臺灣博碩士論文加值系統

本文主旨在研究是否可利用購併事件成立購併套利投資組合以獲取異常報酬，且若考慮相關成本對異常報酬之影響。在購併事件期期間，以CAPM模型及Fama-French三因子模型檢定，結果顯示在未考慮成本之前，購併套利投資組合具有顯著的正項異常報酬，但若考慮直接成本及間接成本後，購併套利投資組合仍有正的異常報酬但不具顯著性。購併套利投資組合報酬與市場組合報酬不論是否考慮直接成本及間接成本皆呈現負向的顯著相關性，且兩者具有線性關係。另外，所加入的規模與淨值市價比兩因子與投資組合報酬分別呈現正相關與負相關但均無顯著相關性。

This article aims to study if merge event can make abnormal return by setting up a merge-arbitrage investment portfolio; and if this abnormal return to be affected by taking consideration of related costs.

During the period of merge event, the results from both CAPM model and Fama-French model show that the abnormal return from the merge-arbitrage investment portfolio is quite significant if not considering the direct and indirect costs; but the return will become insignificant if considering all the costs.

However, there is no co-relation between merge-arbitrage investment portfolio and stock market investment portfolio, no matter if we have taken the costs into consideration or not. The relationship between the two investments is in linear regression. Furthermore, although size and market-to-book ratio are positively and negatively, respectively, related to the portfolio return, these relationships are statistically insignificant.

第一章 序論………………………8
第一節：研究動機…………………8
第二節：研究目的…………………9
第三節：研究範圍…………………10
第四節：研究流程…………………12
第二章 相關理論及文獻探討………13
第一節：購併相關理論彙總…………13
第二節：套利相關理論彙總……………15
第三節：文獻回顧…………………………………17
第三章 研究設計與方法……………………………19
第一節：樣本與資料來源…………………………19
第二節：研究方法…………………………20
第三節：變數定義與計算公式…………………………22
第四節：統計量檢定………………………………26
第五節：購併價差模型…………………………27
第六節：分段線性迴歸模型……………………………27
第四章 實證結果及分析………………………8
第一節：購併價差分析………………………………29
第二節：購併套利投資組合分析…………………31
第三節：購併套利投資組合模型分析………32
第四分段線性迴歸模型………………………44
第五章 結論與建議……………………… 47
第一節：研究結論……………………………47
第二節：建議………………………………48
參考文獻……………………………………50

一、中文部份
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