臺灣博碩士論文加值系統

本研究以台灣上市櫃電子業為研究對象，目的在於瞭解危機公司與正常公司，在財務因素及公司治理下的差異性，並比較不同資料頻率下，對於企業危機預警能力及相關顯著變數是否有所差異。
研究結果發現：
平均數檢定或羅吉斯迴歸，發現在季報資料下，獲利能力指標皆為顯著差異的變數，其次為財務槓桿。越靠近危機時點，營業效率出現差異情況越明顯，財務危機公司應收帳款週轉率偏高。公司治理變數方面，家族個人持股比率最為顯著，其次為董監持股比率。
然而利用年報結果顯示出與季報類似，獲利能力及流動性為企業是否發生財務危機的首要徵兆。但在兩獨立母體均數檢定中，現金流量比率及利息保障倍數在前一年及前二年皆為顯著變數。尤其以危機發生前一年各變數差異情況最為明顯。公司治理變數方面以家族個人持股比率及董監質押比率最顯著。
不論季資料或是年報資料，越接近危機發生，存在差異性變數越多，前八季至前五季平均預測準確率為80.13%與前二年預測準確率76.92%相比，預測能力提高許多；前四季至前一季平均預測能力為89.395%，相較於前一年預測準確率為90.63%，用年報資料來預測反而有相對較高的準確率，但危機發生前一季及前二季，預測能力分別為92.54%及93.44%，平均預測準確率為93％。換言之，利用季報資料不僅克服年報的時間落差更能提高準確率，能有效預測財務危機。

This thesis is based on the stock listing electronic companies in TSE and OTC. There are two purposes of this paper. First, to understand what the difference between failure and non-failure firms under financial factors and corporate governance indicators. And second, to compare with the different material frequency, the predictive ability and the correlation regarding the enterprise crisis reveals the variable whether has a difference.
The experiment results show that:
By independent-sample t test and logistic regression, we find that under the quarterly financial statements, the profit index is the most manifest factor and the next is debt ratio. The closer to the time of the distress, the more factors in operating efficiency that make the two kinds of the firms differ. Financial distress firms have the higher account receivable turnover rate. In corporate governance factors, the proportion of family members holdings and the rate of directors’ shareholding are the most two important variables.
The results from yearly financial reports are similar to which from quarterly financial statements. Profit index and liquidity index can be the prior indications to judge whether a firm gets financial crisis or not. In independent-sample t test, the cash flow from operation ratio and times interest earned are marked variables in the first and second year before bankrupt. The diversity of traditional financial index and the corporate governance variables between failure firms and normal firms are very obvious in the first year previous to failure. In corporate governance factors, the proportion of family members holdings and the extent of the shares as collateral by the board of directors are the most important variables.
Regardless of yearly or quarterly financial statements, the closer to the time of the distress, the more different variables appear. The average percentage of correctly classified firms is 80.13% from the 8th to 5th quarter previous to the distress better than 2nd year previous to the distress. Compared with the average accurate prediction rate from the 4th to 1st quarter, the predicting ability from 1st yearly financial statement is better. But the 1st and 2nd accurate rate are 92.54% and 93.44%, the average is 93%. In other words, we can overcome the time lag and raise the predictive ability by using quarterly reports rather than yearly financial statements.

第一章 緒論..................................................................1
第一節 研究動機與背景 ............................................1
第二節 研究目的.........................................................3
第三節 研究流程.........................................................3
第四節 研究架構........................................................ 5
第二章 文獻探討........................................................ 6
第一節 財務危機預警.................................................6
第二節 公司治理.......................................................10
第三章 研究設計.......................................................15
第一節 研究對象與研究期間...................................15
第二節 研究模型.......................................................18
第三節 研究變數.......................................................18
第四節 資料來源.......................................................23
第四章 實證結果分析...............................................24
第一節 基本統計分析...............................................24
第二節 兩群體平均數檢定 – 季報資料.................37
第三節 兩群體平均數檢定 – 年報資料.................43
第四節 相關性檢定.................................................. 47
第五節 Logistic預警模型 – 季報資料...................51
第六節 Logitstic預警模型 – 年報資料..................56
第五章 結論與建議...................................................60
第一節 研究結論.......................................................60
第二節 研究限制.......................................................62
第三節 研究建議.......................................................62
參考文獻....................................................................64
附錄............................................................................68

表目錄
表3-1-1 樣本資料彙總............................................16
表3-3-1 變數彙總....................................................22
表 4-2A 兩群體平均數檢定結果（財務比率）....40
續表 4-2A..................................................................41
表 4-2B 兩群體平均數檢定結果（公司治理變數41
續表 4-2B..................................................................42
表4-3-1 危機發生前一年平均數檢定....................43
表4-3-2 危機發生前二年平均數檢定 ....................44
表4-3-3 不同資料頻率之平均數檢定結果彙總....46
表4-4-1 財務危機發生前一季相關係數矩陣........47
表4-4-2 財務危機發生前二季相關係數矩陣........47
表4-4-3 財務危機發生前三季相關係數矩陣........48
表4-4-4 財務危機發生前四季相關係數矩陣........48
表4-4-5 財務危機發生前五季相關係數矩陣........48
表4-4-6 財務危機發生前六季相關係數矩陣........49
表4-4-7 財務危機發生前七季相關係數矩陣........49
表4-4-8 財務危機發生前八季相關係數矩陣........49
表4-4-9 財務危機發生前一年相關係數矩陣........50
表4-4-10財務危機發生前二年相關係數矩陣........50
表4-5 季報資料LOGIT迴歸結果...........................57
表4-6-1 年報資料LOGIT迴歸結果.........................57
表4-6-2 彙總結果比較............................................58

圖目錄
圖1-3 研究流程......................................................4
圖4-1A 淨值報酬率趨勢（季）............................29
圖4-2A 營業毛利率趨勢（季）............................29
圖4-3A 利息保障倍數趨勢（季）........................29
圖4-4A 現金流量比率趨勢（季）........................29
圖4-5A 速動比率趨勢（季）................................30
圖4-6A 財務槓桿趨勢（季）................................30
圖4-7A 應收帳款週轉率趨勢（季）....................30
圖4-8A 存貨週轉率趨勢（季）............................30
圖4-9A 固定資產週轉率趨勢（季）....................31
圖4-10A 董監持股趨勢（季）...............................31
圖4-11A 董監質押趨勢（季）...............................31
圖4-12A 大股東持股趨勢（季）...........................31
圖4-13A 家族個人持股趨勢（季）.......................32
圖4-14A 席次控制比率趨勢（季）.......................32
圖4-15A股份盈餘偏離倍數趨勢（季）................32
圖4-1B 淨值報酬率趨勢（年）............................33
圖4-2B 營業毛利率趨勢（年）............................33
圖4-3B 利息保障倍數趨勢（年）........................33
圖4-4B 現金流量趨勢（年）................................33
圖4-5B 速動比率趨勢（年）................................34
圖4-6B 財務槓桿趨勢（年）................................34
圖4-7B 應收帳款週轉率趨勢（年）....................34
圖4-8B 存貨週轉率趨勢（年）............................34
圖4-9B 固定資產週轉率趨勢（年）....................35
圖4-10B 董監持股比率趨勢（年）.......................35
圖4-11B 董監質押趨勢（年）...............................35
圖4-12B 大股東持股比率趨勢（年）...................35
圖4-13B 家族個人持股比率趨勢（年）...............36
圖4-14B席次控制趨勢（年）................................36
圖4-15B 股份盈餘偏離倍數趨勢（年）...............36

中文
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