of the portfolio consisting of the TSEC Taiwan 50 Index constituents (the top ten performers in returns on investment during the six month of the formation period) under the price momentum strategy significant beats the TSEC index. Further screening of the original Investment Portfolio P based on the percentage of change in revenues (comparison of the previous month and the same period of the previous year) fails to extract any price momentum investment portfolio with any significantly superior returns from the Investment Portfolio P. Further screening of the original Investment Portfolio P based on PE ratios produces the Investment Portfolio PP but the 12-month and 18-month of the Investment Portfolio PP turns over to be lower than that of the Investment Portfolio P. Moreover, further screening of the Investment Portfolio P based on book-to-market values produces the Investment Portfolio PB by extracting from Investment Portfolio P but the 12-month and 18-month of the Investment Portfolio PB also turns over to be lower than that of the Investment Portfolio P.
內容目錄

第壹章 續論…………………………………………1
第一節 研究動機與背景…………………………………………1
第二節 研究目的………………………………………………..5
第三節 研究架構………………………………………………..7

第貳章 文獻回顧…………………………………..9
第一節 價格的持續效果(Price Momentum)…………………..9
第二節 盈餘動能投資策略(Earnings Momentum)…………….15
第三節 帳面價值對市值比效應…………………………………16

第參章 研究設計與方法……………………………19
第一節 基本假設………………………………………………..19
第二節 資料來源及處理過程…………………………………..19
第三節 研究設計與方法………………………………………..21

第四章:實證結果與分析………………………….26
第一節 營收變動率(與去年同期比較)表現篩選績效表現之
實證研究………………………………………………..29
第二節 營收變動率(與上月份比較)表現篩選績效表現之
實證研究…………..…………………………………..33
第三節 透過個股本益比的篩選所得之新投資組合績效表
現之實證研究………………..…………………………37
第四節 權益帳面價值對市值比篩選所得之新投資組合績效表現之實證究…………..…………………………………..41

第五章:結論與建議
第一節 結論…..………………………………………………..45
第二節 研究建議…………..…………………………………..46

參考文獻………………………………………….47
參考文獻
甲、國內部份
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詹家昌,「台灣股市過度反應之實證研究」,東海大學企業管理研究所碩士論文,1991年6月。

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謝政能,「台灣股票市場過度反應之研究」,中山大學企業管理研究所碩士論文,1991年6月。

陳海清,「相對強勢投資組合策略在台灣股票市場的績效實證分析」,台灣大學商學研究所未出版碩士論文,1995年6月。

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鄭雅如,「動能策略與股票風格在台灣股市的實證研究」,政治大學財務管理研究所未出版碩士論文,2001年6月。

李敦鳴,「上市公司股票報酬與盈餘持續性效果之研究」,政治大學財務管理研究所未出版碩士論文,1998年6月。

金傑敏,「公司規模、權益帳面價值對市值比、前期報酬及系統性風險對股票報酬之影響」,淡江大學財務金融研究所碩士論文,1996年6月。


乙、國外部份
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Jegadeesh,N.,1990,”Evidence of Predictable Behavior of Security Returns,” Journal of Finance,Vol.45, pp.881-898

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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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