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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:林昌嶙
研究生(外文):Lin Chang-ling
論文名稱:利用VC-GARCH模型探討台灣利率與匯率的動態關係
論文名稱(外文):Investigating the Dynamic Relationship between Taiwanese Interest Rate and Exchange Rate - A VC-GARCH Approach
指導教授:李享泰李享泰引用關係林霖林霖引用關係
指導教授(外文):Lee, Hsiang-TaiLin, Lin
學位類別:碩士
校院名稱:國立暨南國際大學
系所名稱:財務金融學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2007
畢業學年度:95
語文別:中文
論文頁數:59
中文關鍵詞:無拋補利率評價學說多變量VC-GARCH模型Perverse effect
外文關鍵詞:Uncovered interest parityPerverse effectVC-GARCH model
相關次數:
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當金融危機引發一國匯率出現急速貶值時,若該國央行根據利率平價假說對外匯進行干預,在假設其他條件不變下,政府採取調升本國利率水準時,而較高的利率水準將會吸引更多的外資流入,在外匯需求不變下,增加外匯的供給有助於舒緩本國貨幣的貶值,換句話說,當無拋補利率平價假說成立時,本國利率與即期匯率的關係應是呈現負向的相關性。本文使用VC-GARCH來探討1988年到2006年的台灣利率與即期匯率的相關性時,發現台灣的利率與即期匯率之相關性並非呈現一致的負向關係,而利率與即期匯率所呈現正向的相關性是否為Basurto與Ghosh(2000)所提出的Perverse effect。而在Perverse effect成立時,政府不但無法採取有效的利率政策來舒緩匯率的貶值,甚至較高的利率會導致公司營運成本的提升,使公司破產的機會上升造成較高的國家風險溢酬,這反而會誘發外資的撤離,造成外匯供給減少,進而使匯率貶值的更嚴重。
When financial crises cause dramatic decline in the value of the currency, the Monetary Authorities usually exploit the Uncovered Interest Parity, i.e. the positive correlation between the domestic interest rate and the change of exchange rate, to defend their currencies. But the relationship between interest rate and the change of exchange rate are negatively correlated as pointed out by the ‘preserve effect’ (Basurto and Ghosh, 2003). If the policymakers are obsessed with the Uncovered Interest Parity, the domestic currency may not appreciate as theory suggests, given the existence of preserve effect. Using VC GARCH model to analyze the interest-exchange relationship of Taiwan during 1988-2006, we explained why cause five episodes anomaly between interest rate and the change of exchange rate.
目錄
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第二章 文獻回顧 5
第三章 資料來源與研究方法 11
第一節 資料與樣本選取 11
第二節 變數的定義 12
第三節 A VARYING-CORRELATION MGARCH MODEL 12
第四章 實證結果與分析 15
第一節 單根檢定 15
第二節 ARCH模型檢定 16
第三節 匯率與利率VC-GARCH之實證分析 16
第五章 結論與建議 30
第一節 結論 30
第二節 建議 32
參考文獻 34
附錄 36
附件一 其他各國相關係數圖 38
附件二 各國係數參數估計值 36
附錄三 央行的外匯市場干預1997∼1998年(公開市場操作) 41
附件四 台灣與美國的貨幣政策調整內容 54

圖目錄
圖1 匯率貶值率與利率的相關係數結構圖 18
圖2 台灣GDP成長率 19
圖3 出口外匯收入 19
圖4 同業拆款利率(1990~1993年) 20
圖5 匯率貶值率與股市膨脹率的動態相關係數圖 29


表目錄
表1 匯率貶值率、利率及股價膨脹率時間序列資料之單根檢定 15
表2 匯率貶值率、利率及股價膨脹率的基本統計量 15
表3 匯率貶值率、利率及股價膨脹率之ARCH效果檢定 16
表4 匯率貶值率與利率之VC-GARCH(1,1)參數估計值 17
表5 匯率貶值率與股價膨脹率之VC-GARCH(1,1)參考估計值 28
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