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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:闕月玲
研究生(外文):Yueh-Ling Chuech
論文名稱:公司治理與公司投資-以台灣上市電子公司為例
論文名稱(外文):Corporate Governance and Corporate Investmentthe -A case of the electronic firms in Taiwan
指導教授:許培基許培基引用關係
指導教授(外文):Pei-Gi Shu
學位類別:碩士
校院名稱:輔仁大學
系所名稱:管理學研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2007
畢業學年度:95
語文別:中文
中文關鍵詞:公司投資公司治理財務限制
外文關鍵詞:corporate investmentcorporate governancefinancial constrain
相關次數:
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本研究主要探討公司監理機制是否會影響公司投資對現金流量的敏感度,當公司監理機制發展健全時,可以改善外部資訊弱勢的投資人對於公司控制者挪用公司財務的疑慮,將可降低公司在進行投資時,對於外部資本市場的依賴,因此公司投資與內部所產生的現金流量會存在較弱的連結關係。
本研究以台灣2001~2006年上市電子公司為觀察樣本,結果顯示控制股東占董事會席次比率與關係人交易會強化現金流量對投資的敏感度,研究結果支持較差的公司治理機制會妨礙公司獲取外部財務資源,因此會增強投資與現金流量的連結關係。反之,家族個人持股與職位雙重性和投資對現金流量的敏感度呈現負相關。最後在財務限制部分,以Kaplan 與 Zingales(1997)所提出的KZ指標來衡量財務限制,發現財務限制和投資對現金流量的敏感度呈現負相關,解釋此反直覺結果的其中一個可能因素,因現金股利在KZ指數的衡量中佔了極大部分,表示現金股利的發放對於市場是一個正面評價的訊息,故允許財務限制高的公司可以因此而提高外部財務資源的挹注,所以削弱投資對現金流量敏感度的連結。
In this research we investigate whether corporate governance affects firm’s investment-cash sensitivity in the sense that good governance ameliorates the less-informed outsiders’ concern of wealth embezzlement by controlling owners, reduces the firm’s reliance on internal funds for investments, and therefore a weaker link between firm’s investment level and its internally generated cash flows.
The results from the electronic firms in Taiwan in the 2001-2006 sampling period show that both the percentage of board membership controlled by the controlling owner and the level of related party transactions are positively associated with the investment-cash sensitivity, supporting the argument that inferior governance impedes the firm’s external financing sources and therefore a close investment-cash linkage. In contrast, family shareholdings and CEO/chairman duality are negatively correlated with the investment-cash sensitivity. Finally, financial constrain measured by Kaplan and Zingales(1997)is negatively correlated with the investment-cash sensitivity. One of the possible reasons for the counterintuitive results is that the dividend comprising of high proportion in the KZ measure is deemed by the market as a positive signal and that allows the underlying firm to be able to raise external financial sources and therefore a weaker link between investment level and internal cash flows.
目 錄
頁次
第 壹 章 緒論 1
第 一 節 研究背景 1
第 二 節 研究動機 3
第 三 節 研究目的 6
第 三 節 研究的架構與流程 8

第 貳 章 文獻探討 11
第 一 節 公司治理相關文獻探討 11
第 二 節 關係人交易相關文獻 23
第 三 節 財務限制相關文獻 25

第 參 章 研究設計 29
第 一 節 資料來源與處理 29
第 二 節 變數定義 31
第 三 節 資料分析方法 36
第 四 節 實證模型 38
第 五 節 研究假說 39

第 肆 章 實證結果與分析 43
第 一 節 基本統計量 43
第 二 節 平均數差異性檢定 46
第 三 節 相關係數分析 54
第 四 節 迴歸分析 58


第 伍 章 結論與建議 65
第 一 節 研究結論 65
第 二 節 研究建議 67

參考文獻 68
附錄一、公司治理對公司投資之迴歸模型 73
附錄二、公司治理對公司投資之迴歸模型—隨機效果 75


表 目 錄

表 4-1-1變數基本統計量 45
表 4-2-1公司投資高低之差異性檢定 50
表 4-2-2現金流量高低之差異性檢定 51
表 4-2-3成長性高低之差異性檢定 52
表 4-2-4財務限制高低之差異性檢定 53
表 4-3-1 Pearson相關性檢定 56
表 4-4-1公司治理對公司投資之迴歸模型 63
表 4-4-2公司治理對公司投資之迴歸模型-交互效果 64

圖 目 錄

圖 1-4-1本研究流程圖 9
圖 2-1-1最終控制者(以甲家族為例)對A 公司之控制流程圖 13
圖 2-1-2最終控制者(以甲家族為例)對A、B 公司之控制流程圖
14
圖 2-1-3最終控制者(以甲家族為例)對A、B、C 公司之控制流程圖
15
圖 2-1-4王永慶家族對台塑集團的控制狀況圖
16
圖 3-2-1財務限制變數、公司治理變數與投資關係圖
31
參考文獻
中文部分
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英文部分
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