臺灣博碩士論文加值系統

本研究探討台灣債券型基金的發展歷程、相關問題、及主管機關的因應措施，並介紹全球債券型基金資產規模前二大之美國及盧森堡的基金發展經驗，作為台灣債券型基金發展及監理的參考。此外，迴歸分析債券型基金資產規模的影響因素及基金資產規模對金融市場、貨幣總計數M2的影響。本研究實證結果顯示:（1）債券型基金資產規模分別與6個月期美元LIBOR及我國金融同業隔夜拆款利率，呈現顯著負相關；（2）債券型基金持有公司債及金融債與該等債券發行市場的榮枯，呈現顯著正相關；及（3）債券型基金資產規模分別與銀行定期存款、中長期放款、及貨幣總計數M2的成長，呈現顯著負相關。根據本研究的結果，對於健全我國債券型基金的發展，我們建議主管機關細分基金類型、強制投信公司設立獨立董事、強化基金市場機能的發揮等；建議投信投顧公會公布之資訊宜涵蓋銀行所募集的貨幣市場基金；建議投信公司加強風險管理並檢討基金經理人紅利給付方式；及建議中央銀行增列「M2+準貨幣市場基金」的成長目標區。

The purpose of this paper is to study the development of bond funds in Taiwan. Besides, we introduce the development of bond funds in the United States and Luxemburg. Furthermore, we analyze the determinants of the bond fund assets, and effect of the bond funds on the financial market and monetary aggregate M2 in Taiwan. The main findings of empirical study are: （1）the bond fund assets has a significant negative relationship with 6-month USD LIBOR, Taiwan interbank oversight call-loan rate, respectively； （2）the bond fund’s investment of corporate bonds has a significant positive relationship with the prosperity of corporate bond’s issuance market； and（3）the bond fund assets has a significant negative relationship with the time deposits, long-term loans, and M2, respectively. According to the results of this study, we have the following suggestions. To the supervisory authority: subdivide the type of bond fund, investment trust CO. should establish independent directors compulsorily, reinforce funds market mechanism；to the Securities Investment Trust and Consulting Association of the ROC: fund information release should include money market funds raised by bank； to the investment trust CO.: strengthen risk management and review the bonus payment； to the central bank: set up the target zone of M2 plus quasi money market funds grew.

謝 辭……………………………………………………………………………Ⅰ
摘 要……………………………………………………………………………Ⅱ
Abstract………………………………………………………………………Ⅲ
第一章 緒論……………………………………………………………………1
第二章 台灣債券型基金的發展概況…………………………………………4
第一節 債券型基金發展歷程……………………………………………4
一、債券型基金的資產規模變化…………………………………4
二、債券型基金的投資內容及報酬率變化………………………6
第二節 債券型基金面臨的問題與主管機關的監理……………………8
一、債券型基金面臨的主要問題…………………………………8
二、主管機關對基金問題的監理…………………………………12
第三節 債券型基金持有結構債的處理情形……………………………19
一、結構式商品的內容……………………………………………19
二、結構式債券的處理方式………………………………………20
三、投信公司處理結構式債券的成效及影響……………………26
第四節 結語………………………………………………………………27
第三章 全球主要國家債券型基金的發展概況………………………………29
第一節 美國債券型基金的特色與啟示…………………………………30
一、美國債券型基金的特色………………………………………31
二、美國債券型基金的啟示………………………………………35
第二節 盧森堡債券型基金的特色與啟示………………………………35
一、歐盟投資基金UCITS的訂定及意涵……………………………37
二、盧森堡債券型基金的特色……………………………………37
三、盧森堡債券型基金的啟示……………………………………40
第三節 結語………………………………………………………………41
第四章 債券型基金資產規模變動的因素分析………………………………42
第一節 外部影響因素……………………………………………………42
一、市場利率走勢…………………………………………………42
二、股價指數與股票型基金………………………………………48
三、法人例行性作帳贖回…………………………………………51
四、從眾行為………………………………………………………51
五、其他影響因素…………………………………………………55
第二節 內部影響因素……………………………………………………56
一、買回期限限制…………………………………………………57
二、投資標的之平均存續期限……………………………………58
三、投信公司的股東背景…………………………………………61
四、持有結構式商品………………………………………………66
五、持有問題公司債………………………………………………67
六、公司治理………………………………………………………71
第三節 實證分析…………………………………………………………74
第四節 結語………………………………………………………………76
第五章 債券型基金對金融市場的影響………………………………………78
第一節 債券型基金對公司債與金融債券的影響………………………78
一、發行市場層面…………………………………………………78
二、次級市場層面…………………………………………………81
三、成交利率合理性層面…………………………………………82
第二節 債券型基金對貨幣市場基金的影響……………………………83
第三節 債券型基金對銀行存、放款的影響……………………………84
第四節 實證分析…………………………………………………………90
第五節 結語………………………………………………………………92
第六章 債券型基金對貨幣總計數M2的影響…………………………………94
第一節 貨幣總計數M2變動的因素分析…………………………………95
第二節 債券型基金的貨幣性……………………………………………98
第三節 共同基金列入貨幣總計數的探討………………………………101
一、世界主要國家的經驗…………………………………………101
二、我國將共同基金列入貨幣總計數的情形……………………103
第四節 債券型基金對貨幣總計數M2的影響……………………………104
第五節 實證分析…………………………………………………………107
第六節 結語………………………………………………………………109
第七章 結論與建議……………………………………………………………110
第一節 研究結論…………………………………………………………110
第二節 政策建議…………………………………………………………112
參考文獻…………………………………………………………………………115
表次………………………………………………………………………………Ⅶ
圖次………………………………………………………………………………Ⅸ

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