臺灣博碩士論文加值系統

我國自民國89年8月開始實施庫藏股制度至今，庫藏股制度在國內資本市場發展雖時間不長，但已被企業普遍運用；而國內當初庫藏股制度是在東南亞金融風暴、股市低迷之際所通過，因此其護盤寓意明顯，且國內外庫藏股相關文獻都支持庫藏股的宣告確實有助於股價的表現；倘若以近一、二年言，國內企業發展因韓國及中國大陸的崛起，加上國內政府對大陸投資上限遲遲未鬆開，因此產業發展受限，但公司實施庫藏股家數卻呈現方興未艾的榮景，因此本研究進行以下的實證及結果：
一、在「庫藏股實施目的與股權結構及產業類股之關連性」方面：
(一)支持公司董監事及大股東持股比率越高者，公司庫藏股採用目的三(維護股東權益，辦理減資)的比例越高。
(二)支持電子事業庫藏股採用目的一(為公司員工認股權證等之股票來源)的比率高過非電子事業。
二、在「實施庫藏股前後之經營績效比較」方面：
(一)支持實施庫藏股公司於實施後之經營績效並無顯著優於實施前。
(二)支持實施庫藏股公司於實施後之經營績效並無顯著優於未實施之對照組公司。
(三)支持採用實施目的一(為公司員工認股權證等之股票來源)之公司實施後之經營績效並無顯著優於未實施之對照組公司。
(四)支持採用實施目的三(維護股東權益，辦理減資)之公司實施後之經營績效並無顯著優於未實施之對照組公司。
以上實證結果，國內庫藏股選擇實施目的之動機支持「經營者誘因假說」，而就實施前後經營績效實證結果並不支持「企業價值低估假說」。

第一章緒論 ................................................1
第一節研究背景與動機 .......................................1
第二節研究目的.............................................3
第三節研究流程及論文架構 ...................................5
第二章文獻探討 ............................................7
第一節國內庫藏股制度說明及優缺點分析..........................7
第二節股票買回的動機假說....................................12
第三節國內股票買回後之企業營運績效與盈餘管理之相關文獻..........18
第三章研究設計 ............................................26
第一節研究假設.............................................26
第二節研究方法及統計工具....................................30
第三節研究期間、樣本選取與資料來源...........................34
第四章實證結果與分析.......................................35
第一節樣本敘述性統計.......................................35
第二節實施目的與股權结構及產業類股之關連性....................37
第三節實施前後之經營績效比較................................39
第四節實證結果比較及分析...................................50
第五章結論與建議..........................................53
第一節研究結論............................................53
第二節研究限制............................................55
第三節研究建議...........................................55
參考文獻................................................57
國內文獻................................................57
國外文獻................................................59
附錄.... ..............................................60

王金山，民國90年，「庫藏股實務經典」，勤業會計師事務所出版。
李文典，民國90年，「內部關係人申報持股轉讓的股價反應：自由現金流量理論假說與投資機會假說所扮演的角色」，朝陽科技大學財務金融 研究所未出版碩士論文。
林玉成，民國90年，「上市公司庫藏股宣告資訊內涵及操作策略之分析」，高雄第一科技大學財務管理系未出版碩士論文。
邱煥堯，民國90年，「台灣股票市場庫藏股行情之實証研究」，中央大學企業管理研究所未出版碩士論文。
楊琬婷，民國90年，「庫藏股制度對台灣股市的影響」，臺灣大學財務金融學研究所未出版碩士論文。
施振榮，民國91年，「中國IT產業-在低潮中」，知識經濟長篇。
鄭桂蕙，民國91年，「公司買回庫藏股之資訊內涵：投資人觀點」，政治大學會計學系未出版博士論文。
莊澄祥，民國92年，「庫藏股與公司股價、員工分紅配股及投資支出關聯 性之研究-以台灣上市公司為例-」，中原大學企業管理學系未出版碩士論文。
唐瑋澤，民國91年，「台灣上市公司實施庫藏股動機與績效探討」，中興大學企業管理學系未出版碩士論文。
蔡志鵬，民國93年，「庫藏股評價、內部訊息及績效研究」，雲林科技大學財務金融系未出版碩士論文。
蔡嘉惠，民國94年，「台灣上市公司宣告購回庫藏股後股價之長短期表現」，長榮大學經營管理研究所未出版碩士論文。
王日進，民國94年，「股票買回與盈餘管理之相關性研究」，台南科技大學會計資訊研究所未出版碩士論文。
李伊濘，民國94年，「宣告庫藏股及其盈餘管理行為研究-自由現金流量假說」，東吳大學會計學系未出版碩士論文。
花嘉怡，民國94年，「股票買回的價格反應及對經營績效的影響」，中山大學企業管理學系未出版碩士論文。
李陸德，民國95年，「企業辦理現金減資之個案研究」，政治大學經營管理碩士學程財務管理組未出版碩士論文。
蔡燿聰，民國95年，「庫藏股交易與每股盈餘管理-購回數量與時點之影響」，輔仁大學會計學系未出版碩士論文。

國外文獻(間接引用)
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Bhattacharya, Sudipto, 1979, “Imperfect Information, Dividend Policy, and “ the Bird in the Hand” Fallacy,” Bell Journal of Economics, 10: 259-270.
Bens, D. A., V. Nagar, and M. H. F. Wong, 2002, “Real Investment Implications of Employee Stock Option Exercises,” Journal of Accounting Research 40, 359-393.
Denis, D., D. Denis, and A. Sarin, 1994, “Information Content of Dividend Changes: Cash Flow, Signaling, Overinvestment, and Dividend Clienteles,” Journal of Financial and Quantitative Analysis 29, 567-587.
Dittmar, A. K., 2000, “Why Do Firms Repurchase Stock?” Journal of Business 73, 331-355.
Jensen, M. C., 1986, “Agency Costs of Free Cash Flow,” American Economic Review 76, 323-329.
Kahle, K. M., 2002, “When a Buyback Isn’t a Buyback: Open Market Repurchases and Employee Options,” Journal of Financial Economics 63, 235-261.
Vermaelen, T., 1981, “Common Stock Repurchases and Market Signaling－An Empirical Study,” Journal of Financial Economics 9, 139-183.