本研究主要探討台灣創投業，對上市櫃公司在實質營收成長率與實質雇用人數成長率方面影響如何？實證對象為42家有回覆調查問卷的公司。本文將創投（VC）、資產報酬率、負債比率、出口比率、公司年齡與研究發展費用率做為觀察成長率的主要變數，以同時包含橫斷面及時間序列的縱橫資料（panel data）做樣本，並採固定效果模型與隨機效果模型來估計成長率的迴歸式。研究結果顯示，創投對上市櫃公司之實質營收成長率有不顯著的正向影響，對實質雇用人數成長率有不顯著的負向影響。資產報酬率與負債比率皆對實質營收成長率及實質雇用人數成長率，有正向且顯著的影響。這意謂在這42家上市櫃公司中，創投對被投資公司的營收與雇用人數成長，效果不如資產報酬率與負債比率來得重要。

This study attempts to know how venture capital in Taiwan affect the real sales growth rate and real employment growth rate of stock market listed companies. This study use venture capital, return on assets, leverage, export ratio, age and r&d ratio as the independent variables Then this study use fixed effects model and random effects model to estimate the growth rate.

This results show that venture capital will affect real sales growth rate and real employment growth rate insignificantly. But return on assets and leverage will affect both of the growth rates significantly.

論文題目……………………………………………………………… I
論文口試委員審定書………………………………………………… II
誌謝…………………………………………………………………… III
中文摘要……………………………………………………………… IV
英文摘要……………………………………………………………… V
目錄…………………………………………………………………… VI
圖目錄………………………………………………………………… VIII
表目錄………………………………………………………………… IX
第一章 緒言…………………………………………………………… 1
第一節 研究動機與背景………………………………………… 1
第二節 研究目的………………………………………………… 3
第三節 研究方法………………………………………………… 4
第四節 研究架構………………………………………………… 5
第五節 研究範圍與限制………………………………………… 7
第二章 創業投資…………………………………………………… 8
第一節 創業投資的定義………………………………………… 8
第二節 台灣創投業之發展……………………………………… 10
第三節 台灣與美國創投比較…………………………………… 14
第三章 文獻探討……………………………………………………… 17
第一節 被投資公司接受創投的因素…………………………… 17
第二節 國內對創投影響被投資公司成長之研究……………… 19
第三節 國外對創投影響被投資公司成長之研究……………… 22
第四章 實證研究與分析…………………………………………… 26
第一節 實證模型………………………………………………… 26
第二節 資料來源與分析………………………………………… 35
第三節 實證結果………………………………………………… 43
第五章 結論與建議 ……………………………………………… 50
第一節 結論……………………………………………………… 51
第二節 建議……………………………………………………… 53
第三節 後續建議………………………………………………… 55
參考文獻 ……………………………………………………………… 57

（一）英文部分
1、Belke, A., R. Fehn and N. Foster, “Venture capital investment and employment growth”, Problems and Perspectives in Management, No. 1, 2004, pp. 5-19.
2、Bottazzi, L. and M. D. Rin, “Venture capital in Europe and the financing of innovative companies”, Economic Policy, 2002, pp.231-269.
3、Bouresli, A. K., W. N. Davidson III and F. A. Abdulsalam, “Role of venture capitalists in IPO corporate governance and operating performance”, Quarterly Journal of Business and Economics, Vol 41, No. 3-4, 2002, pp. 71-82.
4、Engel, D. “The performance of Venture-backed firms: The Effect of Venture Capital Company Characteristics”, Industry and Innovation, Vol 11, No. 3, 2004, pp. 249-263.
5、Gomez-Mejia, L.R., D. Balkin and T.M.Welbourne, “Influence of venture capitalists on high technology management”, Journal of High Technology Management Research, No. 1, 1990, pp.103-118.
6、Gompers, P.A., “Venture capital financing, moral hazard, and learning”, Journal of Banking & Finance, 22, 1998, pp.703-735.
7、Gompers, P. A., “Optimal investment, monitoring, and the staging of venture capital”, The Journal of Finance, No.5, 1995, pp.1461-1489.
8、Greene, W. H., Econometric Analysis, 5th ed, New York University, 2003.
9、Hellmann, T. and M. Puri, “On the fundamental role of venture capital”, Federal Reserve Bank of Atlanta Economic Review, Vol 87, No. 4, 2002, pp. 19-23.
10、Hellmann, T. and M. Puri, “Venture Capital and the Professionalization of Start-Up Firms: Empirical Evidence”, The Journal of Finance, Vol 57, No. 1, 2002, pp.169-197.
11、Hellmann, T. and M. Puri, “The interaction between product market and financing strategy: The Role of Venture Capital”, The Review of Financial Studies, Vol 13, No. 4, 2000, pp.959-984.
12、Hogan, T. and E. Hutson, “What factors determine the use of venture capital? Evidence from the Irish Software Sector”, Venture Capital, Vol 7, No. 3, 2005, pp. 259-283.
13、Koh, F. C. C. and W. T. H. Koh, “Venture capital and economic growth: An Industry Overview and Singapore''s Experience”, Singapore Economic Review, Vol 47, No. 2, 2002, pp. 243-267.
14、Kortum, S. and J. Lerner, “Assessing the contribution of venture capital to innovation”, RAND Journal of Economics, Vol 31, No. 4, 2000, pp. 674-692.
15、Manigart, S., K. Baeyens and W. V. Hyfte, “The survival of venture capital backed companies”, Venture Capital, Vol 4, No. 2, 2002, pp. 103-124.
16、Woodward, S. E., “Venture capital contracting and the valuation of high-technology firms”, Journal of Economic Literature, Vol 43, No. 3, 2005, pp. 834-835.


（二）中文部分
1、王孟倫，「20年來 拉拔3千科技團隊」，自由電子報，2005年6月13日，網址：http://www.libertytimes.com.tw/2005/new/jun/13/today-e8.htm .
2、申學仁，創業投資基金管理公司經營策略之初探，輔仁大學管理學研究所碩士論文，2004。
3、沈仰斌、夏侯欣榮，台灣創投公司投資績效之實證研究，2002年台灣財務金融學會研討會，台中：國立中興大學主辦，2002。
4、林弘昌，創投的本質、起源及其歷史，國立中央大學產業經濟研究所碩士論文，2004。
5、吳明儒，公司上市上櫃前後，投資、融資與股利決策交互影響之比較--台灣證券市場之例，國立臺灣大學財務金融學研究所碩士論文，1999。
6、施家洲，臺灣地區創業投資公司特性與經營績效之關聯性，國立台北大學合作經濟學系碩士論文，2002。
7、胡勝正，「創新•創業•創投—助人興業二十年」，中華民國創業投資商業同業公會編印，序五，2004。
8、洪茂蔚、蘇永成、陳明賢、胡星陽 合著，財務管理，台北：雙葉書廊，1999。
9、俞慧芸，台灣創業投資產業之趨勢與管理課題，國立雲林科技大學企管系副教授，中華管理評論，Vol.1， No.1，1998。
10、高玉屏，國內創投事業獎償制度與其聲譽及投資績效關係之研究，國立臺灣大學財務金融學研究所碩士論文，2001。
11、郭明哲，創業投資事業參與對被投資公司上市時機之影響，國立成功大學國際企業研究所碩士論文，2001。
12、陳家樂，創投決策與高科技廠商研發行為之研究─以新竹科學園區上市上櫃公司為例，國立中央大學產業經濟研究所碩士論文，2001。
13、陳怡碩，臺灣創業投資事業之成效評估，國立中正大學金融學研究所碩士論文，1997。
14、陳育如，創投聲譽與被投資公司上市(櫃)後，績效之關連性研究，國立成功大學財務金融研究所碩士論文，2004。
15、張文豪，台灣創業投資事業之回顧與前瞻－台灣、美國、以色列、新加坡與亞太各國的比較分析，國立東華大學國際經濟研究所碩士論文，2005。
16、劉怡君，創投對於被投資公司價值創造之影響，國立成功大學國際企業研究所碩士論文，1999。
17、賴嬿如，異常報酬內生性檢定與市值關聯之實證分析-台灣電子業為例，東海大學經濟系研究所碩士論文，2004。
18、謝明瑞，「正視台灣出口結構的變化問題」，國改評論，七月，2005年。
19、簡孟崢，公司監督誘因、企業家努力動機與最適創投契約之設計，國立臺灣大學財務金融學研究所碩士論文，2002。
20、闞治東，「創業投資在臺灣」，深圳創投公會訪台系列文章，2002。
21、關家祺，臺灣地區創業投資事業之投資行為研究，國立東華大學國際企業管理研究所碩士論文，2000。
22、中華民國創業投資商業同業公會，2006年台灣創業投資年鑑，台北：編製者發行，2006。


（三）網路部分
1.、中華民國創業投資商業同業公會全球資訊網 http://www.tvca.org.tw/ .
2.、行政院主計處 http://www.dgbas.gov.tw/mp.asp?mp=1 .
3.、National Venture Capital Association http://www.nvca.org .
4.、STATA軟體 http://www.stata.com .