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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:黃明華
研究生(外文):Phoebe
論文名稱:臺灣股價指數選擇權多頭勒式交易策略到期效應之研究
論文名稱(外文):The Reasearch of Expiration Effect between TSE Stock Index and Long Strangle strategy trading of TAIEX Option
指導教授:王傳慶
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺北大學
系所名稱:合作經濟學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2007
畢業學年度:95
語文別:中文
論文頁數:82
中文關鍵詞:臺灣加權股價指數現貨臺灣股價指數選擇權多頭勒式交易策略到期效應
外文關鍵詞:TSE Stock IndexTAIEX OptionLong StrangleExpiration effect
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本研究以臺灣加權股價指數為標的,研究臺灣加權股價指數與臺指選擇權「多頭勒式交易策略」組合,於接近到期日時是否具有顯著之到期效應及其關聯性,並分析「多頭勒式交易策略」各種組合之報酬率,以提供投資人在未來投資時之參考。
本研究採用GARCH(1,1)模型,引入到期效應之虛擬變數,研究期間為2003年10月至2006年09月,總計747筆日資料,本文之結論如下:
(一)以到期效應之實證結果為:在十種「多頭勒式交易策略」組合中,CK4+PK2、CK4+PK1、CK3+PK1、CK4+PK0及CK0+PK1具有到期效應。(二)以組合報酬率之實證結果為:1.在十種「多頭勒式交易策略」組合中,CK4+PK0可獲得最佳報酬,而 CK3+PK2、CK4+PK2、CK4+PK1組合亦可獲得較好之報酬。2.若投資人在到期日當日交易,除了CK0+PK2、CK3+PK0、CK0+PK2、CK1+PK2外,其餘六種組合皆可。3.若投資人在到期日前一日交易,除了CK3+PK1及CK1+PK2外,其餘八種組合皆可。4.若投資人在到期日前二日交易,可選擇CK4+PK2、CK4+PK1、CK3+PK2及CK4+PK0四種組合交易獲利。5.若投資人在到期日前三日交易,可選擇CK4+PK0。6.若投資人以到期日前一週交易,可選擇CK3+PK2、CK4+PK0及CK1+PK2。
This thesis intends to study whether the maturity of Long Strangle strategy trading of TAIEX option has the prominent expiration effect and relation to the two markets, with TSE Stock Index as the object. And this study analyses that returns of portfolio of Long Strangle strategy trading and provides to investor who to adopted strategy.
The research apply GARCH(1,1) Model and inject dummy variable of expiration effect, the sample period of this research is from Oct, 2003 to Sep, 2006, 747 daily-record in total as data. The empirical results are briefly described as follows:
I.In expiration effect:
Among the ten portfolio of Long Strangle strategy trading, CK4+PK2、CK4+PK1、CK3+PK1、CK4+PK0 and CK0+PK1 have significant expiration effect.
II.In return:
a.CK4+PK0 can gain the best profit, CK3+PK2、CK4+PK2 and CK4+PK1 can gain the secondary best profit.
b.Investors trade other six portfolios at expiration day except CK0+PK2、CK3+PK0、CK0+PK2 and CK1+PK2.
c.Investors trade other eight portfolios with left one day expiration expect CK3+PK1 and CK1+PK2.
d.Investors trade CK4+PK2、CK4+PK1、CK3+PK2 and CK4+PK0 with left 2 days expiration.
e.Investors trade CK4+PK0 with left 3 days expiration.
f.Investors trade CK3+PK2、CK4+PK0 and CK1+PK2 with left a week expiration.
目 錄..........................................................Ⅰ
表 次..........................................................Ⅱ
圖 次..........................................................Ⅳ
第壹章 緒論.........................................................1
第一節 研究背景與動機...............................................1
第二節 研究目的....................................................3
第三節 論文架構....................................................4
第貳章 文獻回顧.....................................................6
第一節 國外文獻回顧..................................................6
第二節 國內文獻回顧..................................................9
第參章 理論基礎....................................................14
第一節 選擇權定義與類型.............................................14
第二節 理論基礎....................................................17
第肆章 研究方法....................................................24
第一節 資料來源與說明...............................................24
第二節 研究流程....................................................26
第三節 定態序列與單根檢定...........................................28
第四節 GARCH 模型及估計與檢定.......................................32
第伍章 實證模型之建構與結果分析......................................36
第一節 資料描述....................................................36
第二節 資料檢定之結果與分析.........................................46
第三節 實證模型之建構與估計.........................................50
第陸章 結論與建議..................................................78
第一節 結論.......................................................78
第二節 未來投資策略之建議........................................ 79
參考文獻..........................................................80
1.Arago, V. and A. Fernandexz(2002), “Expiration and Maturity Effect: Empirical Evidence from the Spanish Spot and Futures Stock Index,” Applied Economics, Vol.34, issue.13, pp.1617-26.
2.Chamberlain, T.W., S.C. Cheung, and C.C.Y. Kwan(1989), “Expiration Day Effect of Index Futures and Option : some Canadian Evidence,” Financial Analysts Journal, Vol45, pp.67-71.
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4.Kawaller, I. G., P. D. Koch and T. W. Koch, (1987)”The Temporal Price Relationship between S&P 500 Futures and the S&P 500 Index,” Journal of Finance, Vol.42, pp.1309-1331.
5.Stoll, H. R. and R. E. Whaley(1987)”Program trading and expiration-day effects,” Financial Analysts Journal, pp.16-28.
6.Stoll, H. R. and R. E. Whaley (1990a)”The Dynamics of Stock Index and Stock Index Futures,” Journal of Financial Quantitative Analysis, Vol.25, pp.441-468.
7.Stoll, H. R. and R. E.(1990b)”Program Trading and Individual Stock Returns: Ingredients of the Triple-Witching Brew,” Journal of Business, Vol.63, pp.165-192.
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12.王正裕(2001),「臺股指數期貨交易對現貨市場波動性之影響-不對稱效果之研究」,國立成功大學國際企業研究所碩士論文。
13.林世釗(2003),「臺灣股價指數現貨、期貨及摩根臺灣股價指數期貨到期效應之研究」,國立臺北大學企業管理學系碩士論文。
14.吳孟憲(2004),「選擇權到期效果之研究-以台灣市場為例」,國立臺灣大學國際企業研究所碩士論文。
15.周健行(2006),「臺灣股價指數選擇權買權與賣權暨其現貨到期效應之研究」,銘傳大學財務金融學系碩士論文。
16.陳威光(2002),「衍生性金融商品-選擇權、期貨與交易」,智勝文化事業出版。
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