臺灣博碩士論文加值系統

觀察台灣上市上櫃公司股利發放趨勢，在民國九十年前公司股利政策多為發放股票股利，然而近年來公司現金股利的發放卻有相對增加趨勢，我們認為台灣上市上櫃公司未來可能以發放現金股利來取代過去以發放股票股利為公司的股利政策，這可能是證期會積極推動「平衡股利政策」的結果，也有可能為投資者偏好現金股利的結果。
而台灣發放現金股利之上市、上櫃公司大幅增加，是否表示投資人對現金股利之喜好已高於股票股利，尤其是發放高額之現金股利，投資人除可享有高於定存利率的現金收入外，另可預期公司未來股價上升的或有資本利得，該類股票在市場上遂有「定存概念股」之稱，其股利之宣告效果，及其影響因素，實為值得探討的實證議題。
本研究以事件研究法，於股東會決定發放股利時，其現金股利殖利率與稅額抵扣率高低，對於公司股價所造成的影響；並以經常發放與否及電子業、非電子業區分其結果之不同，另外，本研究也控制公司規模大小與獲利能力等因素，以探討現金股利宣告的「股利訊號傳達效果」與「一鳥在手」理論是否成立。
根據本文實證結果，現金股利殖利率確實對累積異常報酬率有正向的顯著影響，尤其以非電子業高抵扣權、高現金殖利率族群最為明顯。

Have you ever watched the dividend, which the Taiwan-listed companies payout recently? The way that those companies payout to their shareholders had been changed. Most of the companies often pay cash dividend instead of stock dividend, which used to pay prior to 2001. This change of dividend-payout policy might comply with the SFB (Securities and Futures Bureau) ‘Balance Dividend Policy”.

We cannot make sure that whether the preference of cash dividend is more eager than stock dividend by the investors just because the increase of cash dividend by Taiwan-listed companies. Not only the cash revenue higher than the fixed rate but also the cash dividend the investor could gain. Besides, the expectable high stock price and capital gain make those stocks have a well-known name「similar time deposit stock」. Testing the announcement effect of dividend and its key influential factors are the motivations of this study.

I investigated when the committees of shareholders announce to grant the dividend, how the different yield of cash dividend will influence the stock’s price. Otherwise, I also tested the different type of frequency of dividend between electronic and non-electronic industries. Furthermore, my research also control the factor of sizes and dividend tax credit to examine whether the transmission effect of dividend signal by pronouncement of cash dividend and the theory of “one bird in hand” are right or not.

Empirical results showed the payout ratio of cash dividend can explained the cumulative abnormal return with significant, especially the high cash dividend payout rate of non-electronic industry and the companies with high tax credit.

目次

第一章緒論............................................1
第一節前言............................................1
第二節研究背景與動機..................................2
第三節研究目的........................................3
第四節研究流程與架構..................................4
第五節本次研究之貢獻..................................5

第二章文獻探討........................................6
第一節股利政策理論....................................6
第二節股利實證研究回顧................................13

第三章研究方法........................................24
第一節研究假說........................................24
第二節研究範圍........................................30
第三節研究分析方法....................................30

第四章實證分析........................................36
第一節事件研究法分析結果..............................36
第二節迴歸分析結果....................................39

第五章結論與建議......................................54
第一節結論............................................54
第二節建議............................................55
第三節研究限制........................................56

參考文獻與附錄........................................57

參考文獻
中文部份
資料庫及書籍
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