臺灣博碩士論文加值系統

本研究以台指期貨與台指選擇權作為研究對象，探討台指期貨與台指選擇權市場是否存在套利機會和套利利潤，進而研究台指期貨與台指選擇權市場是否為效率市場。實證結果顯示，無論有無考慮交易成本，台指期貨與台指選擇權皆有套利機會存在。台指期貨與台指選擇權套利利潤，隨交易成本增加，總套利利潤反而減少。期交稅調降後平均套利利潤比調降前增加，其原因為交易成本降低，導致平均套利利潤增加。在不同套利策略下，買進期貨套利策略的可套利次數較賣出期貨套利策略為多，表示市場上的期貨實際價格較常發生低估現象，以致買進期貨套利策略存在較多套利機會與較高套利利潤。在不同到期日之套利策略下，賣出期貨套利策略，無論有無考慮交易成本皆以距到期日最遠的21天以上之套利組合平均套利利潤最多；買進期貨套利策略，則以距到期日最近的0-10天之套利組合平均套利利潤最多。

This research analyzes the arbitrage opportunities associated with TSE Index Futures and TSE Index Options. The results indicate that arbitrage opportunities in both markets exist even after we control for transaction costs. Arbitrage profits in both markets decrease as estimated transaction costs increase. This research also reveals that a reduction in the taxes imposed on the futures trading can increase the average arbitrage profit. Furthermore, buying futures arbitrage strategy generates a higher profit than does selling futures arbitrage strategy. Among all the selling futures strategies, the 21-due-days strategy offers the largest profit, whereas the 0-to-10-due-days buying strategy generates the highest profit among all the buying futures strategies.

第一章 緒論……………………………………………………………1
第一節 研究背景與動機 ……………………………………………………1
第二節 研究目的 ……………………………………………………………4
第三節 研究架構 ……………………………………………………………5
第二章 理論基礎與文獻回顧 ………………………………………7
第一節 買權賣權期貨平價理論 ……………………………………………7
第二節 文獻回顧 ………………………………………………………… 10
第三章 研究方法及設計 ……………………………………………14
第一節 資料來源……………………………………………………………14
第二節 研究設計……………………………………………………………15
第三節 參數估計……………………………………………………………17
第四節 研究方法……………………………………………………………20
第四章 實證分析 ……………………………………………………23
第一節 台指期貨與台指選擇權市場效率性分析…………………………23
第二節 台指期貨與台指選擇權套利利潤分析……………………………25
第五章 結論與建議 …………………………………………………35
第一節 結論…………………………………………………………………35
第二節 建議…………………………………………………………………36
參考文獻………………………………………………………………37
一、中文部份 …………………………………………………………… 37
二、英文部份 …………………………………………………………… 39
附錄……………………………………………………………………40
附錄一 台灣證券交易所股價指數期貨契約規格 …………………………40
附錄二 台灣證券交易所股價指數選擇權契約規格 ………………………41
附錄三 台灣銀行公告一年期定存利率 ……………………………………43

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