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研究生:藍慧櫻
研究生(外文):Hui-Ying Lan
論文名稱:運用技術指標決定台灣公債最適交易策略
論文名稱(外文):The Optimal Trading Strategy of Taiwan Government Bond Based on Technical Analysis
指導教授:何祖平何祖平引用關係
指導教授(外文):tzu-ping ho
學位類別:碩士
校院名稱:銘傳大學
系所名稱:國際企業學系碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2007
畢業學年度:95
語文別:中文
論文頁數:59
中文關鍵詞:平均成交量(MQ)調量移動平均線(VAMA)相對強弱指標(RSI)能量潮(OBV)勁道指數(FI)
外文關鍵詞:RSIOBVFIVAMAMQ
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本研究以買進持有策略以及選取五種以成交量為技術分析的技術指標以進行實證分析,包括平均成交量(MQ)、調量移動平均線(VAMA)、勁道指數(FI)、能量潮(OBV)、相對強弱指標(RSI)判斷台灣債券十年期指標公債買賣法則,資料選取以民國94年至95年中華民國櫃檯買賣中心等殖成交系統成交之台灣十年期指標公債,運用買進持有策略以及五種技術分析設定買賣法則之交易策略,驗證技術指標對於公債操作上是否有獲利的機會。
本文經實證分析結果如下:
1.以買進持有為台灣十年期指標公債為交易策略時,買賣損益端看年初買進的殖利率與年末的賣出殖利率即可判斷獲利或是虧損,不因為換券而有所差異,故殖利率高低為是否獲利的關鍵。
2.平均成交量(MQ)、調量移動平均線(VAMA)兩種技術指標皆是以成交量來判斷買進賣出的法則,結果顯示兩年期的獲利大於94年亦大於95年,95年都是呈現虧損的狀況,其中平均成交量(MQ)以10日MQ與20日MQ交叉點判斷買賣點獲利狀況為最佳,調量移動平均線(VAMA)則是以5日VAMA與10日VAMA交叉點研判買賣點獲利較佳。
3.經實證結果,勁道指數(FI)、能量潮(OBV)、相對強弱指標(RSI)判斷十年期指標公債買賣法則會有獲利;平均成交量(MQ)、調量移動平均線(VAMA)兩種技術指標則視成交量以及價格走勢可能會有獲利的機會。
4.本研究採取測試之五種技術指標中,以運用相對強弱指標(RSI)獲利的機會最高,不論是94年或是95年或是兩個年度皆有獲利的機會,可見使用技術指標時,同時參考收盤價與成交量勝率較高。
5.運用成交量為技術分析指標時,成交量愈大愈能獲利。
6.本研究採取之五種技術指標以兩年為期間較買進持有的獲利為佳。
This research is to use buy-hold strategy and use 5 volume-based technical indicators to conduct real diagnosis. Those technical indicators, including MQ, VAMA, FI, OBV, and RSI, are used to determine trading strategy of 10-year Taiwan government bond; the statistics used are the data of 10-yr Taiwan government bond between 2005 and 2006 from GaiTai market R.O.C. Using the buy-hold strategy and the trading strategy derived from 5 technical indicators, this research is to verify whether technical indicators are improving profitability rate of government bond trading.

The results of this real diagnosis are as following:
1.Using buy-hold strategy for 10-yr TW government bond, the return rate is depend on the yield rate despite of rolling over to succeeding bond. Therefore the yield rate is the key to profitability.
2.MQ and VAMA are both using volume to determine the trading timing. The result shows that the profitability of 2-yr period is better than that of either 2005 or 2006. When using MQ, the interception of 10MQ and 20MQ will create the highest investment return. As for VAMA, using the interception of 5 VAMA and 10 VAMA create a better trading profitability.
3.According to the real diagnosis, using FI, OBV, RSI indicators will create positive trading return. Using MQ, VAMA, the profitability will depend on the trading volume and price movement.
4.Among 5 technical indicators used this research, the investment return is the highest by using RSI despite of in 2005 or in 2006; therefore when using technical indicators, the profitability will increase if refer to closing price and trading volume.
5.When using trading volume as the technical indicator, the larger the trading volume, the higher the profitability.
6.In this research, during the 2-yr period when using above stated 5 indicators, the profitability is better than that of buy-hold strategy.
第壹章 緒 論 1
第一節 研究背景與動機 1
一、研究背景 1
(一)初級市場 1
(二)次級市場 2
二、研究動機 2
第二節 研究目的 2
第三節 論文架構 3
第四節 研究範圍與步驟 5

第貳章 文獻探討 6
第一節 國外文獻探討 6
一、技術分析有效 6
二、技術分析部份有效 6
三、技術分析無效 7
四、其他部份 8
第二節 國內文獻探討 8
一、股票市場部份 8
(一)技術分析有效 8
(二)技術分析部份有效 11
(三)技術分析無效 14
二、債券市場部份 15
三、其他部份 16

第參章 研究內容與方法 19
第一節 研究內容 19
第二節 研究方法 19
一、買進持有策略 19
二、技術指標分析 20
(一)平均成交量(MQ) 20
(二)調量移動平均線(VAMA) 22
(三)勁道指數(FI) 24
(四)能量潮(OBV) 25
(五)相對強弱指標(RSI) 26

第肆章 實證結果與分析 28
第一節 研究範圍與資料說明 28
第二節 資料來源 28
第三節 損益狀況分析 30
一、買進持有策略 30
二、各技術指標下之損益狀況分析 32
(一)平均成交量(MQ) 32
(二)調量移動平均線(VAMA) 35
(三)勁道指數(FI) 38
(四)能量潮(OBV) 40
(五)相對強弱指標(RSI) 43

第伍章 結論與建議 46
第一節 研究結論 46
第二節 研究建議 47

參考文獻 48
中文部份: 48
英文部份: 50
參考文獻
中文部份:
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2.安芷誼,技術分析對台灣股票市場投資績效之探討-移動平均線法,銘傳大學國際企業學系碩士在職專班碩士論文,2005.
3.曲靜芳,利差與利率變化行為之分析,淡江大學財務金融學系碩士論文,2002.
4.吳士偉,運用技術指標與國內外長短期利差決定台灣公債最適交易策略,銘傳大學財務金融系碩士在職專班碩士論文,2005.
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英文部份:
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2. Hudson, R., M. Dempsey, and K. Keasey,“A Note on The Weak from Efficiency of Capital Markets: The Application of Simple Technical Trading Rules to UK Stock Prices-1935 to 1994,”Journal of Banking and Finance, Vol.20, 1996, pp. 1121-1132.
3. James F. E.,“Monthly Moving Averages : An Effective Investment Tools,”Journal of Financal and Quantitative Analysis, Vol.3, 1968, pp. 315-326.
4. Jensen, Michael C., and George A. Benington,“Random Walks and Technical Theories: Some Additional Evidence,”Journal of Finance, Vol.15, 1970, pp. 469-482.
5. Pruitt, Stephen W., and Richard E. White,“The CRISMA Trading System: Who Says Technical Analysis Cannot Beat the Market?,” Journal of Portfolio Management, Vol.3, 1988, pp.55-56.
6. Sullivan, Ryan, A.Timmermann, and H.White, Data-Snooping, Technical Trading Rule Performance,and the Bootstrap,”Journal of Finance, Vol.54, 1999, pp.1647-1691.
7. Sweeney, Richard J. “Some New Filter Rule Tests: Methods and Results,”Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol.23 ,1988, pp.285-300.
8. Szakmary, Andrew, W. N. Davidson Ⅲ, and T.V. Schwarz,“Filter Tests in Nasdaq Stocks,”Financial Review, Vol.34, 1999, pp.45-70.
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