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研究生:林柏衡
研究生(外文):Po-heng Lin
論文名稱:四因子模型下共同基金績效持續性與動能策略之研究
指導教授:廖源星廖源星引用關係
指導教授(外文):Y. Chris Liao
學位類別:碩士
校院名稱:國立中山大學
系所名稱:財務管理學系研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2007
畢業學年度:95
語文別:中文
論文頁數:64
中文關鍵詞:追漲殺跌策略績效持續性共同基金
外文關鍵詞:MomentumPersistencePerformanceMutual Funds
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本研究以Fama-French三因子模型下之風險調整後報酬作為衡量共同基金績效之指標,並加上一個從Jegaeesh and Titaman(1993)一年額外的異常動能建構四因子模型來探討國內股票型基金是否具有績效持續性現象與動能策略。研究期間自民國90年1月至95年12月,選取樣本包含了開放式一般型80檔、開放式中小型12檔與開放式科技類29檔,共121檔股票型共同基金為樣本。在研究中將研究期分為一年及三年,以比較共同基金績效持續性是否會受衡量期間長短的影響,而有不同的結果。
實證結果顯示共同基金報酬與三因子中的市場因素及淨值市值比效果二者之間有顯著關係,共同基金報酬與規模效果無顯著關係,這代表研究樣本中的台灣共同基金經理人在操作共同基金時傾向採取大規模策略及低淨值市值比策略,在共同基金獲得的超額報酬中,有很大關係是採取這兩種操作策略導致。而不論衡量共同基金績效之期間為一年或三年,共同基金之績效表現普遍為正值,且共同基金之績效具有持續性。在加入PR0.5YR與PR1YR動能因子,係數有正值與負值,大致接近於零且都不顯著,顯示某些基金採「追漲殺跌」動能策略,有些採「反向投資」策略,有些則採「買進-持有」策略的現象。
This research evaluates whether the persistence of mutual fund performance is related to the momentum effect of stock returns. Empirical results reveal that, regardless of which time horizon we analyze, the positive performance of mutual funds tends to persist. The persistence of mutual fund performance, however, is not related to the momentum effect, which is measured by the momentum variable, either PR0.5YR or PR1YR. We conclude that the momentum effect of stock returns does not account for the persistence of mutual fund performance.
目 錄


目錄.......................................................................4
表目錄...................................................................5

第一章 緒論..........................................................6
第一節 研究背景..................................................6
第二節 研究動機與目的......................................9
第二章 文獻回顧.................................................10
第一節 共同基金簡介.........................................10
第二節 相關文獻探討.........................................20
壹、共同基金績效文獻探討..............................20
貳、共同基金績效持續性文獻探討..................23
第三章 研究設計.................................................31
第一節 研究資料.................................................31
第二節 研究方法.................................................34
第四章 實證結果與評論.....................................37
第一節 四因子模型下一年期績效持續性與動能策略........37
第二節 四因子模型下三年期績效持續性與動能策略........46
第五章 結論與後續研究建議.............................55
第一節 結論.........................................................55
第二節 後續研究建議.........................................56
參考文獻..............................................................62
一、中文參考文獻..............................................62
二、英文參考文獻..............................................63
參考文獻
一、中文參考文獻
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2. 王紹銘,「不同投資運作型態的共同基金之績效比較」,交通大學經營管理研究所未出版碩士論文,民國88年6月。
3. 江奕欣,「共同基金績效能力分解及持續性之研究」,國立中山大學財務管理學系未出版碩士論文。民國90年6月。
4. 李明枝,「國內共同基金績效持續性之研究」,中興大學企業管理研究所未出版碩士論文,民國85年6月。
5. 李雪雯,1998。「購買共同基金Step By Step」,商業周刊出版股份有限公司。
5. 林傑宸,2006。「基金管理資產管理的入門寶典」,智高文化事業有限公司。
6. 林煌文,「台灣地區共同基金績效持續性效果實證研究」,中山大學企業管理研究所未出版碩士論文,民國85年6月。
7. 林清珮,「基金分類型態與績效持續性」,台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文,民國87年6月。
8. 邱顯比、林清珮,1999。「共同基金分類與基金績效持續性之研究」,中國財務學刊。
9. 翁詩惠,「以Gruber四因子模型與修正後二因子模型評估共同基金績效及其持續性之研究」,國立交通大學管理科學系未出版碩士論文,民國91年。
10.張舜,「Fama-French三因子模型下共同基金績效持續性研究」,國立中山大學企業管理學系未出版碩士論文,民國88年6月。
11.曾少芳,「國內股票型基金風格與績效持續性之研究」,台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文,民國86年6月。
12.楊晉昌,「共同基金型態與操作績效之研究」,政治大學企業管理研究所未出版碩士論文,民國84年6月。
13.顏榮瑜,「不同基金風格之績效研究及影響因素之探討」,國立中山大學財務管理學系未出版碩士論文,民國91年6月。
14.鐘惠民、吳壽山、周賓凰、范懷文,2004。「財金計量」,雙葉書廊有限公司。

二、英文參考文獻
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