臺灣博碩士論文加值系統

本研究旨在檢視國內上市股票市場投資是否存在從眾行為之現象。研究主題分別包括從眾行為之衡量、探討造成從眾行為的因素，以及從眾行為與股票市場績效之間的關係。首先以Christie and Huang (1995)所提出的CSSD與Chang et al. (2000)所導出的CSAD衡量股票的離散程度，在檢定該衡量值與相等權重市場報酬間是否存在負向的非線性關係，若非線性項係數顯著為負，代表該市場存在從眾現象。接著影響從眾行為的因素部份，本文選取市場壓力、市場深度、揭示制度改變、股價波動性、市場報酬率、股利殖利率、貨幣供給成長率、長短期公債殖利率利差與金融風暴期間等因子，觀察對國內股市從眾的影響程度。最後，從眾與股票市場績效之間的關係，本文以價格波動性及報酬水準二項指標，作為股票市場現況的代理，觀察它們與從眾行為之間的前後期動態關係。
實證結果發現，以CSSD模型檢定在市場報酬極端波動的時候，台灣股市無顯著從眾現象；然以CSAD模型來檢定台灣股票市場時確實存在顯著從眾現象，且不論於多頭時期或空頭時期皆有從眾現象發生。影響從眾行為的因素，以市場極端多頭、揭示頻率增加、長短期債券殖利率差與金融風暴期間等四個變數為顯著影響從眾的因子。至於從眾與市場績效的關係，以價格波動性來說，價格波動性提高使得從眾行為增強，從眾行為反而有促進股市價格效率之現象；以市場報酬水準來說，前期報酬越高，從眾行為越強，國內股市投資人存有正向回饋交易，而從眾卻無法獲得顯著較佳的報酬績效。

第壹章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究方法 4
第四節 研究架構與流程 5
第貳章 文獻探討 7
第一節 從眾行為相關理論 7
第二節 從眾行為衡量模型 10
第三節 國內外從眾行為實證研究 12
第參章 研究設計與方法 19
第一節 資料來源與選取 19
第二節 研究方法與變數設計 20
第肆章 實證結果 32
第一節 敘述統計 32
第二節 從眾行為衡量 37
第三節 影響從眾行為的因素 40
第四節 從眾行為與市場績效 44
第伍章 結論與建議 48
第一節 結論 48
第二節 後續研究建議 50
參考文獻 51

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