臺灣博碩士論文加值系統

自金融控股公司成立後，金融機構併購案件陸續產生，為瞭解金控公司子銀行併購績效，本研究選取金控子銀行、非金控子銀行及獨立銀行，共38家銀行為樣本，並以富邦金控子公司台北富邦銀行合併案為個案案例，進行各項假說之檢定及個案探討。實證結果發現，在市場佔有率方面，金控子銀行在併購後只有存款市佔率及放款市佔率增加，資產市佔率未增加，其市場佔有率較非金控子銀行或獨立銀行佳；在經營效率方面，金控子銀行在併購後並未提升經營效率，其經營效率較非金控子銀行差，而較獨立銀行佳；在營運風險方面，金控子銀行在併購後並未降低營運風險，其營運風險較非金控子銀行低，而較獨立銀行高；在公司價值（股東財富）方面，金控子銀行在併購後提升公司價值，其公司價值較非金控子銀行或獨立銀行佳。另個案探討發現，台北富邦銀行合併後的資產市佔率、放款市佔率、總資產週轉率、營業費用率、及資產品質，較合併前表現優良；經營風險較合併前未相對顯著增加；公司價值則較合併前下降。
綜上，金控子銀行併購後在存款市佔率、放款市佔率、及公司價值（股東財富），均產生併購效益；但是，在資產市佔率、經營效率、及營運風險，則沒有產生併購效益，並未達成規模經濟的效益。

Since the financial holding companies were legitimatised under the Financial Holding Company Act in Taiwan in year 2001, numerous mergers and acquisitions have taken place among financial institutions. The purpose of this study is to evaluate the merger and acquisitions performance of the subsidiary banks of the financial holding companies in Taiwan. The study selected a sample of 38 banks, including financial holding subsidiary banks, non-financial holding subsidiary banks and independent banks, as well as the merger of Fubon Financial Holding Subsidiary Taipei Fubon bank for case. The study put these samples through critical hypotheses testing and performed the case study accordingly.
The results of the study are as shown below:
1. Market share aspect: M&A helped financial holding subsidiary banks succeed in increasing the savings and loans market share rates but did not help in increasing assets market share rate. The financial holding subsidiary banks’ overall market share rate is above both the non-financial holding subsidiary banks and the independent banks.
2. Operational efficiency aspect: M&A did not help improving the operational efficiency of the financial holding subsidiary banks. The financial holding subsidiary banks’ overall operational efficiency was below the non-financial holding subsidiary banks but was still above the independent banks.
3. Operational risk aspect: M&A did not reduce the operational risk of the financial holding subsidiary banks. The overall operating risk of the financial holding subsidiary banks’ is lower than that of the non-financial holding subsidiary banks but is higher than the independent banks.
4. Firm market value aspect: M&A improved the firm market value of the financial holding subsidiary banks. Overall, the market value of the financial holding subsidiary banks’ firm is better than those of the non-financial holding subsidiary banks and the independent banks.
Furthermore, in the case study of the M&A of Taipei Fubon Bank, the study obtained the findings as following:
1. M&A helped the assets market share rate, the loans market share rate, the total assets turnover rate, the operating expenses rate and the assets quality all perform exceedingly well.
2. M&A did not bring about any obvious changes in the operational risk aspect.
3. The market value of the firm was lower that of after the M&A.
In conclusion, M&A activities of the financial holding subsidiary banks help improved performance in three aspects: 1) the savings market share rate, 2) the loans market share rates, and 3) the firm market value. Nevertheless, M&A did not contribute to gains in the assets market share rate, the operational efficiency nor the operational risk and, accordingly, it did not reach the effect of the economies of scale.

目 錄
頁次
第 壹 章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究限制 4
第四節 研究流程與本文架構 4

第 貳 章 文獻探討 7
第一節 金融控股公司概論 7
第二節 併購理論 11
第三節 併購之國內外實證研究結果 15
第四節 併購財務績效之衡量指標 37

第 參 章 研究設計 45
第一節 假說的建立 45
第二節 研究樣本、研究期間及資料來源 47
第三節 研究方法 48
第四節 績效衡量指標 52

第 肆 章 統計檢定結果及個案探討 57
第一節 樣本財務特性分析 57
第二節 統計檢定結果 58
第三節 個案探討—台北銀行與富邦銀行合併前後的績效分
析 74
第四節 台北富邦銀行、國泰世華銀行及新光銀行合併後的
績效比較 82
第五節 台北富邦銀行與獨立銀行的績效比較 89

第 伍 章 結論與建議 95
第一節 研究結論 95
第二節 研究建議 97

參考文獻 99
附錄一 103
附錄二 109

表　目 錄
表2-3-1 國外有關創造股東財富研究相關文獻彙整表 17
表2-3-2 國內有關創造股東財富研究相關文獻彙整表 22
表2-3-3 國外有關績效研究相關文獻彙整表 26
表2-3-4 國內有關績效研究相關文獻彙整表 34
表2-4-1 財務績效衡量指標彙整表 42
表3-2-1 本研究選取之38家銀行樣本表 47
表3-3-1 富邦金控公司、台北銀行、富邦銀行與台北富邦銀行
基本資料表 49
表4-1-1 金控子銀行、非金控子銀行併購與獨立銀行樣本財務
特性比較表 57
表4-2-1 金控子銀行、非金控子銀行併購與獨立銀行之市場佔
有率比較表 61
表4-2-2 金控子銀行、非金控子銀行併購與獨立銀行之財務績
效比較表 64
表4-2-3 金控子銀行、非金控子銀行併購與獨立銀行之營運風
險比較表 69
表4-2-4 金控子銀行、非金控子銀行併購與獨立銀行之公司價
值比較表 73
表4-3-1 台北富邦銀行合併前後市場佔有率比較表 75
表4-3-2 台北富邦銀行合併前後管理能力比較表 76
表4-3-3 台北富邦銀行合併前後獲利能力比較表 77
表4-3-4 台北富邦銀行合併前後資產品質比較表 79
表4-3-5 台北富邦銀行合併前後營運風險比較表 80
表4-3-6 富邦金控公司合併前後股價淨值比比較表 81
表4-3-7 富邦金控公司合併前後股價變化表 82
表4-4-1 台北富邦銀行、國泰世華銀行及新光銀行合併後市場
佔有率比較表 83
表4-4-2 台北富邦銀行、國泰世華銀行及新光銀行合併後管理
能力比較表 84
表4-4-3 台北富邦銀行、國泰世華銀行及新光銀行合併後獲利
能力比較表 85
表4-4-4 台北富邦銀行、國泰世華銀行及新光銀行合併後資產
品質比較表 86
表4-4-5 台北富邦銀行、國泰世華銀行及新光銀行合併後營運
風險比較表 87
表4-4-6 富邦金控、國泰金控及新光金控公司合併後股價淨值
比比較表 88
表4-4-7 富邦金控、國泰金控及新光金控公司合併後股價變化
表 89
表4-5-1 台北富邦銀行與相同排名之獨立銀行績效比較表 91

圖　目 錄
圖1-4-1 本研究流程圖 5
圖2-1-1 金融控股公司之運作方式 8

中文部分
1.中央銀行統計資料網站http://www.cbc.gov.tw。
2.公開資訊觀測站http://newmops.tse.com.tw。
3.王文宇（2003）。控股公司與金融控股公司法。臺北市：元照出版。
4.王藝蓉（2003）。金融控股公司設立對股東財富之影響。國立成功大學財務金融研究所碩士論文，台南市。
5.王榮祖、蔣俊宏（2005）。金融控股公司績效評估之研究。台灣土地金融季刊，42(4)，119-136。
6.方燕玲（2001）。以財務觀點論金融控股公司設立之規劃及考量。台灣金融財務季刊，2(2)，81。
7.台北富邦銀行網站http://www.taipeifubon.com.tw。
8.台灣證券交易所網站http://www.tse.com.tw。
9.石人仁（2006）。金融控股公司法制與實務(頁18)。臺北市：五南圖書出版。
10.石淼（2004）。台灣地區金融控股公司經營規模、業務整合度與經營績效關係之研究。中原大學企業管理研究所碩士論文，中壢市。
11.行政院金融監督管理委員會網站http://www.fscey.gov.tw。
12.沈中華（2002）。金控公司的銀行與獨立銀行CAMEL比較：1997-1998。台灣金融財務季刊，3(2)，73-94。
13.李明華（2001）。臺灣銀行業跨業經營風險分散效果及轉換機制之研究。銘傳大學金融研究所碩士論文，台北市。
14.林玫君（2005）。台灣企業跨國與國內併購行為財富效果之比較分析。國立彰化師範大學會計學系企業高階管理班碩士論文，彰化縣。
15.林灼榮、蕭慧玲、邱敬貿（2006）。金控成立前後旗下銀行營運績效之差異性評估。中原企管評論，4(1)，43-68。
16.郭湘吟（2003）。金融控股公司合併消息宣告效果之研究。東吳大學會計學研究所碩士論文，台北市。
17.張嗣聰（2004）。以DEA法探討我國金控公司行銷面與財務面經營效率。國立中正大學企業管理研究所碩士論文，嘉義縣。
18.許和鈞、許美滿、葉菀婷、鍾惠民（2004）。金融控股公司購併之市場反應與套利機會分析。台灣金融財務季刊，5(1)，121-139。
19.陳宥仁（2006）。金融控股公司成立後對其股東財富影響之研究。逢甲大學經營管理研究所碩士論文，台中市。
20.陳輝吉（2002）。從惠普收購案談企業收購。會計研究月刊，194，145-152。
21.陳韻如（2002）。金融控股公司之規模經濟分析。國立交通大學經營管理研究所碩士論文，新竹市。
22.國泰金控公司網站http://www.cathayholdings.com.tw。
23.富邦金控公司網站http://www.fubongroup.com.tw。
24.彭素君（2004）。併購活動對主併公司影響之實證研究—以我國證券業為例。臺灣銀行季刊，55(1)，286-306。
25.游家星（2006）。金融控股公司之股價訊息效果與因素分析。國立臺灣大學經濟學研究所碩士論文，台北市。
26.程珮雯（2005）。購併的市場資訊對股東財富造成的影響—以金融控股公司為例。國立臺灣大學會計學研究所碩士論文，台北市。
27.曾國烈（2005）。金融改革與銀行業之演化及成長。台灣金融財務季刊，6(3)，1-14。
28.新光金控公司網站http://www.skfhc.com.tw。
29.楊筑婷（2004）。金控子公司加入金控前、後績效差異分析。東吳大學會計學研究所碩士論文，台北市。
30.虞國勇（2004）。企業購併宣告對股價影響之研究—以台灣上市櫃金融業為例。長庚大學企業管理研究所碩士論文，桃園縣。
31.廖雅亭（2003）。金融控股公司成立前後台灣金融業之效率分析。國立台北大學經濟學研究所碩士論文，台北市。
32.劉玉珍（2002）。金融控股公司經營績效評估指標之建構。世新大學經濟學研究所碩士論文，台北市。
33.鄭宇鈞（2006）。台灣金融控股公司經營績效研究。國立臺灣大學財務金融學研究所碩士論文，台北市。
34.歐陽遠芬、陳碧綉（2001）。銀行的購併與經營績效—規模經濟、範疇經濟與效率之分析。臺灣銀行季刊，52(3)，1-18。
35.蕭樺慈（2005）。臺灣地區金融控股公司績效分析—財務指標。淡江大學財務金融研究所碩士論文，台北市。
36.顏慶章（2001年9月）。金融革新現狀與展望。菁英論壇專題演講。
37.顏慶章（2002年3月）。金融控股公司對國內金融環境生態之影響與政府之因應對策。銀行公會專題演講。
38.龔昶元、林永吉（2004）。金融控股公司經營績效關聯因素之研究－灰關聯分析之應用。臺灣銀行季刊，55(3)，1-25。

英文部分
1.Amel, D., Barnes, C., Panetta, F., & Salleo, C. (2004). Consolidation and efficiency in the financial sector: A review of the international evidence. Journal of Banking and Finance, 28, 2493-2519.
2.Cornett, M. M., Mcnutt, J. J., & Tehranian, H. (2006). Performance changes around bank mergers: Revenue enhancements versus cost reductions. Journal of Money, Credit, and Banking, 38(4), 1013-1050.
3.Lewellen, W. G. (1971). A pure financial rationale for the conglomerate merger. Journal of Finance, 26, 521-537.
4.Nail, L. & Parisi, F. (2005). Bank mergers and their impact: A survey of academic studies. Bank Accounting & Finance, 18(4), 3-10.
5.Rhoades, S. A. (1998). The efficiency effects of bank mergers: An overview of case studies of nine mergers. Journal of Banking and Finance, 22, 273-291.
6.Sherman, H. D. (2005). Boosting bank merger returns: Management initiatives to capture hidden value. Bank Accounting & Finance, 18(2), 17-28.
7.Shleifer, A. & Vishny, R. W. (1989). Management entrenchment: The case of manager-specific investments. Journal of Financial Economics, 25, 123-140.
8.Trautwein, F. (1990). Merger motives and merger prescriptions. Strategic Management Journal, 11(4), 283-295.
9.Waldman, D. E. & Jensen, E. J. (2001). Industrial organization; Theory & practice. Addison Wesley Longman Press (2nd).
10.Watts, R. L. & Zimmerman, J. L. (1986). Positive accounting theory. Prentice-Hall, N. J.
11.Weston, J. F. & Chung, K. S. (1983). Do mergers make money? Mergers & Acquisitions, 18, 40-48.