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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:常進成
研究生(外文):Chang,Jin-cheng
論文名稱:應用技術分析於TIPP操作策略與績效評估
論文名稱(外文):The Trading Strategy and Performance Improvement by Applying Technical Analysis to Time Invariant Portfolio Protection(TIPP)
指導教授:韓千山韓千山引用關係
指導教授(外文):Han,Chien-shan
學位類別:碩士
校院名稱:輔仁大學
系所名稱:金融研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2007
畢業學年度:95
語文別:中文
中文關鍵詞:時間不變性投資組合保險風險乘數投資組合保險策略
外文關鍵詞:TIPPrisk multiplierportfolio insurance strategy
相關次數:
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  本論文將探討在不同的投資組合保險策略下(如B&H、TIPP等),TIPP的表現與其他策略的異同。研究資料範圍選擇以台灣加權股價指數、日本日經、美國道瓊、法國CAC40等十餘個國家或地區的股價指數作為研究對象,研究期間從1994年到2005年、共計十二年的週資料,本論文主要係藉由TIPP理論應用於不同指數中,驗證此模型的實證結果;並分析模型變數不同時對整體資產價值變化的影響。用數個多空期間(以四週為移動間隔,再分別取三年及五年等期間)檢測不同風險乘數(M值)的投資組合保險運用在上述指數的實際損益情形,並分析各種投資組合保險策略的優劣勢及保險後的績效分析。實證結果如下:
一、較大乘數之上方獲利能力較好,獲利參與率較佳,但要承受可能的保險誤差,而較小乘數之保險能力相較之下是優於較大乘數的情況。然而,也就因為不同的乘數適用於不同的情況,投資者就可以透過對股市的預期來調整自己的乘數,當預期指數會有大幅上漲的機會時,就可以選用較大的參數,如果預期指數只是小幅上漲甚至有大跌的情況,則可選用較小的乘數。
二、在某些指數,如東京日經、美國道瓊、英國倫敦FT等,MTIPP(含MTIPP1及MTIPP2)模型表現不如大盤或傳統TIPP。
This thesis will inquire into the performance of the TIPP and the differences and similarities of it and other diverse portfolio insurance strategies (e.g. B&H, TIPP, etc.). The TSE INDEX, Nikkei 225 INDEX, Dow-Jones Indus. INDEX, France Paris CAC40 INDEX, and other six stock indexes are selected as the research objects. Research period is from 1994-2005, weekly data, for 12 years. This thesis identifies the substantial result of TIPP model by applying TIPP theory and analyses the change of the portfolio value made by different model variables. Examining the profit and loss situation of the portfolios with different risk multiplier (M value) and analyzing the performance of various portfolio insurance strategies in several bull-bear-mixed periods (take four weeks as the move partition, take periods such as three years and five years...etc. respectively again). The results of this thesis are as follows:
1. The larger the multiplier is, the better the profit ability will be. But you would’ve to bear the insurance error margin. In comparison of the insurance ability, smaller multiplier is better than the larger one. However, investment environment changes, different multipliers are applicable to different conditions. Investors can adjust his/her own multiplier to meet their expectation of the stock market. While expecting index will soar significantly, one can choose a bigger parameter, on the contrary, if it is expected soar small or even tumble, then can choose a smaller multiplier.
2. At some indexes, such as the Nikkei 225 INDEX, Dow-Jones Indus. INDEX, London FT...etc., the MTIPP(including MTIPP1 and MTIPP2) model express inferior to the market (B&H) or traditional TIPP.
第一章 緒論
  第一節 研究動機
  第二節 研究目的
  第三節 論文架構

第二章 文獻探討
  第一節 文獻回顧
  第二節 投資組合保險策略之限制與基本假設
  第三節 投資組合保險策略之特性

第三章 研究方法
  第一節 投資組合的設計及研究流程
  第二節 調整法則
  第三節 動態調整的調整法則及參考依據

第四章  實證結果及分析
  第一節 資料來源及處理
  第二節 投資策略的分析概述
  第三節 三年的實證
  第四節 五年的實證

第五章  結論與建議
  第一節 研究結論
  第二節 後續研究建議

參考文獻
附錄
英文部分
 一、Bala Arshanapalli,T Daniel Coggin and William Nelson,“Is fixed-weight asset allocation really better?”,The Journal of Portfolio Management,Spring 2001.
 二、Black,Fischer and Robert Jones,“Simplifying Portfolio Insurance”,Journal of Portfolio Management,Fall 1987,p.48-51.
 三、Choie,Kenneth S. and Eric J. Seff,“TIPP: Insurance without Complexity :Comment,” Journal of Portfolio Management,Fall 1989,p.107-108.
 四、Estep,Tony and Mark Kritzman,“TIPP: Insurance without Complexity,”Journal of Portfolio Management,Summer 1988,p.38-42.
 五、Francois Longin,“Portfolio insurance and market crashes”,Journal of Asset Management,Sep. 2001.
 六、Jarrod W. Wilcox,”Better risk management”,The Journal of Portfolio Management,Summer 2000.
 七、Michael J. Brennan and Eduardo S. Schwartz,”Time invariant portfolio insurance strategies”,The Journal of Finance,Jun. 1988.
 八、P. Bertrand and J. L. Prigent,”Portfolio insurance:the extreme value approach to the CPPI approach”,Oct. 2002.
 九、P. Bertrand and J. L. Prigent,”Portfolio Insurance Strategies:OBPI versus CPPI”
 十、Perold,Andre F. and William F. Sharpe,“Dynamic Strategies for Asset Allocation”,Financial Analysts Journal,Jan/Feb 1988,p.16-26.
十一、Riccardo Cesari and David Cremonini,”Benchmarking,portfolio insurance and technical analysis:a Monte Carlo comparison of dynamic strategies of asset allocation”,Journal of Economic Dynamics & Control,2003,p.987-1011.
十二、Roger G. Clarke,and Robert D. Arnott,”The Cost of Portfolio Insurance:Tradeoffs and Choices”,Financial Analysts Journal,Nov/Dec 1987.
十三、Rubinstein Mark and Hayne E. Leland,“Replicating Options with Positions in Stock and Cash”,Financial Analysts Journal,Jul/Aug 1981,p.63-71.
十四、Zhu,Yj and Robert C. Kavee,“Performance of Portfolio Insurance Strategies”,The Journal of Portfolio Management,Spring 1988,p.48-54.

中文部分
 一、賴彌煥,「權變投資組合保險在台灣股市之應用」,成功大學企業管理學系碩士論文,民國89年。
 二、蘇明南,「移動平均線法則應用於台灣股市之實證研究」,淡江大學財務金融學系碩士論文,民國90年。
 三、黃証國,「應用基因演算法於動態投資組合保險中操作策略的最適化」,交通大學資訊管理研究所碩士論文,民國91年。
 四、許翠珊,「投資組合保險與投資人之效用—台灣股市之實證」,國立成功大學企業管理研究所碩士論文,民國91年。
 五、吳聖修,「應用股票趨勢技術分析於動態保險中之操作策略」,國立交通大學資訊管理研究所碩士論文,民國92年。
 六、蔡惠名,「擴充固定比例(CPPI)與時間不變性投資組合保險策略(TIPP)於投資組合之應用」,國立中央大學資訊管理所碩士論文,民國92年。
 七、錢來福,「市場波動率估計與流動性風險對於投資組合保險績效之影響—運用台指期貨複製保護性賣權為例」,銘傳大學財務金融研究所論文,民國92年。
 八、許書國,「投資組合保險策略搭配濾嘴法則之績效比較」,淡江大學財務金融學系碩士論文,民國94年。
 九、吳美瑤,「股價趨勢技術分析應用於修正式投資組合保險策略CPPI與TIPP之績效比較」,輔仁大學金融研究所論文,民國95年。
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