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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:吳孟格
研究生(外文):Wu, Meng-ke
論文名稱:台灣REITs之投資組合的報酬與風險分析
論文名稱(外文):The portfolio return and risk analysis of REITs in Taiwan
指導教授:林泉源林泉源引用關係
指導教授(外文):Lin, Chuang-yuang
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺北大學
系所名稱:企業管理學系
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2007
畢業學年度:95
語文別:中文
論文頁數:68
中文關鍵詞:REITs風險值效率前緣M-VaR效率前緣最佳投資組合
外文關鍵詞:REITs(Real Estate Investment Trusts)VaR(Value at Risk)Efficient FrontierM-VaR Efficient Frontierbest portfolios
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不動產投資信託(REITs)是一種以不動產為主軸,結合證券投資和資產管理的三合一商品,投資REITs不但有穩定的股利及穩定的股利殖利率,並具有穩定收益及抗通膨特性,又有專業的經營管理團隊之優勢,又與股、債市之連動性較低,股價波動性低,受整體投資市場影響較小,而投資REITs可強化投資組合的效率、分散投資風險並提高投資報酬。
本研究先介紹不動產證券化的概念、不動產投資信託(REITs)的優點及風險,國內、外REITs研究之相關文獻;再針對國內七檔REITs之投資報酬與風險進行分析與探討,研究樣本為各檔REITs上市日至2007年4月30日止之每日收盤價,比對與上市加權、上櫃加權、上市營建及上櫃營建之連動性,以月報酬率而言,平均七檔REITs與上市加權之β值約0.26為最高,與上櫃加權之β值為0.12,與上市、櫃營建指數皆不到0.1,表示國內REITs之報酬率與股市連動性低。
再藉由風險值與效率前緣之觀念,建構M-VaR之效率前緣與傳統M-V效率前緣比對,發現信賴區間為95%時,M-VaR效率前緣會優於M-V效率前緣。將風險除以期望日報酬之類似變異係數的觀念,找出最小值即為最佳投資組合配置,一年日報酬資料為樣本並考慮市場報酬下,其組合為富邦一號、國泰一號、富邦二號,權重分別為22%、3%、75%,其期望日報酬為0.001,風險約為0.0063;以半年日報酬資料為樣本,最佳投資組合為富邦一號、富邦二號、三鼎,權重分別為44%、42%、14%,期望日報酬為0.0018,風險為0.00733。由一年及半年日報酬資料分析各檔REITs之日報酬與風險,發現國內REITs之組合配置的投資效益,均優於上市加權股價指數。其中,富邦一號和富邦二號之日報酬均高於其它各檔,並且為半年及一年資料中之最佳投資組合標的,表示此兩檔REITs最具投資效益。
Real Estitate Investiment Trusts is a three in one product with real estitate as ordinate and stock investiment and assets management as subordinates. Not only the stable individend and individend yield but also stable gails and anti-inflation when investing REITs. There is professional team specialize in managing and operating. With less connection of stock and bond markets and less volatility of price-sales, the intire invest market has little influence on REITs. Also, the efficiency of portfolio can be improved, the risk can be shared and invesing return can be increased.
This research will introduce the concept of investing real estitate as bonds, the advantage and risk of REITs and the revelent worldwide documents of REITs research. Furthermore, investing returns and risk of 7 local REITs will be analyzed explored. The research samples are the every closing price from entering the market to April 30, 2007 and comparision to the connection with TAIEX and construction of OTC and TSEC. In the view of monthly return rate, the average 7 REITs and TAIEX of OTC has highest 0.26 β value and 0.12 for TAIEX TSEC and less then 0.1 for construction index of OTC and TSEC. It means that there is less connection between REITs return rate and stock market.
Set up the comparison between M-VaR Efficient Frontier and traditional M-V Efficient Frontier with the concept of Value at Risk and Efficient Frontier. It shows that M-VaR Efficient Frontier has a better performance than M-V Efficient Frontier in the 95% of the confidence interval. The best portfolio is the lowest value comes from dividing risk by the return on the expected date. It is also a coefficient of variation concept. Considering the market return and taking the daily return of an entire as samples, the best combination would be 22% of Fubon No. 1, 3% of Cathay No. 1 and 75% of Fubon No. 2. The expected date return is 0.001 and risk is 0.0063. Taking daily return of half a year, the best combination would be 44% of Fubon No. 1, 42% of Fubon No.2 and 14% of SanDing.The expected date return is 0.0018 and risk is 0.00733. Analyzing the daily return return and risk from a year and half year information, we can find that the local REITs portfolio is more efficient than the price-sales of TAIEX. Fubon No. 1 and Fubon No. 2 have better daily return than the others and are the indexs of the best portfolio in a year or half a year. It means that they have the most investing efficiency.
謝 詞 I
中文論文提要 II
英文論文提要 III
目 錄 IV
圖 次 V
表 次 VI
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的與方法 1
第三節 研究流程與架構 2
第貳章 文獻回顧 4
第一節 不動產證券化介紹 4
第二節 不動產投資信託(REITs)簡介 5
第三節 不動產證券化相關文獻 10
第四節 風險值之相關文獻 14
第參章 REITs之報酬、風險與投資組合理論 17
第一節 報酬與風險概念 17
第二節 投資組合之報酬與風險衡量 19
第三節 投資組合之風險值評估 23
第四節 效率前緣與投資組合之選擇 27
第肆章 REITs投資風險與報酬分析 29
第一節 各檔REITs之風險與報酬 29
第二節 各檔REITs之風險值評估 41
第三節 REITs之組合風險與報酬 46
第伍章 結論與建議 62
第一節 結論 62
第二節 建議 63
參考文獻 65
一、中文部份

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二、英文部份

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