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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:蘇俊宇
研究生(外文):Chun Yu-Su
論文名稱:可轉換公司債價差比率、交易量與股票波動率關係之研究
論文名稱(外文):The Study on the relationships among A Convertible Bond’s Price Deviation, Trading Volume and the Underlying Stock’s Volatility
指導教授:王雍智王雍智引用關係
指導教授(外文):George Y. Wang
學位類別:碩士
校院名稱:國立高雄應用科技大學
系所名稱:商務經營研究所
學門:商業及管理學門
學類:一般商業學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2007
畢業學年度:95
語文別:中文
論文頁數:68
中文關鍵詞:可轉換公司債界限選擇權
外文關鍵詞:Convertible bonds GARCH ModelBarrier optionGARCH Model
相關次數:
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在國內外有關可轉換公司債的實證研究中,許多實證結果皆顯示理論價格高於市場價格,其高估理由除了認為參數假設不合理和模型簡化之外,本研究認為還有低估了發行可轉債公司擁有贖回權利的影響,因此高估了可轉債選擇權(買權)價值。可轉換公司債除了轉換權利外,也包含了贖回權。此權利意謂者當股票價格超過約定價格或是市場利率下降時,公司將有權贖回公司債,因此投資人的轉換利益將有所限制。
本文以界限選擇權方法評估可轉換公司債之理論價值。除了計算可轉換公司債之理論價格外,本文亦利用GARCH模型去分析可轉換公司債市場價差比率與交易量及股票波動率關係。從評價結果得知評價模型所計算之理論價值與市場價值仍有顯著差異。在GARCH模型分析價差比率與交易量及股票波動性關係中發現,當交易量與股票市場波動率愈高時,可轉換公司債的價差比率將會縮小。其原因可能為當市場交易愈活絡,持有投資者愈多時,市場上非系統性的干擾因素將會降低,人為操縱價格將愈不易,此時可轉債的市場交易價格會愈接近理論價格;股票波動率愈大時,選擇權價值愈高,理論價值會愈接近市場價值。
Most previous researches on convertible bond indicated that bond price was underestimated, meaning that the market price is lowered than the true value. Convertible bonds give the holders an option to convert corporate bonds into common stocks at certain time in future, but also give issuers the right to call the bond. In the paper, we argue that the option to convert is bound by the option to call such that bond price is not necessarily underestimated.
In this study, we use a barrier option model to price convertible bonds and use a generalized autoregressive conditional heteroscedasticity (GARCH) model to analyze the relationship among price deviation, trading volume, and stock volatility. Our empirical result shows that there is a significant price deviation between theoretical value and market value. In the GARCH model, it is found that the deviation is strongly affected by trading volume and stock volatility. The trading volume and volatility of stock have negative relationship with price deviation. The more holders will eliminate nonsystematic interfered factors. In conclusion, the liquidity of CB plays a nontrivial factor in determining the price of convertible bond.
目 錄

中文摘要 -----------------------------------------------------------------------------------i
英文摘要 ----------------------------------------------------------------------------------ii
目錄 ---------------------------------------------------------------------------------iii

表目錄 ---------------------------------------------------------------------------------iv
圖目錄 ----------------------------------------------------------------------------------v
第一章 緒論----------------------------------------------1
第一節 研究動機與目的----------------------------------1
第二節 研究架構----------------------------------------4
第二章 文獻探討------------------------------------------6
第一節 選擇權定價理論基礎------------------------------6
第二節 界限選擇權的實例運用---------------------------18
第三節 價量關係文獻探討-------------------------------19
第三章 研究方法-----------------------------------------22
第一節 可轉換公司債評價模型---------------------------23
第二節 價差比率與交易量及波動率關係-------------------31
第四章 實證結果與分析-----------------------------------39
第一節 研究對象---------------------------------------39
第二節 實證結果分析-----------------------------------40
第二節 實證結果探討-----------------------------------47
第五章 結論與建議---------------------------------------49
第一節 結論-------------------------------------------49
第二節 建議-------------------------------------------50
參考文獻 -------------------------------------------------51
附表一 可轉換公司債基本資料-----------------------------56
附表二 可轉換公司債價差比率、交易量與波動率之單根檢定---63
附表三 可轉換公司債自我相關及條件異質性檢定表-----------65
附表四 可轉換公司債GARCH模型參數估計值---------------67
參考文獻
中文部份:
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英文部分:
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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