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研究生:林思吟
論文名稱:剖析分析師對不同類型公司預測偏誤之研究
論文名稱(外文):Analyze the Bias in Analysts’ Forecasts Regarding Different Companies
指導教授:陳信憲陳信憲引用關係
指導教授(外文):Bryan H. Chen
學位類別:碩士
校院名稱:國立彰化師範大學
系所名稱:商業教育學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2007
畢業學年度:95
語文別:中文
論文頁數:63
中文關鍵詞:預測偏誤本益比股價淨值比不同類型公司
外文關鍵詞:forecast errorP/E ratioP/B ratiodifferent firms
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本研究探討不同類型公司之預測偏誤,資料取自台灣經濟新報資料庫(TEJ),以1999年至2006年為計算預測偏誤之期間,利用實證分配法與固定劃分法區分國內上市上櫃公司,共計261間公司,依序為成長型公司(高P/B高P/E)、成熟型公司(高P/B低 P/E)、轉型中公司(低P/B 高P/E)、衰退型公司(低P/B低 P/E)與競爭型公司(中P/B中 P/E),檢視不同類型公司之預測偏誤與深入分析股價淨值比(P/B)與本益比(P/E)的不一致性。
結果顯示,五種不同類型公司的分析師盈餘預測值具過度樂觀的傾向,且其預測偏誤具差異性,高P/E的成長型公司與轉型中公司相較於低 P/E成熟型公司與衰退型公司,其預測偏誤較低且預測準確性較高,再深入探討得知,P/B與預測準確性間的關係在高P/E公司與低 P/E公司中存在衝突,可推論P/B與預測準確性的相關性是依P/E的水準而定,最後並發現所有類型公司的預測偏誤會隨著預期盈餘變動的增加而變大。
This paper examines the analysts’ forecast error by different companies. I use P/B ratio and P/E ratio jointly to categorize firms by Empirical Distributions Method and Fix Cut-offs Method, then I compare forecast errors between five joint P/B ratio and P/E ratio groups: Growth Firms(high P/B and high P/E), Mature Firms(high P/B and low P/E), Turnaround Firms(low P/B and high P/E), Declining Firms(low P/B and low P/E), and Competitive Firms(median P/B and median P/E). My study investigates P/B ratio and P/E ratio inconsistency by examining the five joint P/B ratio and P/E ratio firms on forecast errors.
The results show that analysts’ forecasted EPS tends to be more optimistic for different firms, and the forecast errors are different between all of the firms. After comparing different firms I find that forecasts for high P/E Growth and Turnaround Firms exhibit significantly less optimism and higher accuracy than low P/E Mature and Declining Firms. To explore in depth, I observe that the relationship between P/B and forecast accuracy depending on the P/E level, thus the relationship between P/B and forecast accuracy conflicts between high and low P/E firms. Finally my results indicate that forecasts are more optimistic for firms with higher expected increases in earnings.
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究假設 5
第四節 研究重要性 6
第五節 論文架構 7
第貳章 文獻探討 9
第一節 運用P/B與P/E之參考依據 9
第二節 分析師預測偏誤之相關文獻 13
第參章 研究方法 17
第一節 研究樣本選取與資料來源 17
第二節 研究設計 19
第肆章 實證結果與分析 28
第一節 敍述統計與常態性檢定 28
第二節 分析師盈餘預測與實際盈餘之差異性分析 40
第三節 不同類型公司之預測偏誤差異性分析 42
第四節 不同類型公司預測偏誤跨年度之差異性分析 51
第五節 不同類型公司預期盈餘變動之分析 56
第伍章 結論與建議 59
第一節 結論 59
第二節 研究建議 62
參考文獻 63


圖次

圖1-1 研究流程圖 8
圖4-1實證分配法之P/B分配圖 30
圖4-2實證分配法之P/E分配圖 30
圖4-3固定劃分法之P/B分配圖 30
圖4-4固定劃分法之P/E分配圖 30
圖4-5實證分配法之公司類型分配圖 32
圖4-6固定劃分法之公司類型分配圖 32
圖4-7實證分配法:不同類型公司預測偏誤 37
圖4-8固定劃分法:不同類型公司預測偏誤 38

表次

表2-1 依P/B與 P/E 分類公司之四分法(Quadrants) 11
表3-1 依P/B與P/E分類公司之固定劃分法(Fixed Cut-offs) 20
表3-2 依P/B與P/E分類公司之實證分配法(Empirical Distributions) 23
表4-1 實證分配法之公司樣本統計 26
表4-2 固定劃分法之公司樣本統計 29
表4-3 依實證分配法劃分之不同類型公司 31
表4-4 依固定劃分法劃分之不同類型公司 31
表4-5 全體樣本之P/B與P/E敍述性統計 33
表4-6 全體樣本之預測偏誤敍述性統計 34
表4-7 依公司類型劃分之P/B與P/E敍述性統計 35
表4-8 依公司類型劃分之預測偏誤敍述性統計 36
表4-9 常態性檢定彚整表 39
表4-10 分析師盈餘預測與公司盈餘之平均數差異檢定 41
表4-11 P/B與P/E預測偏誤差異性分析 45
表4-12 不同類型公司之預測偏誤差異性分析 50
表4-13 實證分配法:不同類型公司跨年度之差異性分析 53
表4-14 固定劃分法:不同類型公司跨年度之差異性分析 55
表4-15 不同類型公司預期盈餘變動之分析 58
中文部分
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